2026年開年不足一個月，A股三大股指維持波動向上的趨勢，單日成交額也在年內刷新歷史紀錄。國際黃金、白銀價格更屢創新高，引發全市場關注。

“從當前情況來看，黃金價格如我們預期的那樣，小幅度調整后繼續上漲，行情沒有發生逆轉，所以我們的堅定持有是對的。”前海開源金銀珠寶主題精選靈活配置混合的基金經理吳國清感慨道。

上述情況僅是基金“舵手”們在行業配置思考上的冰山一角。在公募基金規模屢上新臺階的同時，行業重倉股同比也發生明顯變化。市場賽道輪動頻繁的當下，有基金經理堅定持有看好的行業個股，但也有部分已著手調倉，另尋新機。展望新的一年，績優基金經理們如何看待后市？配置思路又有哪些變與不變？

規模巨變重倉股同比大調

在市場走勢震蕩向上的背景下，公募基金整體規模已迎來連續第三個季度擴張。1月28日，中基協公布的數據顯示，截至2025年底，公募基金規模達37.71萬億元，再創新高，比同年三季度末的36.74萬億元上漲2.65%。若回顧2025年，公募基金規模屢創新高，先后突破33萬億—37萬億共5個萬億大關，并在最后一個月續創新高。

規模新高背后的“助推器”主要來源于權益類基金。數據顯示，截至2025年末，混合基金、股票基金的規模分別為3.68萬億元、6.05萬億元，較2024年末的3.51萬億元、4.45萬億元均有不同程度增長。

規模巨變的同時，公募重倉股名單也出現了一定變化。近日披露的2025年公募四季報公布了公募基金的最新調倉思路，環比情況看，重倉股前十名整體調整幅度不大。

Wind數據顯示，截至2025年四季度末，按持股總市值來看，公募基金重倉股前三名分別為寧德時代、中際旭創、新易盛，持股總市值為1818.28億元、1621.42億元、1245.8億元。同期，前十大重倉股依次還有貴州茅臺、紫金礦業、騰訊控股、中國平安、寒武紀-U、阿里巴巴-W、招商銀行。對比之下，2025年三季度末的重倉股前三名則為寧德時代、貴州茅臺、中際旭創，前十名中，僅有第十名由東方財富變更為招商銀行，其余重倉股僅發生名次變化。

若對比2024年末，前十大重倉股則出現了明顯調整，調出了美的集團、五糧液、東方財富、中芯國際，調入了阿里巴巴-W、中際旭創、新易盛、紫金礦業。可以看出，2025年末的公募前十大重倉股對比2024年末，調入了部分科技龍頭股，部分消費龍頭股則被調出。

“相關行業個股的調入調出可能與市值變化、盈利能力等因素有關。消費股持續低迷，也成為公募基金調倉，尋找新的賺錢效應、提升凈值競爭力的考慮因素。從公募基金的角度考慮，需要綜合衡量市場投資風格、風險偏好，同時會根據上市公司基本面狀況、賺錢效應等方面綜合分析。”財經評論員郭施亮說道。

若從主動權益類基金來看，上述變化更為明顯。截至2025年四季度末的重倉股前三名分別是中際旭創、寧德時代、新易盛。而在2024年末，主動權益類基金的重倉股前三名分別為寧德時代、騰訊控股、美的集團。

聚焦方向不變細節配置分化

隨著最新重倉股披露，績優基金經理在2026年配置思路的變與不變也由此浮出水面。開年不足一個月，已有產品斬獲高額收益。Wind數據顯示，截至1月28日，已有6只主動權益類基金(份額分開計算，下同)的收益率超50%。

其中，前海開源金銀珠寶主題精選靈活配置混合A/C漲幅領先，達54.85%、54.84%。同期，還有華富永鑫靈活配置混合A/C、萬家周期視野股票A/C的年內收益率超50%。值得關注的是，上述產品的重倉股中均配置了黃金股。

回顧2025年10月21日，國際金價暴跌超5%。彼時，吳國清表示并未進行調倉或加倉等操作。他坦言，該基金此前一直是高倉位運作，由于堅定看好黃金價格，認為金價的天花板到來尚早。“短期的過快上漲，必然會導致回調。但是從過往幾年的經驗來看，我們判斷回調幅度不大，后續會繼續上漲。基于這些考慮，我們沒有減倉，也沒有加倉，維持了原來的高倉位配置。”

“2025年金價波動較大，但是維持了之前的上漲趨勢。在此過程中，也經歷幾次大漲大跌，我們都沒有做大幅的倉位調整。從當前情況來看，黃金價格如我們預期的那樣，小幅度調整后繼續上漲，行情沒有發生逆轉，所以我們的堅定持有是對的。”吳國清說道。從2025年四季度末的前十大重倉股來看，前海開源金銀珠寶主題精選靈活配置混合的變化不大，僅調出了盛達資源，新進了招金黃金。

