繼長城基金布局后，ETF賽道再迎新入局者。

記者從業內獲悉，興證全球基金等數家大型公募正在準備布局ETF，相關公募不僅做出決策，還就布局產品賽道展開了調研。這些公募都是知名機構，但為何在此前的ETF浪潮中沒有行動，如今才開始布局？

從券商中國記者多方采訪來看，這與各家公司戰略定位有關，此前堅守主動權益，如今也意識到了ETF“入場券”的重要性。

不過，ETF市場競爭十分激烈，想要長足發展，需要直面兩個根本問題：一是如何形成穩定持續的利潤來源，二是如何找到差異化突圍抓手。

多家公募“試水”ETF

“近期試水ETF的公募，主要是幾家大中型基金公司。”7月4日，一位滬上公募內部人士對證券時報記者表示，這幾家公募有些是之前就有ETF系統設備，時隔多年后再度發行；有些是準備上新系統，從零開始布局ETF。在業內看來，這幾家公司是具備資金實力的，早幾年就可以布局ETF了，但由于各種原因現在才開始入場。

發出明確布局信號的是興證全球基金。根據該公募官網近日披露的ETF業務系統采購項目信息，其采購的系統名為ETF業務系統采購項目——贏時勝估值和PCF等。在這之前，興證全球基金發行過普通指數基金，但沒發過ETF。

布局ETF業務的，還有一家銀行系公募和一家以主動權益見長的基金公司。深圳一位公募市場人士對證券時報記者稱，這兩家公募目前正在布局ETF。其中，上述銀行系公募很早之前發過ETF，但近些年來暫停了，接下來會重新做起來。以主動權益見長的那家公募，近兩年發行過不少指數基金，近期也要開始布局ETF。這家以主動權益見長公募的一位內部人士對記者回應稱：“具體的確切消息目前尚未了解到，但業內都覺得我們公司應該做ETF了。”

除上述信號外，個別公募已在ETF發行上釋放出進一步的動態。記者從業內獲悉，一家準備布局ETF的基金公司，首只產品擬定為滬港深科技相關ETF，目前已在進行渠道等方面的溝通工作。另有基金公司已在管理層做出ETF布局決策，相關部門就布局的賽道方向展開了調研工作。

“ETF是指數基金中的一種，基金公司布局會在原有基礎上進行。無論是普通指數還是指數增強，基金公司會把做得好的賽道，作為ETF業務的切入點。比如，有些基金公司此前在紅利低波上做出了一些規模產品，未來的ETF布局大概率會從紅利低波ETF入手。”華南一家中型公募品牌營銷人士對記者稱。

為何現在才加入？

ETF是基金業發展的大勢所趨，上述提及的公募也都是業內知名公司。那么，這些公募為何在此前的ETF浪潮中沒有行動，如今才頂著激烈的競爭壓力入局？

從證券時報記者統計的情況來看，從2023年至2025年5月，ETF領域并沒出現過新的發行人，直到今年6月長城基金加入，以及本次興證全球基金等大型公募跟進。根據晨星數據，2015—2024年這十年里，ETF在被動權益類基金中的占比從38%一路攀升至90%。

“多數頭部公募在本輪ETF浪潮前就已入局，這是趨勢，也是普遍規律。國內ETF始于2004年，在2020年前后就已成為較成熟的產品。興證全球基金等大型公募遲遲未跟進，可能是出于某些自身因素的考量。”一家中小公募高管人士對記者稱。

滬上一家中型公募北京分公司高管對證券時報記者表示，遲遲未布局ETF的幾家公募，與他們一直以來對主動權益的堅守有關。“這些公募的主動權益此前在業內頗具辨識度，這幾年一直在堅守，堅持不做ETF。但ETF畢竟是大趨勢，個別公司同一個大股東的兄弟公募，這幾年都布局ETF了，業務步調始終是要一致的，現在就準備要做ETF了。”

“實際上，主動權益和ETF是并行不悖的。”華南一家公募中層人士對記者表示，主動權益和ETF都可以是權益基金的重要部分，ETF不是對指數的簡單跟蹤復制，更多功夫是在指數挑選、策略識別、誤差跟蹤等方面，考驗的是收益與風險識別能力。這種能力的習得和培養，和主動權益投資歷練密不可分。新進的大型公募在ETF發展上依然是有機會的，未來甚至會有單只規模過萬億的ETF出現，但和早幾年相比競爭會更為激烈。

需要解決兩個問題

隨著ETF市場發展持續深入，無論是布局早的公募，還是現在剛入局的公募，要想從ETF產品中脫穎而出，依然要直面兩大根本問題：一是ETF如何形成穩定可持續的利潤來源，二是如何找到差異化突圍抓手。

一位了解ETF運營情況的市場人士算過一筆賬：大體來說，基金公司的ETF業務要想盈利，規模需做到1000億元以上；單品類ETF盈利，規模需到十億元級別。

“即便是頭部公募，依然難言形成規模壁壘，主題ETF規模過小、管理費不高，加上營銷投入和做市費等支出，ETF難以形成穩定盈利來源。和短期盈利相比，基金公司先拿到‘入場券’更為重要。只要在場，未來就可能有機會。”前述華南公募人士稱。

晨星(中國)研究中心認為，降低基金費率成為基金公司打開市場的手段之一。美國ETF在2024年的凈運營費率為0.12%，而國內ETF的凈運營費率為0.42%，其中兩者的股票型ETF凈運營費率分別是0.11%和0.43%。隨著國內ETF市場發展，基金公司可能會進一步推動行業費率水平下降。與此同時，國內基金公司可以考慮采取積極開發新型ETF產品，以及在服務上實現差異化等方法，提高ETF產品的溢價能力。

差異化發展方面，截至目前，業內對ETF差異化突圍的談論已不少。博時基金指數與量化投資部總經理兼投資總監趙云陽對證券時報記者表示，截至目前，國內指數投資生態體系已初步形成，未來的產品創新會具備巨大的空間。例如運用期權的下跌保護、備兌增強等策略ETF，透明模式的主動ETF等，是未來主要發展方向。

根據摩根資產管理預測，到2030年全球主動ETF規模將從2024年底的約1萬億美元增至2030年的6萬億美元，主動ETF增速有望顯著超越被動ETF增速。摩根資產管理全球ETF業務主管Travis Spence表示，被動ETF領域的同質化競爭及低費率壓力，為主動型產品通過差異化策略開辟新空間。他進一步說道，主動ETF在固收領域大有作為，比如中國債券在2024年底市場規模居全球第二，但ETF滲透率不足1%，主動管理策略可填補信用債、利率債的配置空白。此外中國還可將主動管理策略(如行業輪動、ESG主題)融入ETF框架，滿足市場多元需求。