從五成公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)升至九成以上，從一年召開(kāi)一次變成一年三次，從“照本宣科”到“精準(zhǔn)答疑”……自2020年1月份證監(jiān)會(huì)作出部署以來(lái)，上市公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的廣度與深度不斷擴(kuò)大，公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的數(shù)量和質(zhì)量持續(xù)提升。

從“開(kāi)了會(huì)”到如何“開(kāi)好會(huì)”，上市公司正在將復(fù)雜的專業(yè)術(shù)語(yǔ)和商業(yè)模式，轉(zhuǎn)化為更加通俗易懂的語(yǔ)言，更加生動(dòng)的圖表，更加便捷的互動(dòng)體驗(yàn)，并通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)這個(gè)平臺(tái)向公眾展示。這成為投資者理解公司價(jià)值的一個(gè)重要窗口。

從“選修”到“標(biāo)配”

在2020年以前，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)還是上市公司的一門“選修課”，每年召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的公司占比不超過(guò)五成。以2019年為例，據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)年有1792家上市公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，且以2018年年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)為主，占比47.66%。

2020年1月份，證監(jiān)會(huì)向滬深兩家證券交易所下發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)推動(dòng)上市公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，發(fā)揮重點(diǎn)公司示范帶動(dòng)作用，推動(dòng)以滬深300指數(shù)公司為代表的公司在披露2019年年報(bào)后召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，并鼓勵(lì)董事長(zhǎng)親自出席。隨后，滬深交易所向上市公司下發(fā)通知，動(dòng)員納入滬深300指數(shù)的上市公司在2019年年度報(bào)告披露后舉行業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。

2020年10月份發(fā)布的《國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》提出，“建立董事會(huì)與投資者的良好溝通機(jī)制”。在市場(chǎng)人士看來(lái)，這為更好發(fā)揮業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)等信息披露和溝通交流機(jī)制的積極作用，提出了更高要求。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2020年，召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的A股公司家數(shù)占A股上市公司總數(shù)的比例突破五成。

2021年開(kāi)始，監(jiān)管部門逐步推廣業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，推動(dòng)其與上市公司自身治理相融合。證監(jiān)會(huì)統(tǒng)一部署相關(guān)工作，將業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)推行范圍擴(kuò)大至五類市場(chǎng)影響力較大的公司，同時(shí)提高質(zhì)量要求，從會(huì)前、會(huì)中、會(huì)后三個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行督促提高交流效果。此外，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱“中上協(xié)”)選取50家最佳實(shí)踐案例，進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)交流。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2021年，全市場(chǎng)共有3756家上市公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，占披露年報(bào)公司總數(shù)的87.41%。

2022年，在保證業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)數(shù)量的前提下，證監(jiān)會(huì)把重點(diǎn)放在提高質(zhì)量上，包括優(yōu)化召開(kāi)形式，鼓勵(lì)上市公司創(chuàng)新交流方式；提升互動(dòng)效果，引導(dǎo)“關(guān)鍵少數(shù)”提高交流深度與廣度；強(qiáng)化激勵(lì)機(jī)制，將業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)召開(kāi)效果作為上市公司信披考核的考量因素。此外，還加強(qiáng)服務(wù)支持。

2022年4月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司投資者關(guān)系管理工作指引》明確提出，上市公司在年度報(bào)告披露后應(yīng)當(dāng)按照證監(jiān)會(huì)、證券交易所的規(guī)定，及時(shí)召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。2022年8月份，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)電信、中國(guó)聯(lián)通三家電信運(yùn)營(yíng)商聯(lián)合舉辦電信行業(yè)上市公司投資者交流活動(dòng)，這是上市公司聯(lián)合集中舉辦具有行業(yè)屬性的投資者說(shuō)明會(huì)的首次實(shí)踐，為A股上市公司樹(shù)立了一個(gè)范本。

此后，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)成為上市公司的標(biāo)配。2023年至2025年，上市公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)召開(kāi)比例連續(xù)三年穩(wěn)定在90%以上。2025年這一比例約94.7%，較2019年接近翻倍；董事長(zhǎng)、總經(jīng)理出席會(huì)議比例在99%以上，其中50多家上市公司管理人員集體亮相年報(bào)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，從戰(zhàn)略層、經(jīng)營(yíng)層、業(yè)務(wù)層等不同層面?zhèn)鬟f企業(yè)價(jià)值，避免片面信息輸出。

“近年來(lái)，監(jiān)管部門、上市公司何投資者，都對(duì)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的重視度越來(lái)越高，其核心邏輯是發(fā)揮信息溝通的‘橋梁’，保障上市公司更好履行信息披露的職責(zé)。”中國(guó)人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院教授鄭志剛在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示。

南開(kāi)大學(xué)金融學(xué)教授田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)實(shí)現(xiàn)了從“被動(dòng)交作業(yè)”到“主動(dòng)亮實(shí)力”的蛻變。從單一“線下會(huì)議”到“線上化主導(dǎo)、短視頻化、脫口秀化”的多元呈現(xiàn)，從董秘“獨(dú)角戲”到高管團(tuán)隊(duì)“系統(tǒng)化協(xié)同”，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)已從形式合規(guī)走向價(jià)值傳遞的核心平臺(tái)，成為企業(yè)與投資者的“雙向奔赴”紐帶。

頻次提升、形式多元

11月3日，浙江偉明環(huán)保股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“偉明環(huán)保”)召開(kāi)了今年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，也是其今年召開(kāi)的第三次業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，前兩次分別是2024年度暨2025年一季度、2025年半年度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。實(shí)際上，自2022年以來(lái)，公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)頻次已經(jīng)增加至每年3次。

