2月24日，作為馬年首家上會企業(yè)，盛合晶微半導體有限公司(以下簡稱“盛合晶微”)科創(chuàng)板IPO上會迎考。闖關(guān)IPO的背后，盛合晶微業(yè)績表現(xiàn)亮眼，2025年歸屬凈利潤約9.23億元，同比增長高達331.8%。不過，需要注意的是，盛合晶微報告期內(nèi)的大客戶依賴問題顯眼，2025年上半年客戶A貢獻超七成營收。

IPO上會

根據(jù)安排，上交所上市委于2月24日召開2026年第6次上市審核委員會審議會議，審核盛合晶微首發(fā)事項。上交所官網(wǎng)顯示，該公司IPO于2025年10月30日獲得受理，11月14日進入問詢階段。資料顯示，盛合晶微為一家集成電路晶圓級先進封測企業(yè)，起步于先進的12英寸中段硅片加工，并進一步提供晶圓級封裝(WLP)和芯粒多芯片集成封裝等全流程的先進封測服務。

從基本面來看，報告期內(nèi)，盛合晶微營收、凈利均逐年增長。財務數(shù)據(jù)顯示，2022—2024年，盛合晶微營收分別約為16.33億元、30.38億元、47.05億元；歸屬凈利潤分別約為-3.29億元、3413.06萬元、2.14億元。2025年，盛合晶微營收約65.21億元，同比增長38.59%；歸屬凈利潤約9.23億元，同比增長331.8%；扣非后歸屬凈利潤約8.59億元，同比增長358.2%。針對營收、凈利同比大幅增長的情況，盛合晶微方面表示，公司所處行業(yè)的市場需求快速增長，隨著產(chǎn)銷規(guī)模持續(xù)增長、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，規(guī)模效應進一步增強。

本次沖刺上市，盛合晶微擬募集資金48億元，扣除發(fā)行費用后將投資于三維多芯片集成封裝項目、超高密度互聯(lián)三維多芯片集成封裝項目。

緊隨盛合晶微，湖北龍辰科技股份有限公司(以下簡稱“龍辰科技”)北交所IPO被安排在2月27日上會。資料顯示，龍辰科技主營業(yè)務為薄膜電容器相關(guān)BOPP薄膜材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。本次沖刺上市，該公司擬募集資金約3.75億元，扣除發(fā)行費用后的凈額將投資于新能源用電子薄膜材料項目、補充流動資金。北交所官網(wǎng)顯示，龍辰科技IPO于2025年6月30日獲得受理，并于7月28日進入問詢階段。

大客戶依賴被追問

業(yè)績大漲的背后，盛合晶微客戶集中與單一客戶依賴的情況引發(fā)上交所關(guān)注。招股書顯示，2022—2024年以及2025年上半年，客戶A穩(wěn)居盛合晶微第一大客戶。

具體來看，報告期各期，盛合晶微對前五大客戶的合計銷售收入占比分別為72.83%、87.97%、89.48%、90.87%，其中該公司對客戶A的銷售收入占比分別為40.56%、68.91%、73.45%、74.4%。在第二輪審核問詢函中，上交所要求盛合晶微結(jié)合產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、發(fā)展階段、市場拓展、國際貿(mào)易因素影響等，進一步說明公司客戶集中度高于同行業(yè)的合理性。

對此，盛合晶微方面在接受北京商報記者采訪時表示，公司所處的集成電路先進封測行業(yè)的下游市場集中度較高，且下游市場頭部企業(yè)的業(yè)務規(guī)模處于絕對領(lǐng)先地位，特別是在芯粒多芯片集成封裝等細分領(lǐng)域，市場主要由少數(shù)技術(shù)水平高、綜合實力強的頭部企業(yè)占據(jù)，上述情況主要由行業(yè)特征所致。目前，盛合晶微與主要客戶已建立長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，并與部分客戶簽訂了長期框架協(xié)議。在產(chǎn)能規(guī)劃、產(chǎn)品開發(fā)和技術(shù)對接等方面的高度協(xié)同，有助于公司在保障業(yè)務穩(wěn)定性的同時進一步提升核心競爭力。

中關(guān)村物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副秘書長袁帥表示，從業(yè)務穩(wěn)定性層面審視，IPO公司過度依賴單一公司會削弱公司業(yè)務的抗風險能力。一旦單一公司自身經(jīng)營出現(xiàn)波動，無論受行業(yè)周期影響、市場競爭加劇導致份額下滑，還是內(nèi)部管理不善、戰(zhàn)略調(diào)整失誤等，都可能直接導致對IPO公司的采購需求大幅減少。

此外，盛合晶微的存貨規(guī)模也呈增長趨勢。具體來看，該公司存貨主要由原材料、在制品、庫存商品、周轉(zhuǎn)材料和合同履約成本構(gòu)成。報告期各期末，盛合晶微的存貨賬面價值分別約為3.56億元、6.83億元、11.93億元、13.44億元，占各期末流動資產(chǎn)的比例分別為16.1%、13.1%、11.66%、13.72%。針對存貨規(guī)模增長的主要原因，盛合晶微方面認為，系公司經(jīng)營規(guī)模及收入持續(xù)擴大所致。

在股權(quán)關(guān)系方面，盛合晶微無實際控制人和控股股東。截至招股書簽署日，該公司第一大股東無錫產(chǎn)發(fā)基金的持股比例為10.89%。