截至3月27日，《哪吒之魔童鬧海》(以下簡稱《哪吒2》)已上映近兩個月，但消費者觀影熱情并未消減。隨著該片票房攀升至全球影史票房榜第五位，中國動畫投資行業(yè)也迎來了關(guān)注。

一直以來，中國動畫產(chǎn)業(yè)始終處于市場潛力巨大而投融資市場低迷的矛盾中。一方面，與真人電影相比，動畫電影單片投資成本更低、IP商業(yè)化路徑更長、投資風(fēng)險也更低；另一方面，動畫公司普遍面臨融資難的情況，在這個小眾賽道中，公司的規(guī)模普遍較小，“蜂群式共創(chuàng)”模式更為普遍。

實現(xiàn)突圍的《哪吒2》，拉高了動畫電影投資市場的想象空間，同時也提出更為深刻的問題，中國電影何時能再造一個“哪吒”？中國動畫產(chǎn)業(yè)是否已迎來新的生機？

《哪吒2》帶動投資信心

江蘇原力數(shù)字科學(xué)股份有限公司(以下簡稱“原力數(shù)字”)參與了《哪吒2》的制作，公司董事長趙銳向《證券日報》記者表示：“《哪吒2》改變了投資人對中國動畫電影票房上限的想象空間。過去大家覺得20億元票房就是中國動畫電影的極限了，而現(xiàn)在50億元都敢想了。”

武漢兩點十分文化傳播有限公司同樣參與了《哪吒2》的制作，其創(chuàng)始人兼CEO王世勇認為，中國動畫市場終于要迎來春天了。

業(yè)內(nèi)人士態(tài)度轉(zhuǎn)變的核心原因在于，《哪吒2》讓投資者看到，動畫電影的商業(yè)價值和生命周期可能已經(jīng)超過了真人電影。

一位業(yè)內(nèi)投資者向《證券日報》記者透露：“在中國市場，頭部動畫電影的單片投資額約在8000萬元至1.8億元，這與中等規(guī)模的真人電影相當(dāng)。”

據(jù)北京光線傳媒股份有限公司(以下簡稱“光線傳媒”)公告，《哪吒2》的成本(包括宣發(fā)費用在內(nèi))約5億元，遠低于同期上映的真人電影。例如，《封神》三部曲投資成本合計達到了30億元。

而頭部動畫電影成本普遍不足5億元。中影年年(北京)科技有限公司合伙人、常務(wù)副總苑朋飛給《證券日報》記者算了一筆賬：“《哪吒2》這種級別的3D動畫制作成本每分鐘可達50萬元至200萬元。頂格計算，在不含宣傳費用的情況下，一部140分鐘的3D動畫電影的制作成本不會超過3億元。”

不少投資人認為，動畫電影除了投資上的優(yōu)勢，在成本結(jié)構(gòu)上也避開了許多風(fēng)險，毛利率有更大的想象空間。

北京百納千成影視股份有限公司(以下簡稱“百納千成”)首席內(nèi)容官、北京精彩時間文化傳媒有限公司(以下簡稱“北京精彩”)創(chuàng)始人兼制片人張苗向《證券日報》記者介紹：“結(jié)構(gòu)方面，動畫電影全數(shù)字化流程規(guī)避了物理拍攝、演員、天氣、場地的不可控因素。毛利率方面，動畫電影IP生命周期更長、衍生開發(fā)潛力更大，一旦形成系列化IP，可持續(xù)通過衍生內(nèi)容、跨界合作和粉絲生態(tài)實現(xiàn)收益增值。”

以百納千成控股子公司北京精彩出品制作的動畫電影《雄獅少年》IP為例，公司在院線電影基礎(chǔ)上已同步拓展出了音樂劇、短劇集、品牌聯(lián)名及二次同人創(chuàng)作等衍生形態(tài)，實現(xiàn)了多圈層聯(lián)動的IP價值網(wǎng)絡(luò)。放眼全球，迪士尼動畫IP角色數(shù)十年如一日火熱。同時，公司圍繞動畫IP在全球建設(shè)主題游樂園，形成了從內(nèi)容到消費的閉環(huán)。

