轉型兩年多，太平鳥業績依然在下滑。近日，太平鳥發布2025年上半年業績預告，凈利潤預計下滑超50%，零售端銷售不佳成為太平鳥給出的影響因素之一。近幾年，太平鳥不斷進行結構改革，也逐漸放棄過去頻繁聯名、快速推新的快時尚打法，但從財報數據來看，太平鳥的業績難言樂觀，甚至有太平鳥“飛不動”的聲音傳出。

存貨周轉天數高于同行

根據業績預告，太平鳥2025年上半年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為7770萬元左右，與去年同期相比，預計減少9349萬元，同比減少55%左右。預計2025年半年度實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤為1370萬元左右，與去年同期相比，預計減少5131萬元，同比減少79%左右。

對于凈利潤的大幅下滑，太平鳥在業績預告中表示：“報告期內，公司零售業績同比下降導致營業收入下降8%左右，而公司直營店鋪租金、員工薪酬等固定性費用較大，營業收入的下降導致扣非凈利潤同比預計減少5131萬元。”此外，太平鳥方面提到“政府補貼同比減少4850萬元左右，非經常性損益同比下降，公司歸母凈利潤同比預計減少9349萬元”。

翻看太平鳥多季度業績報告，業績下滑已經成為常態。今年一季度，太平鳥實現營收16.68億元，同比下滑7.63%;實現歸母凈利潤為1.24億元，同比下滑21.97%。2024年，太平鳥公司實現營業總收入68.02億元，同比下降12.7%;凈利潤2.58億元，同比下降38.75%;扣非凈利潤1.23億元，同比下降57.38%。2022年、2023年期間，太平鳥營收已經呈現逐步下滑趨勢，分別下滑9.41%、21.24%。

太平鳥“賣不動”正在成為現實。根據2024年財報信息，2024年末，太平鳥庫存商品金額為17.36億元，較上年末增加2.27億元，增幅15.05%;存貨周轉天數為192天，較上年增加9天，高于同行業其他品牌存貨周轉天數。北京商報記者了解到，優衣庫存貨周轉天數約83天，H&M存貨周轉天數約為121天，森馬服飾的存貨周轉天數約為140天。

值得注意的是，在2020年、2021年期間，太平鳥的存貨周轉天數為160天左右，低于170天。

就業績發展相關問題，北京商報記者對太平鳥進行采訪，但截至發稿未收到回復。

高營銷曾引爭議

與當下業績頻頻下滑形成強烈對比的是，2020年前后，太平鳥依托瘋狂聯名、快速出新等策略一路高歌猛進。

根據財報信息，僅2020年全年，太平鳥就與50多款IP進行聯名推新。投研平臺隱馬數研曾于2020年6—8月對太平鳥女裝天貓旗艦店進行監測，顯示店鋪月均上新超過1740款，在售SKU均值超過6000個。

ECdataway數據威的數據顯示，2021年3月太平鳥女裝天貓旗艦店在售SKU均值超過4000個，且該店鋪幾乎每日都會上新，高峰期時一天上新SKU近百款。

在這種“極快”模式推動下，太平鳥成為行業炙手可熱的快時尚品牌。2020年，在美邦服飾、拉夏貝爾虧損，森馬服飾營收、利潤雙雙下滑之際，太平鳥營收、凈利分別增長18%、29%，2021年營收突破百億元規模，站在國產快時尚頂端。

在時尚產業獨立分析師、上海良棲品牌管理有限公司創始人程偉雄看來，太平鳥的這種快是以更多的營銷投入侵蝕利潤作為代價獲得的成功。“太平鳥前幾年的發展速度較快，在這種快速發展下，產品迭代、門店擴張、聯名、代言營銷等投入也逐漸增多，營銷費用的居高不下，在很大程度上侵蝕了太平鳥的利潤，這也使得其后期業績出現下滑。”程偉雄說道。

從各年度財報信息來看，太平鳥高速發展的幾年在營銷層面有著不菲的投入。2020年太平鳥銷售費用為32.7億元，同比上漲13.01%;2021年太平鳥的銷售費用為39.49億元，同比增長20.65%。2022年其銷售費有所下降，為31.66億元。但也因銷售費用是其研發費用的30倍，在2022年一度引發熱議。

差異化競爭不止款式調整

從數據上看，太平鳥的轉折發生在2022年，這一年太平鳥營收出現下滑趨勢，也是在這一年，太平鳥提出轉型。

2022年12月末，太平鳥發布公告要對公司組織架構、管控模式等進行調整，將原有的女裝、男裝、樂町、童裝、鳥巢、物流六大事業部以及線上運營平臺調整為三大職能中心，即產品研發中心、供應鏈管理中心，以及零售運營中心。同時，太平鳥還新聘任了曾任慕思股份副總裁的“80后”厲征擔任副總經理。

太平鳥期待著新的組織架構和新任高管為其發展注入的強心劑。隨后的2023年，被稱為太平鳥的“重大組織變革元年”，太平鳥在這一年中推行了一系列大刀闊斧的改革措施。

2023年，太平鳥凈利潤實現大幅增長，同比增長127%。太平鳥在財報中提及了其轉型策略對于業績的正向影響。2024年10月，基于之前的架構，太平鳥新增加品牌商品中心、童裝事業部、樂町事業部、培訓中心等。

此外，這兩年，太平鳥逐漸放棄了過去快時尚的打法，開始考慮在研發層面發力。2024年11月，太平鳥發布公告稱：“擬以全資子公司寧波太平鳥風尚服飾有限公司為主體，總投資約6億元建設太平鳥時尚研發中心項目。”

在程偉雄看來，太平鳥投6億元建設研發中心，說明作為時尚品牌，太平鳥看到了品牌未來想要立足持續化成長和發展，最終要回歸到新材料、新面料功能性的差異化競爭中去，而不是單純的款式競爭。