6月10日晚，信立泰發(fā)布公告稱，該公司近日取得招商銀行深圳分行貸款承諾函，招商銀行同意為該公司回購(gòu)股份提供不超過(guò)4.5億元的專項(xiàng)貸款。這是A股市場(chǎng)近期股份回購(gòu)熱的一個(gè)縮影。今年以來(lái)，多家上市公司回購(gòu)股份以穩(wěn)定投資者信心。在此過(guò)程中，銀行發(fā)放的回購(gòu)專項(xiàng)貸對(duì)上市公司助益頗多。

事實(shí)上，回購(gòu)專項(xiàng)貸對(duì)于上市公司和商業(yè)銀行都具有顯著的積極作用。在上市公司獲取低成本資金、積極進(jìn)行市值管理的同時(shí)，商業(yè)銀行也可以優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)客戶黏性。但專家也提示，銀行需注意風(fēng)險(xiǎn)管理，確保資金與股份流向可控。

120多家公司取得回購(gòu)專項(xiàng)貸

Wind數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)已有120多家上市公司就取得回購(gòu)專項(xiàng)貸發(fā)布公告，總計(jì)貸款額度近370億元。記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)通過(guò)并購(gòu)專項(xiàng)貸款進(jìn)行股份回購(gòu)的上市公司集中在醫(yī)藥、消費(fèi)等板塊，這也與上述板塊的資本市場(chǎng)表現(xiàn)密切相關(guān)。由于今年以來(lái)A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性行情較為明顯，不少醫(yī)藥、消費(fèi)行業(yè)上市公司股價(jià)承壓，多家上市公司出手回購(gòu)股份，以穩(wěn)定市場(chǎng)信心。

今年3月，美的集團(tuán)公告稱，該公司將運(yùn)用不超過(guò)130億元、不低于65億元的資金進(jìn)行股份回購(gòu)。中國(guó)銀行為該公司提供不超過(guò)實(shí)際回購(gòu)金額90%的貸款資金專項(xiàng)用于公司股票回購(gòu)，貸款期限不超過(guò)3年。因此，中國(guó)銀行此次為美的集團(tuán)提供的回購(gòu)專項(xiàng)貸金額上限可達(dá)117億元，刷新回購(gòu)專項(xiàng)貸金額的最高紀(jì)錄。

華安證券研報(bào)認(rèn)為，市凈率低于1倍的公司、資本投入回報(bào)率較高的公司、有明確市值管理考核需求的央國(guó)企、分紅比例較高的上市公司具有較強(qiáng)的股份回購(gòu)動(dòng)力，向銀行申請(qǐng)回購(gòu)專項(xiàng)貸的意愿較高。

各家銀行激烈競(jìng)爭(zhēng)“香餑餑”

回購(gòu)專項(xiàng)貸對(duì)于銀行資產(chǎn)配置、客戶聯(lián)系、業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型等都具有積極意義。某銀行對(duì)公貸款業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示：“各家銀行對(duì)這項(xiàng)業(yè)務(wù)都很重視，由于客戶數(shù)量還不夠多，所以銀行之間的競(jìng)爭(zhēng)激烈。”

遠(yuǎn)東資信研究院副院長(zhǎng)、首席宏觀研究員張林認(rèn)為，盡管單筆回購(gòu)專項(xiàng)貸業(yè)務(wù)的收益有限，但該業(yè)務(wù)能為銀行帶來(lái)多方面價(jià)值：一是新增優(yōu)質(zhì)對(duì)公貸款場(chǎng)景，增強(qiáng)與上市公司的聯(lián)接，并帶動(dòng)托管、結(jié)算、投行顧問(wèn)等中間業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)，形成綜合金融服務(wù)閉環(huán)。二是在弱信貸周期下，回購(gòu)專項(xiàng)貸面向主業(yè)穩(wěn)健、信用資質(zhì)良好的上市公司，屬于“高資質(zhì)、低波動(dòng)”資產(chǎn)，有助于補(bǔ)位資產(chǎn)端缺口，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。三是順應(yīng)監(jiān)管“穩(wěn)定資本市場(chǎng)”的政策導(dǎo)向，落地該業(yè)務(wù)有助于銀行提升品牌形象與政策協(xié)同評(píng)價(jià)。自回購(gòu)專項(xiàng)貸業(yè)務(wù)開(kāi)展以來(lái)，上市公司申請(qǐng)筆數(shù)與額度穩(wěn)步上升，顯示出該業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。