精品動畫產(chǎn)能不足

光線傳媒董事長王長田表示，中國電影市場雖然紅火，但類型片的發(fā)展并不均衡，“比如，動畫電影類型的影片可以占到好萊塢票房的15%左右，而在中國電影市場長期占比不足10%。”

成熟的電影市場中，每年應(yīng)有3部至4部票房破10億元的動畫電影。但在國內(nèi)市場，現(xiàn)實情況并不理想。記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自2014年有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來，截至2025年，近11年僅有6部國產(chǎn)動畫電影票房達到了10億元門檻。2025年雖然有《哪吒2》一部作品力挽狂瀾，但誰來接住“哪吒”掀起的市場觀影需求？后續(xù)電影市場潛力如何釋放？都是行業(yè)面臨的重要課題。

目前，國內(nèi)已經(jīng)實現(xiàn)作品票房破億元的動畫公司并不多，前三名為：光線傳媒、追光人動畫設(shè)計(北京)有限公司(以下簡稱“追光動畫”)以及百納千成體系。

從出產(chǎn)作品數(shù)量看，光線傳媒每年都有動畫電影上映，較為知名的代表作為《哪吒之魔童降世》《哪吒2》，分別已實現(xiàn)國內(nèi)票房50.35億元、150.66億元；追光動畫方面，曾出品制作過《白蛇》系列、《新封神：楊戩》等票房破億元的電影；百納千成及北京精彩制作的《雄獅少年》和《雄獅少年2》兩部電影，分別創(chuàng)下豆瓣評分8.3分、8.5分的高口碑，實現(xiàn)了同一IP下，兩部作品口碑全部高于8分的國產(chǎn)動畫電影。

總體來看，上述公司的項目儲備庫較為充足。光線傳媒動畫儲備項目達到22部，較受期待的是2025年即將上映的《大魚海棠2》；追光動畫將于今年暑期上映的《聊齋：蘭若寺》也被市場看好；百納千成及北京精彩還儲備了基于其“中國少年宇宙”IP體系下的《鑄劍少年》《逐日少年》等動畫電影。

受訪專家普遍認為，延續(xù)中國動畫市場繁榮，僅靠頭部公司的產(chǎn)出還遠遠不夠。這也讓一個問題浮出水面：動畫電影擁有高于真人電影的投資優(yōu)勢，為什么市場依然面臨精品產(chǎn)能不足的窘境？

尚處低產(chǎn)薄利階段

多位業(yè)內(nèi)人士告訴記者，雖然中國動畫的技術(shù)已經(jīng)與海外持平，甚至已經(jīng)進入了全球第一梯隊，但產(chǎn)業(yè)依然處于低產(chǎn)薄利階段，仍面臨市場融資頻率低、工業(yè)化進程不足、原創(chuàng)IP太少帶來的變現(xiàn)弱等發(fā)展瓶頸。

更令投資人擔(dān)心的是，動畫電影的投資成本增速較快。“動畫市場年成本增長率約10%至15%，部分頭部公司因技術(shù)提升壓縮了一定的漲幅，但中小團隊壓力較大，單環(huán)節(jié)成本年均漲幅甚至超過了15%。”苑朋飛告訴記者。

記者了解到，作為動畫電影成熟市場，美國好萊塢頂級動畫電影的制作成本約在每部1億美元至2億美元。頭部公司如迪士尼、夢工廠依托全球發(fā)行和衍生品收入，毛利率可達到50%至60%。但國內(nèi)動畫公司毛利率能達到30%的都寥寥無幾。

苑朋飛表示：“國內(nèi)多數(shù)中小公司的毛利率在10%至20%徘徊，主要是受項目制作難度高、技術(shù)瓶頸大、動畫制作議價權(quán)不足、缺乏IP自主版權(quán)多元化變現(xiàn)等因素影響。”

因此，“蜂群式共創(chuàng)”是中國市場的常態(tài)。以《哪吒2》為例，該電影由光線傳媒和成都可可豆動畫影視有限公司出品立項，參與制作的公司數(shù)量高達138家，該電影甚至被稱為“全行業(yè)的托舉之作”。

