受美國“對等關稅”政策沖擊，4月7日，全球股市遭遇黑色星期一。美股開盤，三大股指大跌。截至當日收盤，歐洲股市主要股指均下跌逾4%，日經225指數跌7.83%，韓國綜合指數跌5.58%，澳洲標普200指數跌3.89%。香港股市和A股也未能幸免，恒生指數跌13.22%，上證指數收跌7.34%，深證成指收跌9.66%，創業板指收跌12.5%。

A股 滬指失守3100點關口 農業、稀土板塊表現相對強勢

清明假期，受美國“對等關稅”政策影響，全球股市經歷了巨幅震蕩。4月7日，A股三大股指低開低走，尾盤在中央匯金公司等機構積極開展穩市操作的消息帶動下，三大股指跌幅有所收窄。

截至收盤，滬指下跌7.34%，失守3100點關口，報3096.58點；深證成指下跌9.66%，報9364.50點；創業板指下跌12.50%，報1807.21點。成交量方面，滬深兩市全天成交額為1.59萬億元，較前一交易日增加4502億元。

盤面上，消費電子、機器人、AI應用、算力、跨境電商、鋰電池等題材股大幅回調，農業板塊逆勢走強，稀土永磁板塊局部異動。

昨日，農業股逆勢走強，北交所個股秋樂種業收獲30%幅度漲停，神農種業、敦煌種業、美農生物等漲停。

國信證券分析表示，從美國進口占國內消費較大的品種依次為：高粱、大豆、棉花、牛肉和玉米；其他品種如豬肉、雞肉、小麥、乳制品占比均不大。對美“對等關稅”反制，國內飼料糧預計迎來漲價。

太平洋證券認為，短中期看，加征關稅或導致農產品進口減少，尤其是自美進口較多的大豆、玉米等品種，從而推動相關農產品價格上漲。建議關注糧價上漲預期下的主題投資機會。

稀土永磁板塊局部異動，截至收盤，銀河磁體漲超6%，九菱科技、天和磁材、中國稀土等紛紛跟漲。

消息面上，4月4日，商務部會同海關總署發布關于對釤、釓、鋱、鏑、镥、鈧、釔等7類中重稀土相關物項實施出口管制措施的公告，并于發布之日起正式實施。

天風證券認為，由于中重稀土本身的稀缺性和應用的高端性，對其出口管制將進一步夯實我國稀土產業鏈地位。當前正處稀土板塊基本面和情緒面共振時間點，稀土價格中樞提升，而權益端未充分反映，可重視板塊的投資機會。

面對“對等關稅”帶來的沖擊，中國資本市場后續影響幾何？投資主線如何把握？券商觀點認為，雖然短期波動不可避免，但中國資產的相對表現仍有韌性。從歷史經驗看，中國資本市場在多次外部沖擊中均表現出逐漸“脫敏”特征，同時政策工具箱的持續發力將為資本市場提供支撐。

“本次加征關稅雖難免對中國經濟帶來挑戰，但相比2018年或者相比過去3年，中國股票市場具備較多有利條件，包括地緣敘事和科技敘事的變化，以及中國資產本身的估值優勢，還有宏觀政策發力的空間。”中金公司研究部國內策略首席分析師李求索說。

李求索認為，中國資產短期相比全球股市具備韌性，中期機會大于風險，若政策應對得當，市場風險溢價有望繼續好轉，“中國資產重估”仍在進行時。

“對于權益市場定價來說，應重視但不用過度擔憂其影響。”廣發證券首席經濟學家郭磊表示。

從行業視角看，東吳證券首席策略分析師陳剛表示，從我國對美直接出口依賴度(行業對美國出口占對全球出口比重)及規模比重(行業出口金額占對美出口金額比重)兩個維度審視，美國關稅政策對電子、輕工、紡服、醫藥、家電、美護、通信、電力設備等行業影響較大，公用事業、煤炭、軍工等內需主導板塊防御屬性凸顯。

期市 顯著分化 交易所提示加強風險防范

受美國“對等關稅”政策影響，全球大宗商品市場近期劇烈波動。4月7日，國內期貨市場開盤后顯著分化，與全球宏觀經濟景氣度密切相關的工業金屬、能源化工品種遭遇大面積下跌，原油、滬銅等主力合約跌停，而大豆、菜粕等農產品表現相對強勢，貴金屬則延續日內大幅波動。

昨日盤后，上海期貨交易所、上海國際能源交易中心發布通知稱，近期國際形勢復雜多變，市場波動較大，請各有關單位做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。期貨公司人士表示，當前市場處于“黑天鵝+灰犀牛”風險共振期，投資者須以防守為主，做好倉位控制。

昨日，多個工業金屬、能源化工品種遭遇跌停。其中，在清明假期外盤原油期貨跌超10%的影響下，上海原油主力合約全天走出“一字跌停”，跌幅為7%。其他原油系品種也紛紛下挫，燃油、瀝青、對二甲苯、PTA、乙二醇等主力合約均收盤跌停。

