來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)

1月1日互認(rèn)基金額度“開(kāi)閘”，多只互認(rèn)基金在內(nèi)地銷(xiāo)售“一日售罄”。部分投向美債的產(chǎn)品，兩個(gè)交易日內(nèi)規(guī)模暴漲超百億元。與此同時(shí)，多只互認(rèn)基金“閉門(mén)謝客”，開(kāi)年以來(lái)，已有6只基金暫停內(nèi)地投資者申購(gòu)。

多位業(yè)內(nèi)人士表示，互認(rèn)基金火爆的原因是多方面的，比如產(chǎn)品具有稀缺性、投資者搶籌心態(tài)等。在銷(xiāo)售火熱的背后，一些風(fēng)險(xiǎn)值得關(guān)注。

互認(rèn)基金“一基難求” 多只產(chǎn)品“閉門(mén)謝客”

1月6日，摩根資產(chǎn)管理旗下互認(rèn)基金——摩根國(guó)際債券、摩根亞洲總收益?zhèn)诨謴?fù)申購(gòu)當(dāng)日即宣告暫停申購(gòu)，內(nèi)地銷(xiāo)售規(guī)模迅速突破60%的規(guī)模占比。上周，易方達(dá)(香港)精選債券、華夏精選固定收益配置兩只互認(rèn)基金也“一日售罄”，啟動(dòng)了比例配售。

在內(nèi)地銷(xiāo)售的互認(rèn)基金非常搶手，尤其是主投美債的產(chǎn)品。比如南方東英精選美元債券基金兩個(gè)交易日內(nèi)規(guī)模增長(zhǎng)了超百億元。數(shù)據(jù)顯示，去年下半年，該基金資產(chǎn)凈值規(guī)模在1.9億元左右。互認(rèn)基金新規(guī)實(shí)施后，今年1月3日其規(guī)模暴漲至65億元，1月6日更是達(dá)到150億元，1月7日達(dá)到180億元。

與此同時(shí)，互認(rèn)基金紛紛宣布“閉門(mén)謝客”。1月8日，博時(shí)基金(國(guó)際)公告稱(chēng)，旗下博時(shí)精選新興市場(chǎng)債券基金自1月9日起暫停接受內(nèi)地投資者的申購(gòu)申請(qǐng)。公告稱(chēng)，當(dāng)內(nèi)地銷(xiāo)售規(guī)模百分比達(dá)到78%時(shí)，基金管理人會(huì)立即停止接受內(nèi)地投資者的申購(gòu)申請(qǐng)。1月9日，南方東英資管公告稱(chēng)，南方神州基金-南方東英精選美元債券基金內(nèi)地銷(xiāo)售規(guī)模占基金總資產(chǎn)的比例達(dá)到75%，決定自1月10日起暫停接受內(nèi)地投資者的申購(gòu)申請(qǐng)。截至1月10日，2025年以來(lái)，宣布暫停內(nèi)地投資者申購(gòu)的互認(rèn)基金已達(dá)到6只。

滬上一位公募人士表示，“資產(chǎn)荒”是互認(rèn)基金突然火爆的原因之一。另外，互認(rèn)基金銷(xiāo)售火爆還與其獨(dú)特性和稀缺性有關(guān)。互認(rèn)基金是較為特殊的一種跨境投資方式，其最大的特點(diǎn)是額度較寬，管理人主動(dòng)管理能力較強(qiáng)。

“近期遭搶購(gòu)的產(chǎn)品配置大多指向投資級(jí)別美債(美國(guó)國(guó)債、美國(guó)投資級(jí)別企業(yè)債等)，相對(duì)于投資亞債的互認(rèn)產(chǎn)品，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)于美國(guó)宏觀及美債市場(chǎng)的研究較為充分。”北京一位QDII基金經(jīng)理表示，當(dāng)前美債收益率處于歷史較高位置，無(wú)論后續(xù)是否降息，都有望為投資者提供較為確定和豐厚的潛在回報(bào)。再加上投資級(jí)別債券風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，受到國(guó)內(nèi)投資者的青睞。

