九成資金流向AI與科技賽道，創投圈重歸活躍。在6月10日至11日舉辦的2026投資界SuperLink大會上，AI與未來產業投資成為創投機構討論的焦點。上海證券報記者從現場了解到，AI產業基本面的可持續性幾乎已成為行業共識，但不少與會投資人提到，AI高估值的可持續性應區分看待，行業估值終將回歸理性。

從退出端來看，同樣受益于AI產業浪潮，創投機構迎來IPO退出重要時點。退出渠道方面，除IPO外，創投機構對并購交易的參與熱情也明顯升溫，產業整合的市場價值日益凸顯。

熱錢涌入 AI高估值將持續多久

“放完假回來，估值又漲了；見面晚三天，這輪融資融完了；信息回慢了，額度已沒了。”清科集團董事長倪正東在演講中精辟概括了創投行業當下的火熱。

今年以來，中國創投行業募資、投資、退出數據均呈現大幅上漲態勢。清科研究中心數據顯示，今年一季度創投行業募資額增長超過80%，二季度投資額預計也將猛增。

驅動創投回暖的，正是AI在全球掀起的“造富運動”。倪正東稱，縱觀全球市場，AI是當前最大的投資主題。今年一級市場90%的資金集中在“AI+科技”賽道，除AI外，投資焦點還包括機器人、世界模型、量子科技、可控核聚變、集成電路、商業航天等。

頭部投資機構透露了上半年的“出手”速度。IDG資本合伙人牛奎光稱，上半年IDG一直在覆蓋和篩選項目，出手頻率有所提升，同時他觀察到有項目在短期內連續完成三輪融資，“2021年的市場節奏似乎正在重現”。

經緯創投創始管理合伙人徐傳陞表示，今年來經緯創投保持了比較積極的出手狀態，今年以來新投公司有近40家，加上跟投的10余家，合計投資超過50家，總投資金額超過40億元。“相比去年同期25家公司的投資數量，今年整體節奏明顯加快”。

當資金高度集中在AI賽道，一個關鍵問題自然浮現：“AI造富運動”可以持續多久？

從與會投資人觀點來看，AI產業基本面可持續性與高估值可持續性并非完全掛鉤。AI很可能是以“十年”計的長期產業浪潮，但隨著產業走向成熟，AI企業估值將回歸合理水平。

“我對AI基本面有信心，這一產業完全剛剛開始，持續十年沒有問題。但AI高估值的可持續性，目前不好預測。”牛奎光認為，二者的持續性應分開討論。

“根據我過去25年的投資觀察，其實創投一直在重復這個循環。”徐傳陞說，每當新技術出現，市場會開始興奮，隨后資金進場，抬高估值。再往后，真正能拿出產品、服務、客戶和收入的公司會留下，其他公司會被市場重新定價。所以面對AI，還是要看到長期機會，也要接受中間的波動。關鍵是不要被短期熱度帶著走，還是要回到產品、服務和真實商業化能力上。

徐傳陞稱，未來半年如果市場有一些小回調，也屬正常。故事性越強的時候，公司越容易募到錢。但等產業發展三四年，開始真正有產品和服務推出時，理性的估值就會浮現。

“我認為AI在醫療創新方面沒有泡沫，行業才剛剛開始，至少還要發展十年。”啟明創投主管合伙人胡旭波認可AI+醫療賽道的長期前景。他認為，歷史上互聯網和移動互聯網領域都曾嘗試和醫療結合，但實際上對醫療行業的價值比較有限，而這次AI可能將在真正意義上對醫療行業發揮巨大價值。

IPO“豐收” 并購退出同步活躍

投得好，更要退得好。上半年不僅是投資的“大年”，也是退出的收獲期。

“今年IPO盛況歷歷在目，從智譜、盛合晶微到大普微、聯訊儀器，百億級回報屢見不鮮。一批人民幣基金，迎來了豐碩的回報。”倪正東稱。

“2026年是比較適合各家機構通過二級市場退出的年份。”孚騰資本合伙人夏芳認可當前是較好的退出時點，目前科技板塊的整體PE倍數在60倍，處于歷史高位，部分科創主題PE已達到150倍至170倍。

但是，成功IPO的企業依然是少數，在政策鼓勵下，創投機構探索并購等多元化退出途徑的活躍度在持續提升，成功案例和經驗不斷積累。

達晨財智合伙人竇勇回顧稱：達晨財智三年前開始嘗試并購，2024年成功案例為零；2025年有5家被投標的被并購；2026年上半年達晨財智已與10家上市公司達成合作，已完成3單并購項目。“我們對并購市場的觀察是大有可為，幾十萬家企業的產業整合才剛剛開始。”竇勇說。

一村資本去年將索爾思出售給東山精密，實現了良好的現金流回流。該機構還參與了上市公司日播時尚的資產重組，成為該公司重要股東之一。“并購退出不一定要等很久，也能在相對較短的周期內獲得良好收益。”一村資本總經理于彤分享稱。

于彤表示，一村資本“以退定投”，選擇投資一家企業時就要判斷它未來適合IPO還是被并購。目前，無論是科創板還是主板，板塊定位都比較清晰，科創板對企業技術要求非常高，這類企業估值較高并非理想的并購標的。

一村資本在搜尋標的時明確分為兩個團隊——并購團隊與早中期投資團隊。早中期投資團隊專注于早中期投資，布局技術顛覆性領域，包括AI及AI基礎設施等。并購標的對行業的要求則較為分散，主要聚焦在智能制造領域。于彤表示，智能制造領域內的企業在某些技術上有其獨到之處，這些細分領域的市場天花板相對有限，但這些企業通常具備一定的現金流和凈利潤，適合作為并購標的。因此，并購團隊與早中期投資團隊的篩選標準存在顯著差異。