眼下，5000余家A股上市公司正陸續進入“交卷”時刻。2026年開年僅20天，首份2025年年報就已出爐。業績預告也迎來密集披露期。從率先露出的“冰山一角”看，高增長行業與承壓行業的上市公司，業績分化仍較為顯著，“好業績”將成支撐行情向上的核心動力。

近千家企業密集披露業績預告

1月20日，中成藥龍頭沃華醫藥率先披露2025年年度報告，成為A股首家交出年度答卷的公司。在行業整體承壓背景下，該公司交出一份凈利潤翻倍的成績單。

據公告，沃華醫藥去年實現營業總收入8.17億元，同比增長6.96%；實現凈利潤9572萬元，同比大增162.93%，增幅創近10年以來新高。利潤增速遠高于收入增速，專業人士認為，這反映出企業通過高價值產品組合與精細化管理實現的內生性提質增效，是高質量增長的體現。

按照規則，上市公司在特定財務情形下強制披露業績預告，如凈利潤為負、扭虧為盈、同比變動±50%以上等情形，截止日期為1月31日。Wind數據顯示，截至1月26日，已有954家公司披露業績預告。其中，凈利潤同比增長超100%的公司達191家，高增長企業集中涌現。半導體、人工智能、資源等領域上市公司業績預增明顯。

佰維存儲預計，2025年歸屬于母公司所有者的凈利潤為8.5億元至10億元，同比大增427.19%至520.22%。公司表示，2025年度在AI新興端側領域保持高速增長趨勢，并持續強化先進封裝能力建設，晶圓級先進封測制造項目整體進展順利。去年，豪鵬科技全面布局AI端側硬件應用領域，業績預告顯示，該公司預計2025年凈利潤同比變動113.69%至141.09%。

受益于黃金、銅等大宗商品價格上漲，有色金屬板塊公司業績超預期。比如赤峰黃金表示，2025年度主營黃金產品銷售價格同比上升約49%，境內外礦山企業盈利能力增強，預計2025年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比變動70%至81%。

業績分化硬科技產業增勢強勁

密集披露的業績預告，既有預增、略增、扭虧、續盈的報喜公司，也有預減、預虧的企業，結構分化顯著。

“上市公司業績呈現整體承壓與結構分化并存的格局。”蘇商銀行特約研究員薛洪言分析，市場整體盈利仍處于調整期，房地產等多個傳統行業面臨顯著壓力，業績預虧反映出需求疲軟與行業調整的陣痛。

而與此同時，結構性增長亮點也非常鮮明。如以半導體、電子元件為代表的科技制造板塊，以及部分經歷周期復蘇的基礎化工領域，展現出強勁的增長動力。這種“冰火兩重天”的景象，正是經濟轉型升級過程中、新舊動能轉換帶來的業績劇烈分化。

“市場預喜比例約在四成，顯示企業盈利狀況并非普漲，而是結構性分化。”南開大學金融發展研究院院長田利輝表示，部分基礎化工、電力企業因產品價格上漲或成本下降實現業績高增長，以集成電路、生物醫藥為代表的硬科技產業增長勢頭強勁，正成為新的業績引擎。

梳理發現，高增長行業主要分布于科技制造、高端裝備及部分周期復蘇領域，以科技創新驅動高增長成為各方共識。田利輝認為，以無人機、機器人、新材料、航空航天等為代表的“硬科技”賽道，不僅吸引資本大幅流入，也正逐步兌現業績。薛洪言也表示，人工智能等前沿技術，直接拉動從算力基礎設施、半導體到高端工業機械的龐大需求鏈。

盈利能力成股價核心支撐要素

開年以來，A股二級市場氛圍整體活躍。業績預告發布后，一些高景氣賽道上市公司的股價顯著上漲，如佰維存儲、通富微電、金海通等在預告后甚至連續漲停。

對今年的市場行情，不少機構提出，驅動市場上行的動力將由流動性轉向業績驅動。薛洪言表示，這有其內在合理性。當前宏觀流動性環境雖整體保持充裕，但其邊際力度預計將趨于溫和。在這一背景下，企業自身的盈利修復能力將成為支撐股價更核心的要素。

“尤其對于此前估值擴張明顯的科技成長板塊，其市場表現將更多地取決于業績增長的持續性與兌現度。”薛洪言表示，行業間的盈利分化將持續，資金有望進一步向景氣度明確、盈利質量優異的領域集中。

“今年市場核心邏輯向‘盈利驅動’深化是大概率事件。”田利輝表示，市場將進入“盈利驅動+政策引導”的雙輪驅動新階段。回顧2025年，市場上行很大程度上得益于政策定調與寬松流動性帶來的信心修復和估值提升。而當估值修復達到一定水平后，行情進一步展開必須依靠上市公司盈利增長的持續驗證。