日前，財政部公布2025年1—5月財政收支情況。數據顯示，1-5月，全國一般公共預算收入96623億元，同比下降0.3%。1-5月，全國一般公共預算支出112953億元，同比增長4.2%。

中國銀河證券首席宏觀分析師張迪認為，5月整體來看總量和結構基本延續4月的改善趨勢，在政府債發行前置下，保持了較強的支出力度，對經濟增長也起到了重要支撐。支出增速小幅下行帶動廣義財政支出與收入增速差小幅回落但仍維持高位，稅收和非稅收入結構延續優化，教育、社保支出增速維持穩定。

展望后續，中國民生銀行首席經濟學家兼研究院院長溫彬表示，鑒于當前經濟面臨的壓力并不大，再加上6月以來中美經貿磋商機制首次會議取得積極進展，出口動能有所恢復，短期內政策繼續加碼的可能性較小。財政部門仍將按照4月25日中央政治局會議的相關部署，抓好落實，著力提高資金效益和政策效果。

財政收入延續正增長

收入端，據財政部數據，5月一般公共預算收入同比增長0.1%，增速較上月放緩1.8個百分點。當月稅收收入和非稅收入增速均有所下滑，其中稅收收入同比從上月的1.9%下滑至0.6%，非稅收入同比轉負，從上月的1.7%下滑至-2.2%。

“今年以來，非稅收入增速大幅放緩。”東方金誠研究發展部執行總監馮琳分析認為主要原因是去年非稅收入高增，而非稅收入增長的持續性和穩定性較弱，再加上去年四季度以來中央對地方化債的支持力度加大，置換隱債再融資專項債等化債資金逐步落實到位，地方財政對資產盤活等非稅收入的依賴度有所下降。

稅收收入中，增值稅、個人所得稅、印花稅是主要支撐項。

國內增值稅在PPI繼續下探、基數明顯抬升情況下，增速從0.9%升至6.1%。“反映了我國實體經濟發展持續壯大，制造業‘壓艙石’作用凸顯，創新動能不斷積蓄，新質生產力加快培育。”溫彬表示。

“部分行業稅收持續良好表現裝備制造業保持較高增幅，支撐作用持續凸顯。”浙商證券首席經濟學家李超指出。

2025年1-5月，鐵路船舶航空航天設備制造業、計算機通信設備制造業稅收收入分別增長28.8%、11.9%。服務業方面，文旅消費需求持續釋放，文化體育娛樂業稅收收入增長7.8%；新質生產力加快培育，數字經濟發展勢頭向好，信息傳輸軟件和信息技術服務業稅收收入增長10%，科學研究和技術服務業稅收收入增長12.7%。

個人所得稅增速從9.0%升至12.3%，溫彬認為主因隨著就業形勢繼續改善，居民收入持續增加。

國家統計局數據顯示，5月全國城鎮調查失業率為5.0%，比上月下降0.1個百分點，其中就業主體人群失業率保持穩定，青年人失業率連續三個月下降。

印花稅從14.7%升至17.7%，保持較高增速，反映資本市場活躍度明顯提升；關稅從-5.1%升至1.9%，主要受低基數因素影響，同期進出口增速回落。

消費稅方面，馮琳指出5月社零增速雖超預期，但從消費稅應稅商品看，由于汽車消費“降級”導致高端車型銷量占比下降，以及石油及制品零售額降幅擴大，當月消費稅收入同比增速小幅放緩0.1個百分點至0.4%。

在廣發證券資深宏觀分析師吳棋瀅看來，盡管收入同比增速較前期有所回落，但仍處于正值區間，仍基本強于一季度。

從收入進度來看，1-5月一般公共預算收入進度43.9%，快于去年同期的43.3%，也快于近三年同期平均水平。

財政支出延續較高景氣度

支出端，5月份，全國一般公共預算支出同比增長2.6%，較上月回落3.2個百分點。其中，中央支出增速較上月加快1.8個百分點至11.0%，地方支出增速較上月回落4.2個百分點至0.9%，中央支出加速而地方支出放緩。

從具體分項來看，民生類支出中，5月科技、文體旅游與傳媒、社保和就業支出同比增速有所加快，教育和衛生健康支出同比增速有所放緩，但仍延續正增；基建類支出中，5月四項基建類支出同比增速均有所放緩，其中城鄉社區事務、農林水事務、交通運輸支出同比均為負增，當月基建類支出合計同比下降7.7%，增速較上月回落9.9個百分點。

“財政政策靠前發力特征較為突出。”李超表示。據浙商證券宏觀研究團隊測算，1-5月財政支出已完成全年預算進度的38%，社會保障和就業、衛生健康、教育三大領域支出序時進度較快，分別錄得45.5%、41.6%和39.1%，均高于同期一般公共預算支出進度，與宏觀逆周期政策調控的主要方向高度契合。

政府性基金預算方面，李超認為5月收入端內生動能放緩，支出端延續較高景氣度。

5月份，全國政府性基金預算收入同比增速再度轉負，從上月的8.1%降至-8.1%。控量提質供應策略下，土地市場成交規模延續縮量，使得國有土地使用權出讓收入增速從4.3%降至-14.6%；受收入下滑和基數抬升影響，政府性基金預算支出增速從上月的44.7%降至8.8%。

在馮琳看來，在財政收入增速放緩，以及前4個月一般公共預算支出表現偏強的情況下，5月支出結構和節奏有所調整，不代表積極財政政策方向發生改變。馮琳預計接下來政府債券發行有望繼續提速，這將對財政支出端持續形成支撐。

李超表示，為應對后續內外部可能出現的不確定因素，中央財政還預留了充足的儲備工具和政策空間，不排除增發特別國債和專項債的可能性。更值得關注的是，消費品以舊換新持續加力擴圍，后續還將有1380億元中央資金在三、四季度分批有序下達。(作者：譚夢桐)