石油輸出國組織今年以來第4次決定增產——近日，歐佩克和非歐佩克產油國中的主要產油國(下稱“歐佩克+”)決定8月日均增產54.8萬桶。7月9日，第9屆歐佩克國際研討會在維也納開幕，此舉再度引發國際市場對原油價格的密切關注。

就在3個月前，美國關稅政策讓國際油價一夜跌穿60美元/桶的心理防線。如今，關稅談判的“達摩克利斯之劍”依然高懸，以伊沖突雖暫告平息，但美聯儲降息預期重燃，多重因素交織下國際原油市場下行壓力加大。

展望下半年，專家表示，市場供需剪刀差正在形成，地緣風險溢價逐漸減少，預計國際油價中樞將整體下移。

多重因素催化上半年油價波動

上半年，國際油價呈現震蕩下跌走勢。今年首個交易日，紐約商品交易所2月交貨的輕質原油期貨價格收于73.13美元/桶；3月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于75.93美元/桶。7月9日，紐約商品交易所8月交貨的輕質原油期貨價格達68.38美元/桶，9月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于70.19美元/桶。

4月2日，美國政府宣布實施“對等關稅”政策，全球原油需求預期減弱。此后，國際油價連續4個交易日大幅下挫，紐約商品交易所5月交貨的輕質原油期貨價格一路跌至59.58美元/桶；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格也緊隨其后，滑落至62.82美元/桶。

5月3日，歐佩克發布聲明，自6月起主要產油國日均增產41.1萬桶。這一消息迅速傳導至油價市場。5月5日，紐約商品交易所6月交貨的輕質原油期貨一度跌破60美元/桶的關鍵心理關口，為上半年的低點。

進入6月，地緣政治風險再次引發國際油價波動。以伊沖突讓油價形成急漲急跌的震蕩行情。以8月交貨的倫敦布倫特原油期貨為例，油價自6月16日開始沖高，到6月19日達到78.85美元/桶。

然而，地緣政治風險帶來的溢價有限。6月23日，美國宣布以伊就“全面徹底停火”達成一致，以伊停火于24日正午后正式生效。23日當天，8月交貨的倫敦布倫特原油期貨價格收于71.48美元/桶，跌幅為7.18%。

回溯來看，在多重因素交織下，上半年國際油價在劇烈波動中前行，價格中樞整體呈現下移態勢。

供需變化受關注

多位受訪人士表示，展望下半年，國際油價的走勢將由供需基本面主導。美國關稅政策變動情況、美聯儲降息動作、地緣政治風險等因素同樣備受關注。

在供給端，“歐佩克+”后續增產節奏備受關注。今年以來，“歐佩克+”持續增產。7月5日，“歐佩克+”聲明再次透露，8個成員國將在8月提速增產54.8萬桶/日，再次加劇供應過剩的預期。

美國關稅政策被認為是下半年一大不確定因素。美國7月7日宣布，將從8月1日起分別對來自日本、韓國等14個國家的進口產品征收25%至40%不等的關稅，并決定將“對等關稅”暫緩期截止日期延長至8月1日。

目前，美國與多國談判進展不一。廈門大學中國能源政策研究院院長林伯強認為，談判結果將直接影響國際油價走勢。

“全球貿易緊張局勢加劇，美國與歐盟、日本等貿易談判存在不確定性，這可能導致全球經濟增長放緩，進而影響全球石油需求。”中國石油和化學工業聯合會龐廣廉表示。

此外，美聯儲政策變動也將影響國際油價走勢。隆眾資訊分析師李彥分析稱，若美聯儲降息，可能會加速美元貶值，而美元貶值又對國際油價有支撐作用。他預計，美聯儲大概率在9月降息25個基點。若降息幅度較溫和，難以對油價產生帶動作用。

地緣政治風險歷來是油價波動的重要推手。但多位專家預計，下半年地緣政治風險或有所緩和，對國際油價的提振作用有限。

下半年國際油價下行壓力加大

李彥預計，“歐佩克+”后續每月增產力度將加大。最早在9月或10月，“歐佩克+”可能完全取消220萬桶/日的自愿減產計劃，從而使閑置產能和市場份額正常化。這將比原計劃提前整整一年。這會導致市場供需關系發生變化，供應過剩可能更為顯著，進而給油價帶來壓力。

就浮動區間而言，國際油價將如何變化？對此，受訪專家的預測結果存在差異，但大多持看空態度。

龐廣廉預計，下半年布倫特原油價格運行區間為每桶60美元至85美元，價格中樞位于75美元。需求側下半年表現或略顯疲軟。

東北證券先進材料及石化行業首席分析師楊占魁認為，下半年國際油價中樞將維持在60美元/桶。從季節角度來看，旺季對油價需求的支撐力度正逐漸減弱。每年5至7月是美國、歐洲等地的傳統出行旺季，煉廠高開工率和季節性消費對油價形成支撐。然而，8月之后需求將呈現季節性回落。“2024年油價在7月見頂后快速下跌，今年或重現類似走勢。”楊占魁說。

“60美元/桶或成今年布倫特原油底部支撐位。”李彥分析稱，2月之后，盡管地緣政治風險持續發酵，但國際油價始終未能突破80美元/桶的關口，預計下半年油價的上限為75美元/桶。

林伯強認為，下半年國際油價基本上維持在65美元/桶左右。若美國政策未發生大的變化，且中東局勢沒有惡化，目前的原油價格相對合理，回到以前的75美元/桶左右有一定難度。

國際投行高盛最新研報稱，由于經濟衰退風險上升以及“歐佩克+”原油供應增加，今年底和明年油價將下跌。今年原油市場每日供給過剩量約80萬桶，2026年或為140萬桶，這些將繼續對國際油價施加下行壓力。

高盛預計，今年四季度布倫特原油價格約59美元/桶，2026年約56美元/桶。