年前還在談論產能過剩，如今卻“一芯難求”，幾乎誰也沒有想到國內企業龐大的電池產能被高增的市場需求全部吃下。

這一輪鋰電的景氣周期主要受益于儲能電池的“需求井噴”，既有國內大儲，也有海外大儲。

從最新發布的前三季度財報來看，21世紀經濟報道記者選取的10家代表性的鋰電企業中，7家實現營收正增長，有7家實現歸母凈利潤正增長。今年的三季度是諸多電池企業的業績拐點，產能利用率飆升，“一芯難求”的局面短期難以改善。

一家頭部電池廠商高管向記者表示，“公司儲能業務的高管現在主要任務是向客戶‘道歉’，電芯產能確實是供應不足，有些客戶也派人到廠監督，要求生產線必須給我電芯，這是一種‘痛并快樂著’的狀態。”

但他也談到隨著明年全球基地產能逐步完善，電芯供應緊俏狀態可能會有所緩解。同時公司也希望與核心客戶達成戰略捆綁，目前有好幾個項目正在洽談中，以此減少未來業務上的不確定性，也減少對客戶造成的困擾。“我認為經過這次儲能電芯缺貨的風波，大家能夠更加深刻地認識到戰略協同的重要性，需要用更長遠的眼光看待業務合作，才能夠風雨同舟、共同發展。”

與此同時，各家企業的固態電池產業化進度頻頻刷新，給資本市場增添了另一份想象力，國軒高科預計明年G垣準固態電池開始放量，公司已規劃建設12GWh準固態電池產線。

行業景氣度提升拉動企業盈利增長預期下，電池企業股價水漲船高，國軒高科年內股價接近翻倍，中創新航年內股價漲了1.5倍。寧德時代年內股價漲了46%，滾動市盈率仍維持在27.11。三季報發出后，摩根大通對寧德時代給出了480元的目標價位，意味著較11月5日收盤價還有23.71%的漲幅空間。

電池產能緊俏延續

從各家三季度交出的成績單來看，頭部電池企業強者恒強，中腰部企業略顯分化。

寧德時代繼續大象起舞，前三季度歸母凈利潤增長36.20%，達到490.34億元。國軒高科歸母凈利潤增速高達514.35%，除公司業務規模擴大外，主要系公司早期持有的奇瑞汽車股份因港股上市致公允價值大幅變動影響。

除此之外，欣旺達、中創新航、德賽電池、鵬輝能源、派能科技歸母凈利潤均實現正增長。

三家增速為負數的企業中，億緯鋰能主要受到股權激勵費用、單項壞賬計提影響；南都電源凈利潤虧損主要來自回收板塊，同時，去年公司投資收益較大，今年該部分基本沒有，且今年同比研發費用增加，共同影響所致；孚能科技并未對虧損做出解釋。

全球儲能市場的爆發給這輪業績增長提供了最為堅實的支撐，其作用比動力電池業務更為明顯。

究其原因，今年儲能136號文件實施后，國內儲能行業轉向市場化驅動，經濟性配置躍升為行業核心驅動力。同時，政策持續優化，國內大儲市場增長持續性較強，需求空間廣闊。

國家能源局數據，截至9月底，我國新型儲能裝機超過1億千瓦，裝機規模已躍居世界第一。

一個細節值得留意，據CESA儲能應用分會統計，儲能系統采購占比超越EPC/PC成為第一大采購類型，這種規模化采購趨勢既推動頭部企業實現批量交付，也對企業的產能儲備與成本控制能力提出更高要求，成為業績分化的重要誘因。

國外方面，美國電網升級、AI基礎設施配電需求，歐洲新能源消納，中東等地的配網需求，均是國外儲能集體爆發的誘因。

進入四季度乃至明年，儲能需求仍極具確定性。綜合多家機構分析，明年全球儲能裝機的增速在40%~50%之間，大儲集成商和儲能電池龍頭的進展仍值得期待。當中的驅動因素有國內容量補償電價逐步出臺，美國在“大美麗法案”后今年搶裝超預期，疊加數據中心儲能爆發。