申銀萬國期貨分析認為，美國“對等關稅”政策引發的全球貿易紛爭，一方面會限制各國的產品出口，降低貿易流通效率，進而減少原油需求；另一方面加征關稅會導致通脹的發生，從而限制降息等刺激經濟手段的應用，進而抑制全球經濟復蘇前景。

工業金屬品種昨日也明顯下挫，滬銅主力合約開盤即跌停，盤中一度打開跌停回升，但午后仍然回封跌停，跌幅為7%。此外，滬錫主力合約昨日跌超8%，滬鎳跌超7%，滬鋁、氧化鋁、滬鋅、滬鉛均下跌超3%。

昨日，在多數大宗商品價格下挫的背景下，以大豆系、菜粕為代表的部分農產品逆勢走強。截至收盤，豆粕、黃大豆一號、雞蛋主力合約均漲超1%，菜粕、生豬、玉米合約均飄紅。

大豆系方面，近期中美大豆期貨價格分歧顯著，芝加哥期貨交易所美大豆主力合約連續回撤，4月2日至7日累計跌約7%；大連商品交易所的黃大豆一號(對標國產非轉基因大豆)主力合約自4月以來則累計上漲超3%。

中金公司大宗商品團隊分析認為，本次中美關稅政策再度調整對大豆基本面影響或較為有限，但利多情緒催化下，“美盤大豆跌、內盤豆粕漲”的分化走勢將再度上演。

菜粕方面，國信期貨首席分析師顧馮達表示，加拿大作為中國菜粕主要供應國(占比73.5%)，貿易紛爭或導致進口量縮量。疊加水產旺季臨近，菜粕替代豆粕的需求上升，可能進一步推升菜粕價格。

期貨市場實行保證金交易模式，在近期部分品種偏極端的價格波動下，資金風險需要重點警惕。昨日盤后，上海期貨交易所、上海國際能源交易中心發布通知稱：近期國際形勢復雜多變，市場波動較大，請各有關單位做好風險防范工作，理性投資，共同維護市場平穩運行。

廣州金控期貨研究中心副總經理程小勇表示，展望后市，中國經濟存在韌性，市場也在逐步消化美國加征關稅帶來的沖擊。但是由于關稅落地前后，各國的反制措施和博弈還會發生，未來一段時間，期貨市場高波動的風險不會很快消失，交易者需要繼續提高風控意識，切勿盲目過度投機。

4月7日開盤后，多家期貨公司密集關注投資者資金風險。例如，廣州金控期貨研究、結算和風控部門協同判斷和測算各大品種的風險，動態調整高風險名單，及時通知客戶減倉或平倉，對于風險警報暫時解除的客戶也保持關注，切實做好各個環節的風控措施。

債市 “情緒+邏輯+資金”三重共振 強勢表現或延續

在避險情緒升溫與政策預期共振的推動下，債券市場迎來強勢反彈，收益率大幅下行，基本收復一季度以來的調整。

多家機構預計，隨著政策儲備逐步釋放、流動性環境持續寬裕，債市將延續強勢表現，長久期策略有望繼續占優。

在全球避險情緒升溫的背景下，債券市場全面走強，主要期限利率品種收益率顯著回落，基本收復一季度以來的全部上行幅度，市場風險偏好階段性回落，避險資金加速流入債券市場。

4月7日，10年期國債收益率大幅下行8.25個基點報1.6325%，30年期國債收益率大幅下行8.5個基點報1.83%，30年期國債期貨日內漲2.12元報120.8元，逼近前高。

近幾個交易日，債券市場收益率走勢實現由震蕩徘徊向明顯下行的快速轉變。華西證券首席經濟學家劉郁表示，驅動此次行情反轉的核心動力主要來自兩方面：一是季初資金面顯著寬松；二是美國“對等關稅”政策加劇外部不確定性，進一步強化了我國實施適度寬松貨幣政策的預期。市場情緒迅速修復，推動利率債收益率大幅回落。

清明假期，地緣政治走向及風險資產表現均對債市構成明確支撐。業內人士預計，債市做多情緒將進一步強化。華創證券投顧部認為，在風險偏好系統性回落的背景下，避險資金有望持續流入債券市場，形成情緒、邏輯與增量資金三重共振效應。

除了股票市場，能源、金屬等部分大宗商品期貨亦出現明顯調整，部分品種逼近跌停，市場擁擠交易跡象加劇，或將進一步推動債券價格加速上行。

在內外部不確定性交織、政策轉向信號頻現的背景下，市場對適度寬松貨幣政策的預期持續升溫。多家機構認為，當前國內具備較為充足的政策儲備，貨幣政策有望在財政加力的配合下繼續釋放流動性紅利，債券市場或將邁入高位盤整階段，長久期策略料將持續占優。

華泰證券研究所副所長、總量研究負責人、固收首席張繼強稱，對我國經濟增長而言，關稅屬于標準的外生沖擊，經濟增速可能階段性低于潛在水平，需要逆周期政策加以對沖，降息的必要性大大提升。此外，降息或偏低的利率有利于穩定資產價格，增加財產性收入，緩解居民信用收縮，刺激消費。