“上市公司召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的頻次增加，視頻形式會(huì)議也同時(shí)增加，投資者可以通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)途徑與上市公司進(jìn)行直接交流。”偉明環(huán)保董秘程鵬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)增加了公司的透明度，公司可以通過(guò)這個(gè)途徑回復(fù)市場(chǎng)關(guān)心的問(wèn)題，有助于投資者對(duì)公司業(yè)務(wù)、經(jīng)營(yíng)情況加深理解，了解公司投資價(jià)值。

實(shí)際上，隨著業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)常態(tài)化，一年多次召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)成為越來(lái)越多上市公司的選擇。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月3日，今年以來(lái)，超千家上市公司年內(nèi)召開(kāi)3次以上(含3次)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。

談及上市公司召開(kāi)頻次提升，鄭志剛表示，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)是除了公告、年報(bào)外，一種非常有效的投資者關(guān)系管理的手段，可以更加直接回應(yīng)投資者的疑問(wèn)或質(zhì)疑，更有效的互動(dòng)和交流，是外部投資者進(jìn)一步深入了解上市公司運(yùn)營(yíng)狀況，解除心中疑惑的一個(gè)重要“窗口”。

從形式來(lái)看，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)已經(jīng)從線下會(huì)議室走向線上與線下同步進(jìn)行，利用實(shí)時(shí)直播、預(yù)先錄制視頻播放、電話會(huì)議以及文字交流等多元形式，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的呈現(xiàn)手段和互動(dòng)方式越來(lái)越豐富。

一位90后投資者王先生已經(jīng)連續(xù)多年參加上市公司業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)。在他看來(lái)，線上線下各有優(yōu)勢(shì)。“線上觀看業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)比較方便，隨時(shí)都可以看。現(xiàn)場(chǎng)參會(huì)可獲得更多提問(wèn)機(jī)會(huì)，如果回答不清楚、不明白還可以補(bǔ)充提問(wèn)，大家更加聚焦公司當(dāng)下面臨的問(wèn)題和未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)。從最近幾年來(lái)看，上市公司線下業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的場(chǎng)地越來(lái)越大，參會(huì)投資者也越來(lái)越多。”王先生說(shuō)。

目前，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)各方產(chǎn)生了深遠(yuǎn)而積極的影響。田利輝表示，對(duì)上市公司而言，它已成為展示戰(zhàn)略定力、回應(yīng)市場(chǎng)關(guān)切、傳遞長(zhǎng)期價(jià)值的核心戰(zhàn)場(chǎng)；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，它有效破解了信息不對(duì)稱，提供了更清晰的決策依據(jù)；對(duì)資本市場(chǎng)而言，它推動(dòng)了信息披露質(zhì)量提升，促進(jìn)了市場(chǎng)生態(tài)優(yōu)化，為高質(zhì)量發(fā)展注入了新動(dòng)能。部分企業(yè)通過(guò)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)精準(zhǔn)傳遞技術(shù)戰(zhàn)略，有效提升了市場(chǎng)認(rèn)知度與估值合理性。

推動(dòng)“質(zhì)效雙升”

上市公司管理層愈發(fā)深刻認(rèn)識(shí)到業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)的重要意義，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)逐步告別“走過(guò)場(chǎng)”，也吸引越來(lái)越多的投資者關(guān)注和參與。

去年11月份，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》，強(qiáng)調(diào)上市公司與股東和投資者的溝通，持續(xù)提升信息披露透明度和精準(zhǔn)度。如“董事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)積極參與提升上市公司投資價(jià)值的各項(xiàng)工作，參加業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)、投資者溝通會(huì)等各類投資者關(guān)系活動(dòng)，增進(jìn)投資者對(duì)上市公司的了解”“上市公司應(yīng)當(dāng)積極做好與股東的溝通，引導(dǎo)股東長(zhǎng)期投資”。

從目前來(lái)看，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)對(duì)上市公司進(jìn)行市值管理的作用有待進(jìn)一步提升。在田利輝看來(lái)，業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)下一步應(yīng)聚焦“質(zhì)效雙升”：首先，深化內(nèi)容質(zhì)量，避免“走過(guò)場(chǎng)”，強(qiáng)化實(shí)質(zhì)性交流；其次，拓展覆蓋廣度，確保中小市值公司也能有效參與；再次，創(chuàng)新互動(dòng)形式，利用AI技術(shù)實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的投資者匹配；最后，建立長(zhǎng)效評(píng)估機(jī)制，將業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)質(zhì)量納入公司治理評(píng)價(jià)體系，推動(dòng)其從“標(biāo)配”升級(jí)為“標(biāo)桿”，讓其真正成為資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的“助推器”。

鄭志剛認(rèn)為，一是要提高交流質(zhì)量，建議上市公司可以根據(jù)企業(yè)特色，以及自身的發(fā)展?fàn)顩r和階段，讓業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)更加靈活，提高中小股東參與熱情；二是給企業(yè)更多的相機(jī)決策權(quán)，鼓勵(lì)企業(yè)一年多次召開(kāi)業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，讓業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)成為企業(yè)合規(guī)治理的自覺(jué)行為，變成上市公司重視投資者、尊重投資者、投資者長(zhǎng)期有效溝通的平臺(tái)。

中上協(xié)相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，下一步，協(xié)會(huì)將立足監(jiān)管要求與公司需求，充分發(fā)揮橋梁、平臺(tái)作用，加強(qiáng)實(shí)務(wù)培訓(xùn)，提升專業(yè)能力；拓展平臺(tái)協(xié)作，強(qiáng)化最佳實(shí)踐引領(lǐng)；深化調(diào)研宣傳，注重正向引導(dǎo)，推動(dòng)上市公司提升業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)質(zhì)量，增強(qiáng)與投資者溝通實(shí)效。