東吳證券研報指出，10月電池排產進一步提升10%，旺季再上臺階，預計11月排產仍小幅提升，高景氣度延續。

在近期接受投資者調研時，寧德時代稱，目前公司產能飽和，正加速產能擴張力度，后續隨著產能逐步釋放，公司國內儲能產品出貨情況將會改善。未來587Ah產品的出貨占比會逐步提升。

不僅僅是寧德時代一家公司，對于第四季度，國軒高科也是相對積極，其表示，從市場需求及訂單量來看，四季度排產持續增長，產能利用率處于高位水平。

與此同時，國軒高科正在加速推進唐山、金寨等基地的儲能產能擴建，前三季度國軒高科動力及儲能總出貨量63GWh左右，儲能出貨占比約30%。公司目前在產有效產能大概130GWh左右，到2027年公司規劃產能300GWh。隨著新產能的逐步釋放，儲能電池的出貨量將大幅提升，進一步滿足市場需求。

展望第四季度，億緯鋰能儲能同樣保持滿產滿銷，出貨量預計環比會有持續增長。億緯鋰能管理層透露，預計毛利率四季度環比會繼續提升。

目前看，億緯鋰能稱，2026年儲能客戶的需求明確，國內60GWh的超級工廠產線確保海外客戶的按時交付。“截至目前，關稅等方面還是保持之前的商務條款。客戶也很迫切期望我們啟動馬來西亞三期工廠的建設，但是目前由于我們還在進行港股IPO募資的階段，所以會按照既定的日程推進。”

固態電池量產進度明顯

每每固態電池有新的產業化進展，都是資本市場關注的焦點。盡管固態電池的進展能否追上股價的上漲幅度仍有待考驗，但固態電池確確實實在從實驗室走向量產線。

相比于頭部大廠的謹慎，二線電池廠商在固態電池的動作更加頻繁，三季度的披露窗口期也透露了相關進展。

孚能科技在固態電池領域進展顯著，第二代半固態電池能量密度超330Wh/kg即將量產，第三代產品能量密度提升至400Wh/kg，計劃2026年量產；全固態電池已從實驗室走向中試階段，0.2GWh硫化物全固態電池中試線正在建設，預計2025年底完成交付，2026年將推出能量密度500Wh/kg的第二代產品。

國軒高科量產進度相對快于同行，G垣準固態電池“001”號測試車行駛里程已近2萬公里，多家車企的適配車型測試穩步開展，大客戶夏標測試順利過關，即將開展冬標測試，車企對電池性能及測試數據均給予認可。

今年上半年，國軒高科金石全固態電池已實現中試線落地和內部裝車路測，目前已啟動2GWh量產線的設計工作，力爭今年年底前完成設計定型。

在能量密度與安全性提升方面，企業也在不斷突破技術瓶頸。

欣旺達10月發布的聚合物固態電池新品“欣·碧霄”，能量密度達到400Wh/kg，20Ah的電芯在不到1MPa的超低壓力下，實現循環壽命1200周，并通過200℃的熱箱等嚴苛的安全測試，安全性較佳。

另外，目前億緯鋰能正在建設全固態電池中試線，預計在第四季度繼續推出下一代產品。并且，公司考慮將現有的部分產線進行升級改造，實現半固態的生產。

固態電池技術的發展和不斷增長的市場需求，將是本輪電池企業股價上漲的核心驅動力。

頭部企業在產能規模和穩定交付上均有明顯的優勢，并且通過全球化的布局降低單一市場波動影響。很多二線電池廠商則正在努力與核心客戶捆綁，以圖在細分領域實現差異化的突圍。同時，半固態電池/固態電池的商業化進展，將成為下一階段電池行業競爭的關鍵變量，這也是各家都在爭相公布固態電池進展的原因。

受到雙重利好影響，多家鋰電企業股價已經有了不小的漲幅，國軒高科年內接近翻倍，欣旺達、億緯鋰能、鵬輝能源、孚能科技年內漲幅均超過50%。

11月5日，鋰電、儲能板塊午后再度走強，億緯鋰能漲超8%、陽光電源漲超7%、欣旺達漲7%。市場需求和技術進步或將逐步在企業盈利中兌現，若后續不及預期，股價也將面臨較大的波動風險。