“三中一華”和國泰海通證券等龍頭券商的2026年A股研判悉數(shù)出爐。整體來看，頭部券商對明年A股的行情，均保持了一定程度的樂觀，牛市延續(xù)是主流觀點。

中信建投證券便指出，A股牛市有望持續(xù)，本輪牛市以政策轉(zhuǎn)向為起點，以流動性改善為核心，2026年這些支持牛市的核心邏輯預(yù)計仍將延續(xù)甚至強化。

“展望2026年，A股‘9.24’以來的震蕩上行行情仍有望延續(xù)。國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強化、AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期、我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)等上述趨勢，將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。”中金公司稱。

國泰海通證券進(jìn)一步指出，2026年中國“轉(zhuǎn)型牛”的升勢遠(yuǎn)未結(jié)束。中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、無風(fēng)險收益下沉與資本市場改革，將放大牛市思維，市場高度有望超出共識，并挑戰(zhàn)十年前高。

值得一提的是，多家頭部券商提醒投資者，2026年A股的市場風(fēng)格有望進(jìn)一步均衡。

例如，中金公司便表示，雖然當(dāng)前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風(fēng)格，但成長領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。2026年A股市場風(fēng)格可能更趨于均衡，驅(qū)動這一切換的催化，主要來自經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。

“2026年A股牛市有望持續(xù)，預(yù)計指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者需更加關(guān)注基本面改善和景氣驗證。同時，應(yīng)警惕科技板塊結(jié)構(gòu)性/階段性回調(diào)風(fēng)險，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向。”中信建投證券稱。

不過，華泰證券提醒投資者，明年市場風(fēng)格進(jìn)入再均衡而非切換。一方面，2026年末成長與價值的業(yè)績剪刀差仍未反轉(zhuǎn)；另一方面，價值風(fēng)格相關(guān)政策和企業(yè)盈利預(yù)期改善仍需蓄力。

中信證券：A股也是全球的A股

A股上市公司正陸續(xù)從本國敞口的本土化企業(yè)轉(zhuǎn)型為全球敞口的跨國公司，中國資本市場也正從新興市場逐步轉(zhuǎn)型為成熟市場，A股不僅是中國的A股，也是全球的A股。

接下來，“十五五”期間，中企在全球價值鏈分配中的位置有望進(jìn)一步抬升，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)，這是A股行情邁向低波動慢牛的基礎(chǔ)。

展望2026年，從大勢研判來看，A股全球營收敞口企業(yè)已不局限于少數(shù)公司，而是足以推動整個A股的行情，未來A股的基本面要放在全球市場需求去看，而不是單看本土需求。

在此框架下，中美簽署貿(mào)易協(xié)議、美國中期選舉等兩個節(jié)點可能將2026年的行情劃為三段。其中，在中美簽署協(xié)議后到美國中期選舉前，這個階段是做多權(quán)益市場的黃金期。

從市場流動性來看，追求穩(wěn)健回報的絕對收益資金持續(xù)入市，應(yīng)該是未來資本市場增量流動性格局的核心特征，一定程度上推動了A股寬基指數(shù)波動率步入長期下行趨勢；工具型產(chǎn)品逐步搶占傳統(tǒng)主觀多頭產(chǎn)品市場份額，可能會階段性放大局部板塊和主題的波動，但并不影響大局。

配置方面，從行業(yè)角度來看，三大線索值得重視：一是資源/傳統(tǒng)制造產(chǎn)業(yè)提質(zhì)升級，把份額優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為定價權(quán)和利潤率持續(xù)抬升；二是中企出海與全球化，大幅打開利潤增長想象空間和市值天花板；三是AI進(jìn)一步拓寬商業(yè)化應(yīng)用版圖，延續(xù)科技板塊的趨勢，并放大中國企業(yè)相對競爭優(yōu)勢。

中金公司：市場風(fēng)格可能更趨于均衡

展望2026年，A股自“9.24”以來的震蕩上行行情仍有望延續(xù)，但經(jīng)歷一定估值修復(fù)后，基本面重要性進(jìn)一步上升。與此同時，國際貨幣秩序重構(gòu)邏輯進(jìn)一步強化，AI革命進(jìn)入應(yīng)用關(guān)鍵期，我國創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)迎來業(yè)績兌現(xiàn)，上述趨勢將繼續(xù)支持中國資產(chǎn)表現(xiàn)。

