日前，上交所上市審核委員會(huì)發(fā)布公告稱，定于7月1日審議科創(chuàng)板擬上市企業(yè)武漢禾元生物科技股份有限公司的發(fā)行上市申請(qǐng)。該公司為科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后首個(gè)采用該標(biāo)準(zhǔn)的上會(huì)企業(yè)。

上周，在2025陸家嘴論壇上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)主席吳清宣布，將在科創(chuàng)板重啟未盈利企業(yè)第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時(shí)擴(kuò)大第五套標(biāo)準(zhǔn)范圍，試點(diǎn)引入資深專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者制度。

在筆者看來，這并非簡(jiǎn)單意義上的恢復(fù)舊規(guī)，而是一場(chǎng)全方位的系統(tǒng)性升級(jí)與革新。科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后，打開了未盈利科技型企業(yè)上市通道，有助于加速科技成果轉(zhuǎn)化，促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，進(jìn)一步暢通科技、資本與產(chǎn)業(yè)的良性循環(huán)。

其一，適應(yīng)科技型企業(yè)發(fā)展規(guī)律，解決其未盈利時(shí)的“資金真空期”困境，完善資本市場(chǎng)服務(wù)科技型企業(yè)全生命周期機(jī)制。

現(xiàn)實(shí)中，大量科技型企業(yè)都經(jīng)歷過未盈利的發(fā)展階段，這是科技創(chuàng)新的客觀規(guī)律，也是技術(shù)迭代的必然過程。尤其是前沿科技領(lǐng)域的企業(yè)，研發(fā)投入大、盈利周期長(zhǎng)，在實(shí)驗(yàn)室成果轉(zhuǎn)化成商業(yè)產(chǎn)品之前，往往需要高強(qiáng)度投入，對(duì)于“長(zhǎng)錢”的需求也更迫切。對(duì)于此類企業(yè)來說，固有的信貸融資并不足以匹配其成長(zhǎng)特性，傳統(tǒng)的IPO融資也繞不過盈利要求，顯然也不適宜以短期盈利指標(biāo)來衡量長(zhǎng)期發(fā)展前景。

這種形勢(shì)下，科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟，將為優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)破除資金瓶頸，使其專注技術(shù)研發(fā)與成果轉(zhuǎn)化，突破關(guān)鍵核心技術(shù)，搶占科技競(jìng)爭(zhēng)制高點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。這一機(jī)制也同步拓寬股權(quán)投資退出渠道，激勵(lì)投資機(jī)構(gòu)“投早、投小、投硬科技”，暢通“投資—退出—再投資”循環(huán)，形成“一級(jí)市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)+二級(jí)市場(chǎng)資本賦能”梯度培育體系，持續(xù)激發(fā)科技創(chuàng)新活力。

其二，彰顯資本市場(chǎng)支持科技創(chuàng)新政策導(dǎo)向，吸引優(yōu)質(zhì)科技資源集聚，增強(qiáng)國(guó)際影響力與競(jìng)爭(zhēng)力。

科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟，引導(dǎo)優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)上市，體現(xiàn)出資本市場(chǎng)一以貫之支持科技創(chuàng)新的政策定力與創(chuàng)新魄力。尤其在境外市場(chǎng)紛紛大力吸引科技型企業(yè)之際，此舉不僅有利于增強(qiáng)未盈利科技型企業(yè)對(duì)本土市場(chǎng)的信心，減少優(yōu)質(zhì)資源外流，還有利于吸引境外上市優(yōu)質(zhì)企業(yè)回歸A股，提升我國(guó)資本市場(chǎng)的國(guó)際影響力與競(jìng)爭(zhēng)力。

其三，培育壯大新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力。

科創(chuàng)板第五套標(biāo)準(zhǔn)重啟后，適用范圍擴(kuò)大，支持人工智能、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟(jì)等更多前沿科技領(lǐng)域企業(yè)適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)，加大對(duì)新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)的支持力度。這一舉措精準(zhǔn)錨定新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展方向，借助資本市場(chǎng)的磁吸效應(yīng)，引導(dǎo)人才、技術(shù)、資金等創(chuàng)新要素向新興產(chǎn)業(yè)、未來產(chǎn)業(yè)匯聚，加速前沿技術(shù)產(chǎn)業(yè)化過程，培育創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)型產(chǎn)業(yè)集群，助力我國(guó)在科技競(jìng)爭(zhēng)中搶占先發(fā)優(yōu)勢(shì)，加快構(gòu)建具有全球競(jìng)爭(zhēng)力的現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系。

事實(shí)一再證明，上市時(shí)未盈利的硬科技企業(yè)，未必沒有成為領(lǐng)軍企業(yè)的潛力。特斯拉、亞馬遜等科技型企業(yè)就曾在未盈利時(shí)上市，最終躋身全球科技巨頭之列。就國(guó)內(nèi)而言，君實(shí)生物、神州細(xì)胞等上市時(shí)未盈利企業(yè)，也借助資本市場(chǎng)逐步成長(zhǎng)為行業(yè)中堅(jiān)力量。由此，我們也期待更多優(yōu)質(zhì)未盈利硬科技企業(yè)創(chuàng)造驚喜，以技術(shù)突破改寫產(chǎn)業(yè)格局，用商業(yè)成功驗(yàn)證創(chuàng)新價(jià)值，為經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入新動(dòng)能。