4月21日，遼寧曙光汽車集團股份有限公司(證券簡稱“曙光股份”)、步步高商業連鎖股份有限公司(證券簡稱“步步高”)股票相繼復牌，并撤銷其他風險警示。撤銷風險警示后，相關公司股票轉出風險警示板交易，公司股票價格的日漲跌幅限制由5%變更為10%。

2024年4月12日，國務院發布的《關于加強監管防范風險推動資本市場高質量發展的若干意見》(以下簡稱“新‘國九條’”)提出，“必須全面加強監管、有效防范化解風險”。在此背景下，一方面，退市監管力度持續加大，“害群之馬”“空殼企業”不斷出清；另一方面，風險警示公司積極作為，通過司法重整、內控整改、經營改善等多元路徑化解退市或其他風險。

據Wind資訊數據統計，今年以來截至4月21日，已有5家風險警示公司成功完成“摘星脫帽”，擺脫風險警示標簽；還有2家公司調整風險警示狀態，由“*ST”變更為“ST”。與此同時，有13家公司提交了撤銷風險警示申請，正等待監管部門進一步審核。

借力多元路徑實現風險化解

今年以來，資本市場風險出清與企業自救成效顯著，前述5家順利“摘星脫帽”的公司分別為新疆浩源天然氣股份有限公司(證券簡稱“新疆浩源”)、蘇州天沃科技股份有限公司(證券簡稱“天沃科技”)、漢馬科技集團股份有限公司(證券簡稱“漢馬科技”)、曙光股份和步步高。

此外，摩登大道時尚集團股份有限公司(證券簡稱“ST摩登”)和花王生態工程股份有限公司(證券簡稱“ST花王”)也于年內撤銷了退市風險警示，暫時化解重大退市危機，但因存在其他風險事項，繼續實施其他風險警示，仍需通過后續整改進一步消除潛在隱患。

深入分析上述“摘星脫帽”的5家公司，其風險化解策略各有側重，司法重整、主業深耕、治理優化等多元路徑交織，共同構成資本市場風險出清的生動樣本。

具體來看，漢馬科技全力推進司法重整程序，通過引入重整投資人，取得17.65億元重整投資款，并通過債轉股及留債等方式有效化解債務危機；新疆浩源和曙光股份則通過治理優化消除了公司內控缺陷情況；步步高和天沃科技則通過一系列戰略調整和業務優化，逐步擺脫了財務困境，實現了業績的穩步回升。

以曙光股份為例，據悉，公司2021年年度報告內部控制被出具否定意見的審計報告，股票自2022年5月6日起被實施其他風險警示。此后的2022年和2023年度，公司更是接連觸及“年報內部控制非標意見”以及“連續3個會計年度扣非前后凈利潤孰低者均為負值且審計報告顯示公司持續經營能力存在不確定性”兩項ST情形。

為實現風險化解，曙光股份先于2023年7月份完成控制權變動，北京維梓西咨詢管理中心(有限合伙)憑借司法拍賣成功成為其新控股股東，為公司注入全新活力與變革力量。緊接著，2024年3月份，其通過司法調解妥善解決前期關聯交易事項，從根源上斬斷違規風險鏈條。

一系列積極變化背后，折射出上市公司風險化解機制的成熟演進。談及風險警示公司未來如何更好地化解風險時，中國商業經濟學會副會長宋向清對《證券日報》記者表示，上市公司風險化解手段的進一步優化和創新方向需要放在強化科技手段應用、完善多元化解決機制、加強跨部門協作和提升市場透明度等方面。

投資者仍需警惕風險余波

需要注意的是，“摘星脫帽”并不等同于相關公司風險完全出清。撤銷風險警示主要表明企業面臨的特定風險情形得到階段性化解，并非“一勞永逸”解決公司的全部問題。

例如，3月27日，漢馬科技披露的2024年度報告顯示，2024年度，公司主營業務毛利率為3.38%，仍處于較低水平。同時，公司歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為-10.79億元，虧損幅度仍然較大。再如，4月9日，曙光股份披露2025年3月份產銷數據快報顯示，2025年一季度，公司整車銷量為388輛，相較去年同期同比下滑55.76%，仍面臨較大的業績下滑壓力。

南開大學金融發展研究院院長田利輝在接受《證券日報》記者采訪時表示，上市公司撤銷風險警示如“從ICU轉入普通病房”，相關企業后續仍需警惕結構性風險殘留、治理風險慣性和市場信任重建的難題。

由此可見，“摘星脫帽”后，相關上市公司雖卸下風險警示的沉重包袱，得以輕裝上陣，但這絕非發展的終點，而是新征程的起點，后續更需將發展重心聚焦于夯實主業，通過提升核心競爭力，增強持續經營能力與投資者回報水平，從而實現企業的穩健長遠發展。

在田利輝看來，相關企業需要積極主動采取符合市場趨勢和企業實際的應對措施，一方面要持續提升經營能力，通過加大研發投入，不斷推出符合市場需求的新產品和新服務；優化生產流程，提高生產效率，降低成本；加強市場營銷和品牌建設，提升企業的市場競爭力。另一方面要強化財務管理，合理規劃資金使用，優化債務結構，控制負債水平；加強財務風險監測和預警，及時采取措施應對可能出現的財務問題。此外，還需要完善公司治理，進一步健全內部控制制度，加強內部監督和制衡機制；提高公司治理的透明度和規范性，確保公司決策的科學性和合理性。

宋向清稱，對于企業來講，“摘星脫帽”僅是階段性勝利，企業持續提升質量的同時，監管部門也需完善長效機制，投資者需保持理性，從而形成多方聯動，共同構建健康、穩定的資本市場新生態、新局面。