記者從多位業(yè)內(nèi)人士處了解到，此次認(rèn)購(gòu)主力為機(jī)構(gòu)投資者，包括保險(xiǎn)及理財(cái)子、券商的自營(yíng)和資管等。

“2024年互認(rèn)基金表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，引起了包括機(jī)構(gòu)在內(nèi)的眾多投資者的興趣。經(jīng)過(guò)2024年一整年的投教與調(diào)研，投資者對(duì)互認(rèn)基金有了較為充分的認(rèn)知。今年開(kāi)年，互認(rèn)正式擴(kuò)容后，大筆資金涌入熱門(mén)的互認(rèn)產(chǎn)品。”深圳一位公募人士告訴記者。

搶籌心態(tài)也是互認(rèn)基金火爆的推手。上述公募人士坦言，互認(rèn)基金雖然額度較高，但終歸還是有上限的，在“資產(chǎn)荒”背景下，很多機(jī)構(gòu)都急于入手。

仍需注意風(fēng)險(xiǎn)

國(guó)家外匯管理局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2024年11月30日，香港互認(rèn)基金在內(nèi)地凈銷(xiāo)售規(guī)模達(dá)到415億元，較2024年初增長(zhǎng)超200億元，增幅超100%。據(jù)業(yè)內(nèi)人士估算，新規(guī)落地后，香港互認(rèn)基金新年期間在內(nèi)地的銷(xiāo)售總規(guī)模或超過(guò)900億元。

在火熱發(fā)行的背后，也有一些風(fēng)險(xiǎn)值得注意。

滬上一位公募人士表示，目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)政策和美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑的不確定性都很高，投資海外資產(chǎn)也存在不確定性，尤其是美股，特朗普不同的政策路徑可能會(huì)引起截然不同的反饋。

此外，人民幣匯率也是投資者投資互認(rèn)基金時(shí)需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。北京一位QDII基金經(jīng)理指出，過(guò)去一年，人民幣兌美元整體貶值為互認(rèn)基金貢獻(xiàn)了約3個(gè)點(diǎn)的匯兌收益。而當(dāng)前，人民幣兌美元匯率已經(jīng)處于過(guò)去3年的相對(duì)低位，如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期導(dǎo)致美元匯率反轉(zhuǎn)，可能給互認(rèn)基金投資者帶來(lái)一定的匯兌損失。

另外，需要特別注意的是，無(wú)論是美債還是亞洲美元債，其波動(dòng)性都遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)債券市場(chǎng)。“從過(guò)去2年的波動(dòng)情況來(lái)看，海外債市的年化波動(dòng)率大約是國(guó)內(nèi)債市的5~10倍。”深圳一位公募人士強(qiáng)調(diào)，目前A股中不少低估藍(lán)籌品種具有長(zhǎng)期投資價(jià)值，沒(méi)必要一哄而上搶購(gòu)海外債券。

深圳一位業(yè)內(nèi)人士直言，當(dāng)前，互認(rèn)基金發(fā)展處在轉(zhuǎn)折點(diǎn)，未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)可能會(huì)加劇。

“一方面，互認(rèn)機(jī)制的優(yōu)化一定程度上放松了準(zhǔn)入門(mén)檻，有望讓更多跨國(guó)資管機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)品進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。另一方面，外資機(jī)構(gòu)工作流程較長(zhǎng)，有可能出現(xiàn)海外機(jī)構(gòu)還沒(méi)來(lái)得及進(jìn)來(lái)，互認(rèn)基金額度就已消耗完畢的情況。目前來(lái)看，各家機(jī)構(gòu)都在暗中較勁，力求在總額度消耗完之前將自己的可銷(xiāo)售額度用盡。”他向記者透露。