證監(jiān)會(huì)今年開出的“1號罰單”直指操縱市場行為，對自然人余韓操縱“博士眼鏡”股價(jià)罰沒逾10億元；浙江證監(jiān)局對向日葵重組預(yù)案涉嫌誤導(dǎo)性陳述立案調(diào)查；深交所對因涉嫌財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載被證監(jiān)會(huì)立案的*ST立方、*ST長藥進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控……近日，一系列監(jiān)管案例密集公布，彰顯出監(jiān)管部門對市場違法行為“零容忍”的堅(jiān)決態(tài)度，傳遞出強(qiáng)化交易監(jiān)管、維護(hù)市場公平、防止大起大落的明確信號。

從行政處罰到刑事追責(zé)，從精準(zhǔn)打擊到平臺(tái)共治，監(jiān)管部門正構(gòu)建起一張多維度、立體化的監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)，著力打造“不敢違、不能違、不想違”的長效治理格局，以監(jiān)管效能的提升推動(dòng)市場生態(tài)持續(xù)凈化。

嚴(yán)打異常炒作 維護(hù)市場穩(wěn)定運(yùn)行

異常炒作往往伴隨虛假信息誤導(dǎo)、資金盲目跟風(fēng)等問題，不僅扭曲股價(jià)形成機(jī)制，成為市場穩(wěn)定運(yùn)行的“絆腳石”，更會(huì)讓一些投資者淪為“接盤俠”。監(jiān)管部門近期聚焦退市風(fēng)險(xiǎn)股炒作、虛假信息傳播等亂象，通過精準(zhǔn)監(jiān)控、及時(shí)警示、從嚴(yán)查處，全力遏制市場非理性炒作之風(fēng)。

近日，部分面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的股票出現(xiàn)異常波動(dòng)，引發(fā)監(jiān)管部門關(guān)注。*ST立方與*ST長藥的炒作案例，暴露出部分市場參與者對退市風(fēng)險(xiǎn)的漠視與投機(jī)心態(tài)。1月23日，安徽證監(jiān)局發(fā)布通報(bào)，明確提示*ST立方存在重大違法強(qiáng)制退市風(fēng)險(xiǎn)，提醒投資者以正式公告為準(zhǔn)、理性投資，避免被不實(shí)信息誤導(dǎo)，造成損失。

無獨(dú)有偶，同樣面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的*ST長藥連續(xù)多個(gè)交易日漲停。然而，炒作熱潮難掩退市定局，*ST長藥1月23日晚間發(fā)布的公告稱，公司當(dāng)日收到證監(jiān)會(huì)行政處罰決定書，深交所同步下發(fā)事先告知書，明確擬終止其股票上市。

針對此類亂象，相關(guān)部門反應(yīng)迅速、出手精準(zhǔn)。深交所于1月23日明確表態(tài)，對因涉嫌財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)存在虛假記載被證監(jiān)會(huì)立案的*ST立方、*ST長藥進(jìn)行重點(diǎn)監(jiān)控。

浙江裕豐律師事務(wù)所律師厲健分析，異常波動(dòng)背后常伴隨信息發(fā)布混亂、市場傳言滋生。退市信息屬法定重大事項(xiàng)，必須通過指定渠道如實(shí)披露。若信披義務(wù)人通過非正規(guī)渠道釋放消息，刻意淡化退市風(fēng)險(xiǎn)、渲染“保殼”預(yù)期，可能涉嫌信息披露違規(guī)，情節(jié)嚴(yán)重的還可能構(gòu)成誤導(dǎo)性陳述。

證券法第五十五條規(guī)定，禁止任何人以利用虛假或者不確定的重大信息，誘導(dǎo)投資者進(jìn)行證券交易等手段操縱證券市場，影響或者意圖影響證券交易價(jià)格或者證券交易量。

平臺(tái)治理也在同步推進(jìn)，與監(jiān)管形成協(xié)同治理合力。1月20日，雪球安全中心連發(fā)三條處置公告，對22個(gè)涉嫌違規(guī)賬號實(shí)施永久封禁。此前一日，雪球已啟動(dòng)涉資本市場違規(guī)信息專項(xiàng)整治工作，聚焦四大整治重點(diǎn)，嚴(yán)厲打擊過度炒作、誘導(dǎo)跟風(fēng)交易乃至操縱市場的違規(guī)行為，非法證券投資咨詢及違規(guī)導(dǎo)流，網(wǎng)絡(luò)黑灰產(chǎn)及團(tuán)伙化違規(guī)操控和編造傳播虛假不實(shí)信息。

中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海分析，清朗的股市輿論環(huán)境是“長錢長投”的耐心資本生態(tài)得以培育的重要文化土壤。股市謠言、惡意炒作等亂象，不僅誤導(dǎo)投資者決策，更侵蝕市場長期穩(wěn)健運(yùn)行的根基，必須通過監(jiān)管、平臺(tái)、媒體等多方合力，標(biāo)本兼治，從源頭遏制異常炒作引發(fā)的市場波動(dòng)。

監(jiān)管精準(zhǔn)亮劍 嚴(yán)懲市場操縱行為

異常炒作現(xiàn)象的背后，往往隱藏著更加隱秘、惡劣的市場操縱行為。今年以來，監(jiān)管部門已查處多起典型案件，展現(xiàn)出對市場操縱行為“露頭就打”的高壓態(tài)勢。