除吳國清外，2025年的“冠軍基”——永贏科技智選混合的基金經理任桀，則將該基金的重倉股聚焦在信息技術行業，且這一趨勢在2025年二、三、四季度維持不變。

“將繼續重點布局全球云計算產業相關投資，重點關注通信領域中的光通信及PCB(印制電路板)方向。”任桀在季報中指出，永贏智選系列是聚焦新質生產力的工具型產品，在看好科技進步的同時，也要理性面對投資，以資產配置的思路進行財富管理。從基金經理的角度看，如何做好工具型產品，是投資端需要努力的事項；而從客戶的角度看，如何運用好工具型產品、保持理性決策，也是值得注意的問題。

雖然聚焦的方向不變，但該基金也出現了一定的調倉換股。季報數據顯示，截至2025年四季度末，永贏科技智選混合的前十大重倉股相較于同年三季度末調出了太辰光、瀾起科技、仕佳光子、長芯博創，新進了東山精密、景旺電子、工業富聯、劍橋科技。

相較于前述2只基金，年內漲幅突出的產品中，也有部分在2025年四季度末大舉調倉。例如，截至1月28日，融通基金基金經理張鵬在管的融通明銳混合A/C的年內收益率超30%。季報數據顯示，2025年四季度末，該基金的前十大重倉股經歷了“洗牌”，環比僅有2只個股未有變化。

具體來看，2025年三季度末，該基金布局了科技板塊以及港股互聯網相關公司，非科技板塊主要布局了儲能、機器人及部分新消費個股。而到了同年四季度，“大幅買入了一批AI應用相關的股票，為2026年布局。”張鵬在接受北京商報記者采訪時表示，其致力于投資AI應用領域的優質公司。通過一段時間的深入研究，已經挖掘出一批公司，其AI收入快速起量，占收入比例超過5%甚至10%，開始對整體收入產生積極影響，這些公司過去兩年并沒有被市場很好地研究，股價也在相對底部位置，未來一段時間將會被市場逐步發現。

可以看出，基金“舵手”們對看好的方向普遍維持長期持有的態度，但在落地時，也會根據具體情況對細分個股進行調入和調出。變的是細節配置，不變的是聚焦方向。

A股繼續走強主線多面突破

從年內市場走勢來看，2026年開年至今，A股三大股指維持波動向上的趨勢，單日成交額更在年內創下3.99萬億元的歷史紀錄。國際黃金、白銀價格也屢創新高，截至發稿，倫敦金現、倫敦銀現分別突破5500美元/盎司、120美元/盎司大關，且呈現持續向上的趨勢。

在當前市場背景下，展望馬年，績優基金經理的后市觀點和配置思路又有哪些變與不變？有資深行業人士直言看好A股年內表現，但在具體行情上或將呈現差異。

“2026年A股整體將有望繼續走強，同時我們預期與2025年以科技和周期板塊為主的結構性行情有所區別，2026年或將出現中國資產整體性的價值重估。”永贏基金權益投資部聯席總經理李文賓說道。“2026年可能將會是齊頭并進、多面突破的一年。無論是科技創新、經濟轉型邁入新階段，還是反內卷和全國統一大市場戰略，都將繼續夯實中國經濟的內功；對外，我們繼續高水平開放，吸引外資來中國，推動中國企業以更強實力走向全球競爭的大棋局。內外交相輝映將會繼續推動資本市場實現長期向好發展。”

張鵬也認為，整體來看，當前市場仍處于相對樂觀的宏觀環境中。我國經濟基本面呈現穩中向好態勢，疊加較為充裕的市場流動性，這一組合有望推動市場延續整體向上的趨勢。“未來繼續將AI應用作為核心投資主線，堅定看好其未來1—2年的投資機會。”

此外，在2025年全年重倉材料行業的長城周期優選混合自2026年以來的收益率也超30%。該產品的基金經理陳子揚認為，近期A股波動是快速上漲之后的正常調整，前期的上漲既有對盈利預期的變化，也有主題驅動的成分，短期部分方向業績估值不匹配就會進入休整狀態。“我們更希望看到的是慢牛，而不是大幅波動。全年來看維持樂觀判斷，今年是‘十五五’開局之年，經濟穩中向好，產業結構持續轉型升級，面對外部沖擊我們也有更多的經驗和底氣。與去年相對極致的結構性行情不同，今年市場風格會更加趨向均衡化。”

黃金方面，吳國清表示，“仍然看好金價的長期上漲趨勢以及短期美國降息的利好加持，最根本的邏輯是世界格局劇變下的美元信用長期走弱，全世界的資金都在追逐最安全的資產，以及中國對人民幣國際化的遠期目標的追求和布局。相對于其他資產，黃金價格的絕對波動和相對波動不大，因此我們還會繼續維持對黃金資產的配置。建議投資者采用定投的方式，平滑投資成本，持續參與黃金的投資”。