其中，2026年A股基本面重要性繼續(xù)提升，全球資金和國內(nèi)居民資金動向也是不可忽視的因素。結(jié)合行業(yè)供需延續(xù)改善的判斷，明年非金融盈利增速有望提升，金融領(lǐng)域有一定的基數(shù)影響，預(yù)計2026年全A盈利增長可能在4.7%左右，結(jié)構(gòu)上，高景氣和臨近業(yè)績改善拐點的行業(yè)增多，且新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域在市場權(quán)重提升，建議關(guān)注AI創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢的影響擴(kuò)散，產(chǎn)能周期視角下拐點和彈性機(jī)會增多，以及產(chǎn)業(yè)出海等結(jié)構(gòu)性亮點。

同時，A股整體估值仍在合理區(qū)間，資金面有望繼續(xù)活躍。當(dāng)前全球資金仍然低配中國，關(guān)注國際資金配置再平衡的力量，國內(nèi)居民資金的配置需求已被賺錢效應(yīng)激活，疊加各類中長期資金入市，2026年股市資金面有望保持活躍。

節(jié)奏上，2026年市場可能前升后穩(wěn)，防范“波動”。2025年底至2026年上半年，中外流動性寬松周期共振，以及成長產(chǎn)業(yè)高景氣有望支持市場升勢；資金活躍及估值抬升背景下，需關(guān)注波動率的可能提升及與基本面的匹配節(jié)奏。

配置上，“謀新”延續(xù)，“溫差”收斂。當(dāng)前全球宏觀環(huán)境及創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)趨勢等仍然相對利好成長風(fēng)格，但成長領(lǐng)域經(jīng)歷一年多上漲后，估值也有較多提升。2026年A股市場風(fēng)格可能更趨于均衡，驅(qū)動這一切換的催化，主要來自經(jīng)歷過去三年去產(chǎn)能周期，疊加“反內(nèi)卷”等政策推進(jìn)，越來越多順周期行業(yè)有望接近供需平衡。建議關(guān)注三條主線：一是景氣成長，二是外需突圍，三是周期反轉(zhuǎn)。

中信建投證券：A股牛市有望持續(xù)

展望2026年，A股牛市有望持續(xù)，預(yù)計指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，投資者更加關(guān)注基本面改善和景氣驗證。同時，應(yīng)警惕科技板塊結(jié)構(gòu)性/階段性回調(diào)風(fēng)險，資源品很可能成為A股在科技主線后一條新的主線方向。

具體而言，本輪牛市以政策轉(zhuǎn)向為起點，以流動性改善為核心，2026年這些支持牛市的核心邏輯預(yù)計仍將延續(xù)甚至強化。當(dāng)前市場已經(jīng)進(jìn)入牛市中期，權(quán)益資產(chǎn)性價比已經(jīng)有所下降，短期漲幅過大容易導(dǎo)致牛市過早見頂，提前結(jié)束。

行情節(jié)奏上，A股正進(jìn)入景氣驗證關(guān)鍵期。該階段指數(shù)依然震蕩上行但漲幅放緩，經(jīng)濟(jì)基本面改善或新興產(chǎn)業(yè)/賽道業(yè)績釋放消化偏高的估值水平；這一階段可能出現(xiàn)風(fēng)格切換行情，估值高企但增速預(yù)期下調(diào)板塊可能出現(xiàn)階段性調(diào)整，基本面預(yù)期改善的品種領(lǐng)漲市場，景氣投資風(fēng)格占優(yōu)。

配置上，行業(yè)方面建議投資者重點關(guān)注新能源、有色金屬、基礎(chǔ)化工、石油石化、非銀、軍工、機(jī)械設(shè)備、計算機(jī)等。主題方面，可重點關(guān)注新材料、固態(tài)電池、商業(yè)航天、核電等。

華泰證券：盈利周期上行的預(yù)期能否逐步兌現(xiàn)是關(guān)鍵

去年的“9.24”以來，A股本輪上漲行情主要由充裕的股市流動性帶來的估值擴(kuò)張驅(qū)動，行情的拐點出現(xiàn)，并體現(xiàn)出一定的彈性。展望2026年，盈利周期上行的預(yù)期能否逐步兌現(xiàn)將是決定上漲行情的持續(xù)性關(guān)鍵。

