科創(chuàng)板年內(nèi)第三家獲受理的IPO企業(yè)來了。上交所官網(wǎng)顯示，寧波健信超導(dǎo)科技股份有限公司(以下簡稱“健信超導(dǎo)”)IPO于近日獲得受理。沖擊上市背后，健信超導(dǎo)營收依賴前五大客戶，其中第一大客戶富士膠片集團(tuán)2024年為公司貢獻(xiàn)超四成營收。另外，作為科創(chuàng)板IPO企業(yè)，健信超導(dǎo)報告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用率卻顯著低于同行業(yè)可比公司均值。

超四成營收依賴第一大客戶

上交所官網(wǎng)顯示，5月9日，健信超導(dǎo)科創(chuàng)板IPO獲得受理。據(jù)了解，公司主要從事醫(yī)用磁共振成像(MRI)設(shè)備核心部件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括超導(dǎo)磁體、永磁體和梯度線圈。

業(yè)績表現(xiàn)方面，2022—2024年，健信超導(dǎo)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別約為3.59億元、4.51億元、4.25億元；對應(yīng)實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為3463.5萬元、4873.47萬元、5578.39萬元。

需要指出的是，報告期內(nèi)，健信超導(dǎo)客戶集中度較高。招股書顯示，2022—2024年，公司向前五大客戶合計銷售金額分別約為2.65億元、3.46億元、3.39億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為73.75%、76.68%和79.62%。

其中，健信超導(dǎo)報告期內(nèi)對第一大客戶富士膠片集團(tuán)的銷售金額分別約1.23億元、1.99億元、1.82億元，占比分別為34.2%、44.2%和42.71%。不難看出，2023年以及2024年，公司對第一大客戶的銷售占比均超四成。

“從短期看，綁定大客戶能穩(wěn)住訂單；但長期來看，一旦主要客戶減少采購或換供應(yīng)商，公司業(yè)績就會被‘牽著走’，議價權(quán)也弱，抗風(fēng)險能力低。”知名商業(yè)顧問、企業(yè)戰(zhàn)略專家霍虹屹表示。

此外，報告期內(nèi)，健信超導(dǎo)的主營業(yè)務(wù)毛利率顯著低于同行業(yè)可比公司均值。具體來看，2022—2024年，公司主營業(yè)務(wù)毛利率分別為19.56%、22.84%和24.94%，對應(yīng)同行業(yè)可比公司均值分別為46.27%、45.59%、45.17%。

對此，健信超導(dǎo)在招股書中表示，公司毛利率與同行業(yè)可比公司有所差異，主要系產(chǎn)品類型、產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)與業(yè)務(wù)發(fā)展方向上存在差異。

與此同時，健信超導(dǎo)還存在存貨規(guī)模較大的情況。報告期各期末，公司存貨賬面價值分別約為1.82億元、2.36億元和3.19億元，逐年增長。針對相關(guān)問題，健信超導(dǎo)方面在接受北京商報記者采訪時表示，報告期各期末，公司存貨金額增加較多，主要系公司超導(dǎo)產(chǎn)品相對標(biāo)準(zhǔn)化且生產(chǎn)周期相對較長，公司預(yù)計后續(xù)超導(dǎo)產(chǎn)品需求增長較多，提前進(jìn)行了原材料及產(chǎn)品儲備。

IPO前大額現(xiàn)金分紅

招股書顯示，此次沖擊科創(chuàng)板上市，健信超導(dǎo)擬募集資金約8.65億元，其中9000萬元擬用于補(bǔ)充流動資金，其余募集資金擬分別投向年產(chǎn)600套無液氦超導(dǎo)磁體項目、年產(chǎn)600套高場強(qiáng)醫(yī)用超導(dǎo)磁體技改項目、新型超導(dǎo)磁體研發(fā)項目。

值得一提的是，在募資補(bǔ)流的同時，健信超導(dǎo)曾在IPO前接連進(jìn)行大手筆現(xiàn)金分紅。具體來看，2022—2024年，公司現(xiàn)金分紅金額分別為1999.97萬元、1999.96萬元、1999.96萬元，占當(dāng)期歸屬凈利潤的比例分別約為57.74%、41.04%、35.85%。

針對相關(guān)問題，健信超導(dǎo)方面告訴北京商報記者，公司經(jīng)營狀況良好、業(yè)績穩(wěn)步增長，分紅是共享經(jīng)營成果的合理方式。公司員工也持有公司股份，分紅利于員工分享經(jīng)營成果，也有利于穩(wěn)定核心團(tuán)隊。

此外，健信超導(dǎo)方面表示，公司產(chǎn)品生產(chǎn)周期較長，對流動資金的占用相對較多。公司本次使用募集資金補(bǔ)充流動資金，有利于保障公司經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張而增加的日常經(jīng)營資金需求，進(jìn)一步增強(qiáng)公司財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)健性，助力公司業(yè)務(wù)可持續(xù)發(fā)展，為公司未來的戰(zhàn)略發(fā)展提供支持。

控制權(quán)方面，截至招股書簽署日，公司控股股東許建益直接持有健信超導(dǎo)41.51%股份；公司實(shí)控人許建益、許卉、許電波分別直接持有公司41.51%、4.36%及4.36%的股份，許卉通過凱方投資、啟益投資分別控制公司4.84%、4.84%表決權(quán)，三人合計控制公司59.92%表決權(quán)。其中，許建益系許卉、許電波之父，許電波、許卉系兄妹關(guān)系。

研發(fā)費(fèi)用率顯著低于同行

作為科創(chuàng)板IPO公司，研發(fā)費(fèi)用率一直是監(jiān)管關(guān)注的重點(diǎn)。然而在報告期各期，健信超導(dǎo)的研發(fā)費(fèi)用率均顯著低于同行業(yè)可比公司均值。

具體來看，報告期各期，公司研發(fā)費(fèi)用分別為2033.18萬元、2441.93萬元和2764.54萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為5.66%、5.42%和6.5%；對應(yīng)同行業(yè)可比公司研發(fā)費(fèi)用率均值分別為14.44%、14.41%、18.36%。

對此，健信超導(dǎo)方面告訴北京商報記者，公司同行業(yè)可比公司中聯(lián)影醫(yī)療、奕瑞科技資金實(shí)力較強(qiáng)、研發(fā)產(chǎn)品線較多，使得研發(fā)費(fèi)用率較高；辰光醫(yī)療、康眾醫(yī)療收入相對較小，使得研發(fā)費(fèi)用率較高。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，研發(fā)費(fèi)用率低意味著公司在研發(fā)創(chuàng)新方面投入不足，難以持續(xù)推出具有競爭力的新產(chǎn)品或新技術(shù)，在快速變化的市場環(huán)境中，易被競爭對手超越，導(dǎo)致市場份額下降，長期發(fā)展受限；另外，科創(chuàng)板注重企業(yè)的科技創(chuàng)新能力和發(fā)展?jié)摿Γ邪l(fā)費(fèi)用率低可能使投資者對公司發(fā)展前景產(chǎn)生疑慮，影響公司估值和融資能力。

招股書顯示，截至2024年12月31日，健信超導(dǎo)共有研發(fā)人員90名，占公司員工總數(shù)的16.92%。公司研發(fā)人員中，19人為大專學(xué)歷，占比約為21.11%；54人為本科學(xué)歷，占比約為60%；此外碩士及博士學(xué)歷共17人，合計占比約18.89%。