在助力北京康比特體育科技股份有限公司落地北交所北京地區(qū)首筆股票回購(gòu)貸款業(yè)務(wù)后，中國(guó)銀行北京市分行表示，此次業(yè)務(wù)開(kāi)展實(shí)現(xiàn)了對(duì)企業(yè)“貫通式”的成長(zhǎng)陪伴，深化了銀企戰(zhàn)略合作關(guān)系，將金融服務(wù)鏈條從傳統(tǒng)結(jié)算業(yè)務(wù)延伸至資本市場(chǎng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了銀企合作層級(jí)的躍升。同時(shí)，此次業(yè)務(wù)落地也標(biāo)志著“股貸聯(lián)動(dòng)”綜合金融服務(wù)模式進(jìn)一步升級(jí)，為中國(guó)銀行積累了服務(wù)北交所上市科技企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)，為后續(xù)拓展科技型企業(yè)客戶群體、完善科技金融產(chǎn)品體系奠定基礎(chǔ)。

遵循專款專用、封閉運(yùn)行原則

“回購(gòu)專項(xiàng)貸為上市公司市值管理提供了有力工具。”張林表示，回購(gòu)專項(xiàng)貸顯著降低了上市公司回購(gòu)的資金成本，目前銀行向企業(yè)發(fā)放的回購(gòu)專項(xiàng)貸利率一般不超過(guò)2.25%，企業(yè)由此可以獲得低成本、不擠占經(jīng)營(yíng)資金的回購(gòu)資金。同時(shí)，股份回購(gòu)配合股份注銷可直接減少總股本，提升每股收益和每股凈資產(chǎn)，釋放股價(jià)被低估的信號(hào)，增強(qiáng)投資者信心。從資本市場(chǎng)看，該工具為市場(chǎng)注入增量資金，改善股票供需關(guān)系，對(duì)沖恐慌性拋售，有助于夯實(shí)估值底部、穩(wěn)定市場(chǎng)情緒。美的集團(tuán)、京東方A等龍頭企業(yè)積極落地該項(xiàng)業(yè)務(wù)，充分體現(xiàn)了回購(gòu)專項(xiàng)貸的制度化價(jià)值管理工具功能。

在該項(xiàng)業(yè)務(wù)開(kāi)展過(guò)程中，銀行需注重風(fēng)險(xiǎn)管理。張林表示，銀行在開(kāi)展回購(gòu)專項(xiàng)貸業(yè)務(wù)時(shí)面臨資金用途偏離、市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致回購(gòu)無(wú)法支撐股價(jià)、客戶資質(zhì)不良、操作與信息披露不合規(guī)等特定風(fēng)險(xiǎn)。為此，張林建議，銀行應(yīng)嚴(yán)格遵循“專款專用、封閉運(yùn)行”原則，以正式披露回購(gòu)方案為授信前置條件，開(kāi)立回購(gòu)資金專用賬戶，并要求回購(gòu)股份不得質(zhì)押或出借。在客戶準(zhǔn)入方面，優(yōu)先支持主業(yè)穩(wěn)健、流動(dòng)性好的上市公司，對(duì)暫停上市、審計(jì)意見(jiàn)異常等主體保持審慎態(tài)度。貸后管理層面，應(yīng)建立穿透式監(jiān)控，按季度核對(duì)股份回購(gòu)進(jìn)度、財(cái)務(wù)變化、股價(jià)波動(dòng)，設(shè)置觸發(fā)條款與提款節(jié)奏聯(lián)動(dòng)，確保資金與股份流向可核、風(fēng)險(xiǎn)可控。

中國(guó)郵政儲(chǔ)蓄銀行研究員婁飛鵬提示，銀行應(yīng)警惕回購(gòu)資金違規(guī)流入股市炒作或進(jìn)行質(zhì)押融資，引發(fā)合規(guī)與市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此，銀行可以采用資金閉環(huán)管理，嚴(yán)格監(jiān)控賬戶流向，確保專款專用。同時(shí)，將回購(gòu)的可行性與公司基本面相掛鉤，設(shè)定質(zhì)押率預(yù)警線，強(qiáng)化貸后動(dòng)態(tài)跟蹤，防止發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)。