9月2日，北京證券交易所(以下簡稱“北交所”)迎來宣布設立四周年。

回顧四年發展歷程，北交所交出了一份亮眼“成績單”：274家優質中小企業上市，總市值超過9000億元，國家級專精特新“小巨人”企業占比超一半；市場產品和功能體系不斷完善，市場生態優化，吸引力持續增強，合格投資者超900萬戶，公募基金等中長期資金加速入市……

未來，北交所將繼續協同新三板一體化發展，深入推進普惠金融試點，打造新質生產力領域創新型中小企業聚集地，助力高水平科技自立自強。

百舸爭流

創新型中小企業快步跑

緊緊圍繞打造服務創新型中小企業主陣地這一定位，統籌多層次資本市場互聯互通，北交所與新三板協同發展，通過綠色通道、公示審核機制與區域性股權市場制度型對接，打造了一條服務創新型中小企業的特色路徑，鋪就企業成長的“快車道”。

據Wind數據統計，截至8月底，北交所上市公司達274家，上市募資合計567.2億元。274家公司中，中小企業占比近八成，國家級專精特新“小巨人”企業占比超一半。

北京南山投資創始人周運南告訴《證券日報》記者，北交所上市公司雖然以市值小、規模小的中小企業為主，但其普遍具備較大成長潛能，未來可期。

在發行上市方面，北交所設置四套多元包容的上市標準，支持符合新質生產力方向的企業上市發展。目前，北交所274家上市公司中，262家適用第一套標準上市，占比95.62%；適用第二、第三、第四套標準上市的企業分別有7家、1家、4家。后三套上市標準均給予未盈利企業上市機會。目前，北交所共有3家企業在上市時未盈利，其中，并行科技已經實現扭虧為盈。

2024年10月20日，北交所、全國股轉公司制定中小企業專精特新發展綜合服務行動計劃，加強對專精特新中小企業的培育服務和審核支持，促進企業高質量發展，助力企業獲得更多金融資源。

“北交所已成為服務創新型中小企業的‘核心陣地’。”西部證券北交所首席分析師曹森元在接受《證券日報》記者采訪時表示，北交所推出創新舉措解決中小企業上市痛點，實施多元化上市標準，允許未盈利企業上市；堅持與新三板協同，完善全鏈條服務體系，匹配中小企業不同發展需求；形成多層次市場互聯互通體系，企業可經新三板層層升級至北交所；審核效率大幅提升，平均140天、最快37天完成從受理到注冊。

同時，北交所加快構建股債雙輪驅動發展格局，為科創企業提供融資沃土。今年5月7日，北交所發布《關于進一步支持發行科技創新債券 服務新質生產力的通知》；今年6月份，北交所首單科技創新綠色公司債券成功發行，發行規模3億元。

目前，北交所已經構建起多層次債券市場體系。據北交所官網數據統計，截至8月底，年內北交所發行公司債127億元，發行國債12.04萬億元，發行地方債9505.51億元。

筑巢引鳳

“雙指數”格局引更多活水

在新“國九條”引領下，北交所改革深入推進。

信息披露質量是上市公司質量的重要體現，也是投資者進行價值判斷和投資決策的重要依據。去年12月份，北交所建立上市公司信息披露評價體系，引導上市公司提高信息披露質量；今年5月份，發布可持續發展報告編制指南，支持上市公司走綠色發展道路。為落實“并購六條”，5月16日，北交所修訂重大資產重組規則，引入“小額快速”審核機制和重組簡易審核程序，對股份對價分期支付機制進行了細化明確。5月30日，北交所受理首單重大資產重組——五新隧裝發行股份購買資產。

在強化投資者回報方面，數據顯示，2024年，超八成北交所上市公司實施分紅，合計分紅金額59.67億元。2025年以來，21家公司宣告中期分紅，計劃分紅金額合計5.32億元。

北交所流動性明顯改善。據Wind數據統計，今年以來截至8月底，北交所日均成交額已接近291.51億元，較去年日均成交額增長近4倍。

同時，北交所持續吸引公募基金、券商資管、保險資金、QFII等機構投資者進場，投資者結構優化。以公募基金為例，據Wind數據統計，截至8月底，北交所主題基金有40只，合計規模166.01億元。其中，28只為跟蹤北證50指數的指數基金，產品規模合計113.22億元。

“北證50指數基金為投資者提供了更多元化的投資渠道。”創金合信北證50成分指數增強基金經理黃小虎對《證券日報》記者表示，北證50指數跟蹤基金規模超過百億元，體現了市場對北交所認可度的提升。投資者對北交所企業關注度逐漸提高，投資需求越來越大。此外，資金通過指數基金流入，為北交所帶來了充足的流動性，有助于提升市場整體活躍度。

值得關注的是，繼北證50指數之后，北證專精特新指數6月30日上線，北交所正式進入“雙指數”投資時代。8月份，北證“雙指數”均創歷史新高，北證50指數突破1600點，北證專精特新指數突破2800點。

在曹森元看來，北交所行情向好有多方面原因。首先，增量資金持續涌入，公募基金等逐步增配北交所市場標的。其次，基本面有支撐，從中報業績看，新興產業、新科技主線的相關標的業績高增，反映了行業景氣度較高，估值修復預期增強。最后，政策與制度紅利持續釋放。

從資金層面來看，黃小虎認為，參考北證50指數基金目前超百億元的規模，從長期來看，北證專精特新指數基金未來有望帶來百億元級別的增量資金，持續改善北交所流動性狀況。

曹森元表示，目前，北交所市場已逐步形成“優質企業聚集—流動性改善—制度賦能—業績兌現”的正循環，服務創新型中小企業的核心功能持續強化。

乘風破浪

持續提升市場吸引力競爭力

目前，北交所已經走過初期建設階段，進入了高質量擴張的新周期。下一步，北交所需要進一步深化改革，圍繞“提質”與“擴容”，不斷提升吸引力和競爭力。

曹森元建議，一方面，可在定向可轉債的基礎上研究推出公開市場的可轉債，提高市場流動性，為上市公司提供更多樣化的融資渠道；在“雙指數”背景下，推出相關的場內ETF基金，研究推出北交所期權、期貨衍生品，提升機構風險對沖能力。另一方面，需進一步優化上市標準，針對一些前沿領域增設特殊條款，吸引更多優質的早期高成長企業。

黃小虎表示，在投資端改革方面，北交所應加大力度吸引各類長期資金入場，鼓勵公募基金、社保基金、保險資金等專業機構投資者深度參與，同時引導中介機構加大相關投研力度，提升市場穩定性和成熟度。此外，需持續完善北交所指數體系，推出更多適應不同投資需求的指數，為市場帶來更多資金配置機會。

“最終，北交所要通過推進‘融資端、投資端、交易端’三位一體的制度創新，精準發力破解中小企業‘融資難’問題，同時提升投資者回報，構建起‘優質企業供給—市場流動性改善—企業估值穩步提升—優質企業加速集聚’的良性循環。”曹森元說，這有利于為實體經濟創新發展注入強勁動力。

立足新階段新起點，市場期待北交所繼續以改革促發展，推動高質量建設北交所向更高水平邁進，在服務國家創新驅動發展戰略、支持實體經濟發展方面發揮更加重要的作用。