臨近春節，人民銀行大額逆回購操作引發關注。根據人民銀行2月3日官網公告，2月4日，中國人民銀行以固定數量、利率招標、多重價位中標方式開展8000億元買斷式逆回購操作，期限為3個月(91天)。

綜合來看，2月中長期流動性合計到期15000億元，其中3個月期、6個月期買斷式逆回購到期規模分別為7000億元、5000億元，中期借貸便利(MLF)到期規模為3000億元。而2月4日人民銀行在開展8000億元買斷式逆回購操作后，實現凈投放1000億元。

在業內看來，在當月7000億元3個月期買斷式逆回購到期的背景下，實現加量續作1000億元，此舉釋放出較為明確的穩中期流動性信號。

“這是對潛在中期流動性壓力的前瞻性對沖。”正如聯儲證券研究院副院長沈夏宜告訴北京商報記者，一方面，當前政策仍維持積極基調，政府債發行節奏明顯前置，1月國債累計發行規模超過1.2萬億元，較去年同期增加約2000億元，對銀行體系形成一定“抽水效應”。同時，前期新型政策性金融工具投放完成后，一季度配套貸款加快落地，也將同步推升資金需求。在這一背景下，人民銀行通過買斷式逆回購補充中期流動性，有助于提前緩釋可能出現的階段性收緊壓力。

另一方面，這一操作有助于穩定銀行負債期限結構和貨幣市場利率運行。沈夏宜進一步補充，相較短端工具，3個月期買斷式逆回購能夠跨越春節時點，覆蓋信貸錯位周期，有利于引導資金利率在政策利率附近平穩運行，穩定市場預期。

1月15日，在國新辦新聞發布會上，人民銀行新聞發言人、副行長鄒瀾介紹，公開市場操作是人民銀行實施貨幣政策調控和流動性管理的重要手段，包括各期限的回購、中期借貸便利、國債買賣等各種工具，其中買斷式回購主要也是通過買賣國債來實現。為了保障市場流動性充裕和短期利率的平穩運行，2025年，各項公開市場操作累計凈投放了6萬億元，其中買斷式回購凈投放3.8萬億元，凈買入國債1200億元。

同時，人民銀行也在推進其他的一些改革措施，隨著貨幣政策工具箱的不斷豐富，可以更好地根據需要和市場運行情況搭配使用各種工具，完善基礎貨幣投放和操作工具定價機制，并加強貨幣政策操作的信息披露，增強政策透明度。

資金面上，截至2月4日，Shibor隔夜上行0.1個基點，報1.318%；7天Shibor則下行1.5個基點，報1.473%；另外14天Shibor上行7.2個基點，報1.583%。

業內認為，2月仍然是銀行信貸投放較為集中的月份，疊加春節之前取現因素影響，市場對流動性需求增加。那么，在2月資金面臨跨節和現金擾動雙重壓力下，還有哪些政策工具可期？

聯儲證券研究院研究員魏爭則提到，一方面，春節前居民取現需求上升、企業集中支付薪酬和貨款，均會推升短期資金需求。另一方面，政府債發行節奏前置，疊加一季度信貸投放加快，容易在局部時點對銀行體系流動性形成擠壓。

“人民銀行通過加量續作3個月期買斷式逆回購，實際上是在提前對沖中期資金缺口，降低短端工具頻繁加碼的必要性。”魏爭認為，考慮到1月人民銀行已通過多項結構性工具引導融資成本下行，短期內總量層面進一步降準、降息的緊迫性邊際有所下降，可能更傾向于通過MLF與買斷式逆回購的協同使用，在不同期限上穩定中期流動性供給，延續“工具組合運用、節奏穩健”的操作思路。