對2026年的A股表現(xiàn)，有四大核心判斷：第一，盈利周期或有彈性回升。得益于漸行漸近的產(chǎn)能周期與庫存周期拐點，盈利周期有望于明年上半年步入復(fù)蘇通道，修復(fù)彈性的預(yù)期差與勝負(fù)手在于地產(chǎn)周期與企業(yè)出海，當(dāng)前兩者均現(xiàn)積極信號。

第二，相對估值仍有抬升空間。當(dāng)前中證800相對發(fā)達(dá)市場、其他新興市場的前向PE TTM較歷史高點仍有提升空間，中國資產(chǎn)仍具備相對吸引力，增量資金不構(gòu)成行情約束。

第三，明年市場風(fēng)格進(jìn)入再均衡而非切換。年初以來成長風(fēng)格持續(xù)走強，當(dāng)前成長相對價值的風(fēng)格偏離來到歷史高位。首先，2025年中以來私募量化小盤產(chǎn)品火熱，小盤/成長風(fēng)格或已較為擁擠；其次，當(dāng)前公募基金TMT倉位集中度已來到歷史高位，在資金增量進(jìn)入“小平臺期”背景下，籌碼有一定松動壓力；再次，當(dāng)前美元及長端美債對降息周期計入或較多，若后續(xù)美聯(lián)儲降息節(jié)奏低于預(yù)期，海外流動性或承壓。

不過，預(yù)計當(dāng)前市場風(fēng)格或逐步轉(zhuǎn)向均衡而非切換。一方面，2026年末成長與價值的業(yè)績剪刀差仍未反轉(zhuǎn)；另一方面，價值風(fēng)格相關(guān)政策和企業(yè)盈利預(yù)期改善仍需蓄力。

第四，可關(guān)注七大投資線索：一是政策周期，“十五五”規(guī)劃元年重視內(nèi)需、科技、安全和綠色轉(zhuǎn)型等，政策主線也將映射市場主線；二是技術(shù)周期，AI應(yīng)用逐步進(jìn)入“奇點時刻”；三是地產(chǎn)周期，有望于明年中周期筑底企穩(wěn)，是當(dāng)前市場最大的預(yù)期差之一；四是產(chǎn)能周期，明年中企穩(wěn)，關(guān)注出清及準(zhǔn)出清行業(yè)；五是庫存周期，消費率提升和全球制造業(yè)周期回升是兩大抓手；六是能源周期，結(jié)構(gòu)性供需錯配下能源價格有望上漲；七是資本市場改革，公募基金生態(tài)變革下配置變遷，此外關(guān)注國有資產(chǎn)并購重組和資產(chǎn)證券化。

國泰海通證券：“轉(zhuǎn)型牛”升勢遠(yuǎn)未結(jié)束

展望2026年，中國“轉(zhuǎn)型牛”的升勢遠(yuǎn)未結(jié)束，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、無風(fēng)險收益下沉與資本市場改革，放大牛市思維，市場高度有望超出共識，挑戰(zhàn)十年前高。

接下來，“轉(zhuǎn)型牛”有三大動力：一是無風(fēng)險收益下沉。兩類“剛兌”打破，一方面，城鎮(zhèn)化高速度增長過去，傳統(tǒng)資產(chǎn)預(yù)期回報難復(fù)往昔；另一方面，高收益無風(fēng)險的金融資產(chǎn)消減，社會資本“找資產(chǎn)”與資產(chǎn)管理需求出現(xiàn)歷史性拐點，增量入市遠(yuǎn)未結(jié)束。

二是資本市場改革。改革改變的是社會對待中國資產(chǎn)/市場的價值觀念。以“新國九條”為起點的基礎(chǔ)制度改革有力提振中國市場的可投資性；引入中長期資本和構(gòu)建穩(wěn)市機(jī)制，極大提高中國市場應(yīng)對風(fēng)險和波動的能力。

三是中國轉(zhuǎn)型發(fā)展的確定性提高。傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長從“L型”一豎走向一橫；新技術(shù)/新產(chǎn)業(yè)涌現(xiàn)，資本開支擴(kuò)張；中國制造業(yè)進(jìn)入全球化發(fā)展的周期，由此經(jīng)濟(jì)預(yù)期和資產(chǎn)回報率有望觸底回升。

配置方面，中國市場重估是廣泛的，科技與非科技都有機(jī)會，從杠鈴策略轉(zhuǎn)向質(zhì)量策略。新興科技是主線，周期消費看轉(zhuǎn)型，繼續(xù)看好金融股。