張苗表示：“目前我國動畫電影平均每部會整合15家到25家制作公司參與制作，頭部項目甚至需要超過40家合作伙伴。”

苑朋飛介紹，“蜂群式共創(chuàng)”本質(zhì)是整合資源，優(yōu)勢互補，也存在低效率高成本的問題，“國內(nèi)資本大多更傾向于短期回報而非長期孵化，導(dǎo)致國內(nèi)大部分動畫公司普遍選擇輕資產(chǎn)化以降低風(fēng)險系數(shù)。而美國動畫主要以電影為主，擁有巨額資金沉淀和豐厚的資源。此外，國內(nèi)動畫人才集中在制作端，創(chuàng)意與IP運營人才緊缺，也制約了產(chǎn)業(yè)鏈的垂直整合。”

動畫產(chǎn)業(yè)發(fā)展任重道遠。趙銳表示，世界領(lǐng)先的動畫巨頭企業(yè)，從前期IP立項，到中期制作，再到后期發(fā)行及衍生品開發(fā)，幾乎都掌握在自己手中。目前國內(nèi)大部分三維動畫企業(yè)缺乏能同時駕馭內(nèi)容創(chuàng)作、技術(shù)研發(fā)和全球發(fā)行的能力。但在他看來，這并不意味著國產(chǎn)動畫無法走上工業(yè)化之路。

產(chǎn)業(yè)開啟新征程

文化和旅游部于2021年5月6日印發(fā)的《“十四五”文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，打造一批中國動漫品牌，促進動漫“全產(chǎn)業(yè)鏈”和“全年齡段”發(fā)展。發(fā)展動漫品牌授權(quán)和形象營銷，延伸動漫產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈。

支持政策相繼落地，為行業(yè)注入長期發(fā)展動能。例如，今年發(fā)布的《提振消費專項行動方案》明確，將中華優(yōu)秀傳統(tǒng)文化融入產(chǎn)品設(shè)計，支持開發(fā)原創(chuàng)知識產(chǎn)權(quán)(IP)品牌，促進動漫、游戲、電競及其周邊衍生品等消費；北京市廣播電視局在優(yōu)化行業(yè)融資環(huán)境方面率先行動，與銀行合作，推出授信政策，并通過無息貸款、貼息貸款、低息貸款等多種方式支持企業(yè)融資。

不少受訪者認為，今年是動畫產(chǎn)業(yè)發(fā)展最好的一年。一方面，在政策扶持下，“哪吒”IP讓市場看到了國產(chǎn)動畫產(chǎn)業(yè)更多可能，投融資市場暖意融融。以原力數(shù)字為例，該公司擬沖刺北交所，公司每年投入約2000萬元進行研發(fā)和技術(shù)升級，開發(fā)了多款加速工業(yè)化進程的軟硬件平臺。推進中端工業(yè)化體系建設(shè)。

另一方面，中國動畫特有的生產(chǎn)模式開始發(fā)力，質(zhì)量和數(shù)量，效率和內(nèi)容都在快速提升。同時，AI技術(shù)的加入讓動畫電影工業(yè)化進程得到了進一步提速。

“AI技術(shù)正加速在動畫工業(yè)滲透，未來在建模、渲染、動作捕捉等環(huán)節(jié)將釋放更大降本潛力。例如，AI輔助的群集動畫生成效率有望提升50%以上，布料解算等復(fù)雜工序可能從數(shù)周壓縮至數(shù)天。這種技術(shù)演進將重構(gòu)動畫電影的成本曲線。”張苗說。

面向未來，張苗表示，國產(chǎn)動畫行業(yè)正在經(jīng)歷深度調(diào)整，無論是投資邏輯、制作流程，還是宣發(fā)模式，都需要在變化中尋找更穩(wěn)定的發(fā)展路徑。動畫電影的投資，越來越強調(diào)內(nèi)容的市場適配度，在多變的市場環(huán)境中精準觸達核心觀眾，提升作品的話題承載能力。

“《哪吒2》讓中國動畫從行業(yè)低谷走了出來，這或是一個行業(yè)繁榮的起點。”趙銳表示。