日前，由中國證券報主辦的“開放 融合 新機——2025海外投資發展大會”在上海舉行。大會匯聚了眾多國內外頂尖資管機構的掌門人與資深投資專家，圍繞全球宏觀經濟脈絡、產業變革趨勢與未來投資布局展開深度對話與思想碰撞。

展望2026年，全球市場正處在多重周期交織的十字路口：貨幣政策的差異收斂、財政政策的持續發力、科技革命的加速迭代以及地緣格局的深刻演變，共同構成了復雜而充滿挑戰的投資圖景。

在本屆大會的圓桌論壇環節，睿遠基金總經理饒剛、建銀國際資管副總經理（主持工作）李璐、大成國際董事總經理柏楊、GOLDEN HEN FUND SPC董事長王庭發、全球價值鏈投資創始人萬成水等來自資管行業的重量級嘉賓齊聚一堂，分享了他們對2026年的前瞻性研判。

宏觀驅動因素切換

展望2026年，全球資產定價的底層邏輯正在發生微妙而關鍵的變化。多位與會嘉賓認為，驅動市場的力量將從過去幾年相對單一的貨幣政策，轉向貨幣政策與財政政策共同主導的新階段，而科技加速發展作為強大的結構性力量，深刻影響著長期市場趨勢。

饒剛為這一宏觀圖景定下了基調。他表示：“回望2025年，歐美降息通道和日本加息通道雖然形成了分化，但從經濟總量和金融市場維度來看，貨幣政策分化并未扭轉全球流動性寬松的趨勢，全球資產定價的主要驅動力仍是流動性寬松以及伴隨而來的弱美元格局。展望2026年，全球資產定價的影響因素可能從貨幣政策主導向貨幣政策與財政政策共同主導傾斜。”

對于貨幣政策本身的具體影響，王庭發提供了更為細致的分析。他認為：“2026年全球市場的第一驅動力是主要經濟體的貨幣政策和預期差的偏離。美聯儲2026年的降息節奏、日元的加息力度以及主要經濟體政策與預期之間的偏離，將主導股、債、商品、外匯市場的輪動，這是影響全年市場的關鍵因素。”

柏楊則從更長期的視角提出了三大趨勢性驅動因素。他表示：“2026年，全球秩序調整、人工智能（AI）技術革命、弱美元周期三大長期趨勢將繼續構成資產配置的宏觀底層邏輯。”

這一觀點與萬成水的論斷不謀而合。萬成水表示：“科技加速主義正驅動全球科技深刻變革，這將是2026年之后中長期的核心投資邏輯。”他進一步闡述，“人工智能技術具有自我迭代和自我加速的特點，不同于工業時代‘后來者居上’的趕超邏輯，創新領導者在規模和數據飛輪效應影響下，或可形成斷代式的領先與贏者通吃的格局。這個趨勢將成為今后數年金融投資的核心邏輯。”

機遇與風險并存

如何在充滿不確定性的市場中識別機遇、規避風險？各位嘉賓從多個維度描繪了豐富多彩的投資路線圖，同時也提示了需要警惕的暗礁。

在機遇方面，王庭發提示有三大方向：“一是降息催生固收投資機會，美聯儲2026年預期降息50基點至100基點，利率將向3%靠攏，這會打開美債和高評級企業債的配置窗口；二是新興市場成超額收益洼地，既受益于全球寬松貨幣政策，又憑借產業鏈轉移實現內部需求復蘇，成為資金追逐超額收益的重點區域；三是科技領域的確定性增長，2025年AI概念火爆，2026年將進入應用落地期，應用落地會提升生產績效，從而產生相應的紅利。”

對于2026年的投資機遇，饒剛表示，一是AI近幾年快速發展，行業體量足以引發宏觀層面的波動，是不容忽視的風險和機遇來源；二是中國制造業邁上新臺階，出海的風險與機遇并存，中國的制造業企業具備顯著的性價比優勢，中國企業出海故事將是更長期的、值得挖掘的投資機遇；三是隨著地產鏈下行和內需板塊估值下移，中國很多消費龍頭企業已具備較高的股息率，目前已具備左側配置價值。

機遇的另一面就是風險。王庭發提示了兩大風險因素：一是政策預期差風險，如果美聯儲2026年降息節奏不如預期，可能導致全球資產價格回調，如果日元加息力度超預期，熱錢將流向日本，影響全球資金配置格局；二是地緣風險，若2026年地緣風險繼續發酵，會沖擊全球能源與貿易鏈，進而導致相關企業盈利能力下降。

從市場定價的角度，李璐表示：“市場短期定價凝聚了共識，應尊重其合理性，長期投資仍需敬畏市場。”她認為，2026年需關注兩大趨勢：“一是AI標的定價是否合理，趨勢是否可持續；二是房地產、消費等板塊的邊際改善是否逐步顯現。”

AI投資策略需重構

多位專家預測，2026年將是AI應用迎來爆發、商業化落地加速的關鍵一年。投資的重點和策略也需要進行深刻調整。

萬成水將人工智能視為核心投資主線，并詳細列舉了在美股市場看好的四大領域：“一是能源領域，美國發電、儲能和電網需求缺口顯著，小型模塊化核電站、儲能及輸配電設備等方向值得關注；二是算力領域，包括芯片和數據中心兩個層面，在芯片領域，英偉達、谷歌已展現領先優勢，圍繞數據中心建設的液冷等其他細分賽道同樣存在投資機會；三是大模型領域，馬斯克主導的大模型及全自動駕駛（FSD）技術可能在2026年迎來突破；四是應用與數據層面，2025年末已有相關產品獲得市場積極反饋，搭載AI智能體的終端產品或成爆款，并引發投資熱潮。”

李璐則用“元年”的概念強化了應用落地的預期，并提出了進一步的投資策略。她表示：“關注成長性機會，特別是AI投資敘事正從模型訓練轉向實際應用場景，從當前產業推進節奏看，2026年很有可能成為AI應用商業化加速的一年，甚至被視作真正的應用元年。”面對可能出現的市場波動，她給出了冷靜的判斷：“市場已進入理性篩選階段，對商業模式不清晰的企業，估值已進行了修正；對能直接兌現業績的關鍵標的，市場仍給予合理估值。這更像是一輪結構性重估。”