當前，我國經濟處于轉型升級與產業結構優化的關鍵時期，上市公司通過并購重組謀求產業升級和戰略轉型的趨勢明顯。并購重組作為資源優化配置的重要機制，加速推動要素向科技創新和新興產業集聚，成為培育新質生產力的重要路徑。

并購市場活躍度提升

今年以來，A股并購重組市場活躍。萬得資訊(Wind)數據顯示，今年前三季度A股市場并購交易3470件，同比增長7.93%；重大資產重組事件134件，同比增長83.56%。其中，多家上市公司以徹底轉型為核心目標，或通過并購來尋找新增長點。特別是滬市，“并購六條”實施以來新增的重大并購方案中，有近三成是轉型升級案例。

從轉型領域來看，上市公司重組轉型主要朝向國家政策鼓勵、具有成長性的領域。一些公司通過并購強化產業鏈協同，提升對核心環節的自主可控能力。例如，賽力斯收購龍盛新能源，加強了對新能源汽車生產環節的把控。

從轉型主體來看，來自地產、紡織、化工等傳統行業的企業轉型需求迫切。這些傳統行業企業通過并購重組切入半導體、高端裝備、新能源、人工智能等戰略性新興產業，出清落后產能，培育新的增長點。

川財證券研究所所長陳靂表示，產業轉型升級是我國經濟發展的大趨勢，上市公司通過并購重組實現技術突破，有利于企業向新模式、新業態轉型，加速布局新興領域，培育新增長點。隨著我國經濟轉型升級進一步深化，上市公司并購重組意愿將不斷提升，預計未來上市公司并購重組有望保持活躍。

培育“第二增長曲線”

在存量競爭加劇的市場環境下，培育“第二增長曲線”已成為A股企業突破增長的核心訴求，而并購重組正成為開辟新增長路徑的關鍵引擎之一。

政策端持續釋放積極信號，為企業并購整合提供了制度支持。去年9月份，證監會發布《關于深化上市公司并購重組市場改革的意見》，明確支持運作規范的上市公司圍繞產業轉型升級、尋求第二增長曲線等需求開展符合商業邏輯的跨行業并購；今年2月份，證監會發布《關于資本市場做好金融“五篇大文章”的實施意見》，提出支持上市公司圍繞產業轉型升級、尋找第二增長曲線開展并購重組；5月份，證監會修訂并發布《上市公司重大資產重組管理辦法》，引入簡易審核程序，顯著提升審核效率。一系列政策密集出臺，激發了企業的并購熱情與市場活力。

在此背景下，多家上市公司公布借助并購重組積極培育“第二增長曲線”的意愿和措施。有的公司計劃橫向拓展產業鏈上下游，強化產業鏈協同效應，實現資源深度整合與優化配置；有的公司通過跨界進入高潛力新興領域，利用新業務的增長潛力，構建“主業+新業務”的雙輪驅動發展模式。

作為近期并購重組轉型的主力軍，傳統行業公司通過并購重組快速進入新興領域。“傳統行業積極培育‘第二增長曲線’，說明我國經濟轉型升級的步伐正在加快，傳統行業企業對發展模式轉變的緊迫性認知更深入了。”清華大學國家金融研究院院長、清華大學五道口金融學院副院長田軒說。地產、紡織、化工等傳統行業在經歷多年高速發展后，普遍面臨產能過剩、盈利空間收窄、環保要求提高等問題，通過并購重組能切入戰略性新興產業，打造新的增長點。這一趨勢反映出資本市場對產業升級的支持力度不斷加大，為傳統企業轉型提供了充足的資本動能和政策保障，有助于加速中國經濟新舊動能轉換，促進產業結構優化升級。

把握機遇精耕細作

當前政策環境為上市公司并購重組打開了戰略機遇期。業內專家提示，并購重組市場活躍之時，更需要警惕風險。并購重組絕非資本的簡單疊加，其生命力根植于深厚的產業土壤。要真正實現“1+1>2”的協同飛躍，需要堅守產業邏輯、前置把控風險、精耕細作整合。

“在政策寬松期，理性與審慎尤顯關鍵。并購重組的價值不在于交易數量的堆積，而在于能否實現資源的有效配置與價值的持續創造。”中國銀河證券首席經濟學家章俊表示，并購重組是一項系統性工程。首要風險來自估值與財務層面。在市場情緒高漲時，信息不對稱容易推高目標資產價格，導致估值偏差，而激進融資安排則可能埋下流動性緊張與財務杠桿過度的隱患。其次，法律與合規風險往往具有隱蔽性和延續性。標的企業股權權屬不清、歷史沿革存在瑕疵，或對賭協議難以兌現，都可能觸發監管問責乃至司法糾紛，直接侵蝕交易成果。

為應對挑戰，上市公司需建立全流程的并購重組風控體系。章俊表示，上市公司事前應強化盡調深度與專業性，綜合財務、法律、行業多維度審查，確保風險識別穿透到業務實質。交易過程中則應在結構設計上保持彈性，引入分期支付、混合工具等方式，以平衡資金壓力與股東利益；同時嚴格執行信息披露與合規要求，防范內幕交易與市場操縱。事后整合更應突出治理和文化雙軌推進，通過治理結構統一、財務制度嵌入以及文化融合機制，真正釋放協同潛能。

展望未來，并購重組將在多方面對我國資本市場產生深遠影響。田軒表示，在提升資源配置效率方面，上市公司通過并購重組整合產業鏈上下游資源，推動核心要素向優勢企業和新興產業集中；在改善上市公司質量方面，上市公司通過并購重組注入優質資產、剝離低效業務，將顯著增強盈利能力、抗風險能力和核心競爭力；在優化資本市場估值體系方面，并購重組持續推進將引導市場更加關注上市公司的產業整合能力、長期發展潛力和核心技術壁壘，促進資本市場估值體系向長期價值導向轉變。