證監(jiān)會(huì)2026年“1號”行政處罰決定書顯示，自然人余韓通過集中資金優(yōu)勢、持股優(yōu)勢連續(xù)買賣，在自己實(shí)際控制的賬戶之間進(jìn)行交易等手段操縱“博士眼鏡”，最終被罰沒金額超10億元。1月19日，浙江證監(jiān)局公布對金永榮的處罰決定，其通過雪球等平臺(tái)公開發(fā)布個(gè)股評價(jià)后，利用控制賬戶進(jìn)行反向交易，構(gòu)成“搶帽子”操縱，被沒收違法所得并處以等額罰款，合計(jì)逾8300萬元，并被采取三年市場禁入措施。

深圳大學(xué)法學(xué)院副教授呂成龍分析，此類利用信息優(yōu)勢誤導(dǎo)投資者的行為，嚴(yán)重?fù)p害市場公信力。當(dāng)前操縱手法日趨多元隱蔽，呈現(xiàn)短線化、技術(shù)化特征，部分案件僅持續(xù)數(shù)秒，通過虛假申報(bào)、尾市拉抬等方式規(guī)避監(jiān)管，交易數(shù)據(jù)異常性難以直觀判斷，對監(jiān)管精準(zhǔn)度提出更高要求。

面對不斷演變的操縱亂象，在強(qiáng)化行政處罰的同時(shí)，刑事追責(zé)接連落地。

ST東時(shí)2026年1月23日公告稱，公司近日收到實(shí)際控制人徐雄家屬送達(dá)的上海市高級人民法院出具的《刑事裁定書》：“駁回上訴，維持原判。”2025年7月12日，公司披露《關(guān)于收到公司實(shí)際控制人刑事判決書的公告》。上海市第一中級人民法院對該案判決如下：“被告人徐雄犯操縱證券市場罪，判處有期徒刑六年六個(gè)月，并處罰金人民幣一億七千萬元。違法所得予以追繳；作案工具予以沒收。”

上海久誠律師事務(wù)所律師許峰認(rèn)為，這不僅彰顯司法威懾，也為推動(dòng)操縱市場民事賠償司法解釋出臺(tái)、完善全方位追責(zé)體系提供了實(shí)踐樣本。

多維協(xié)同發(fā)力 構(gòu)建長效監(jiān)管體系

盡管監(jiān)管持續(xù)加壓，但受高額利益驅(qū)動(dòng)、行為隱蔽性強(qiáng)、認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)待細(xì)化、跨境監(jiān)管難度大等因素影響，市場操縱等違法行為仍時(shí)有發(fā)生。要從根本上維護(hù)交易公平、防止市場大起大落，需構(gòu)建多維度協(xié)同的治理體系，形成“不敢違、不能違、不想違”的長效機(jī)制。

司法實(shí)踐的不斷完善，讓法治保障更加有力。最高法與證監(jiān)會(huì)2025年5月發(fā)布的《關(guān)于嚴(yán)格公正執(zhí)法司法 服務(wù)保障資本市場高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》提出，對民事領(lǐng)域內(nèi)幕交易、操縱市場賠償責(zé)任等僅有法律原則規(guī)定、確需制定司法解釋的，抓緊制定司法解釋。

劉俊海表示，這意味著針對編傳謠言、操縱市場等行為，投資者民事索賠路徑將更加清晰暢通。結(jié)合行政、刑事追責(zé)，“三位一體”的全方位追責(zé)體系正逐步健全，不僅大幅提高違法成本，更讓投資者在權(quán)益受損時(shí)能獲得有效救濟(jì)，切實(shí)增強(qiáng)市場信心。

行刑協(xié)同是提升監(jiān)管效能的關(guān)鍵抓手。《中共中央關(guān)于加強(qiáng)新時(shí)代審判工作的意見》明確要求，依法嚴(yán)懲操縱市場、內(nèi)幕交易、非法集資、貸款詐騙、洗錢等金融領(lǐng)域違法犯罪，加強(qiáng)金融領(lǐng)域非法中介亂象協(xié)同治理，促進(jìn)金融市場健康發(fā)展。

厲健表示，面對操縱市場等證券違法行為的復(fù)雜性，必須建立常態(tài)化線索研判、數(shù)據(jù)共享與協(xié)同辦案機(jī)制，實(shí)現(xiàn)行政執(zhí)法與刑事司法的“雙向銜接”與“應(yīng)移盡移”，并針對團(tuán)伙化、跨區(qū)域犯罪形成打擊合力，提升執(zhí)法效率與威懾力。

科技賦能監(jiān)管已成趨勢。劉俊海建議，相關(guān)部門應(yīng)持續(xù)深化大數(shù)據(jù)大分析、人工智能等技術(shù)的應(yīng)用，對異常賬戶、高頻交易、虛假申報(bào)等行為進(jìn)行實(shí)時(shí)監(jiān)測、深度溯源與精準(zhǔn)研判，提升線索發(fā)現(xiàn)與證據(jù)鎖定的效率。通過技術(shù)手段破解短線化、技術(shù)化操縱的監(jiān)管難題，實(shí)現(xiàn)“以技制技”，讓隱蔽操縱行為暴露在監(jiān)管視野之下，推動(dòng)監(jiān)管從“事后查處”向“事前預(yù)防、事中干預(yù)”轉(zhuǎn)變。