在停牌多日后，飛鹿股份（300665.SZ）的控制權(quán)變更方案浮出水面。然而市場并未買賬，復(fù)牌后公司股價連續(xù)回調(diào)，七天內(nèi)累計跌幅近30%，與停牌前連續(xù)五連陽、暴漲41.99%的走勢形成強(qiáng)烈反差。

這家被譽(yù)為“軌交防腐防水第一股”的公司，近年來業(yè)績承壓，2024年及2025年上半年連續(xù)報虧，資產(chǎn)負(fù)債率從2017年的25.86%飆升至2025年上半年的77.39%。

此次易主，被飛鹿股份視為“輸血重生”的關(guān)鍵一步。通過“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)委托+定增認(rèn)購”的組合操作，新東家上海驍光智能技術(shù)有限公司（以下簡稱“驍光智能”）不僅將拿到控制權(quán)，還將為公司帶來約2.59億元的定增資金及5000萬元無擔(dān)保借款。

飛鹿股份的控制權(quán)移交共分為三個步驟。

第一步，轉(zhuǎn)讓股權(quán)。

8月22日，飛鹿股份實(shí)控人章衛(wèi)國與驍光智能簽署了《股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，章衛(wèi)國擬將其持有的公司1100萬股（占公司總股本的5.02%）轉(zhuǎn)讓給驍光智能。據(jù)悉，雙方確認(rèn)的每股轉(zhuǎn)讓價格為12.6694元，轉(zhuǎn)讓價款合計為1.39億元。

第二步，委托表決權(quán)。

8月25日，章衛(wèi)國進(jìn)一步與驍光智能簽訂《表決權(quán)委托協(xié)議》，將其持有的公司2996.69萬股（占總股本的13.69%）對應(yīng)的表決權(quán)委托給驍光智能行使。委托后，驍光智能將擁有上市公司表決權(quán)的股份數(shù)合計為4096.69萬股，占上市公司總股本的18.71%，飛鹿股份的控股股東將變更為驍光智能，實(shí)際控制人為楊奕驍。委托的有效時間為24個月。

第三步，定向增發(fā)。

驍光智能擬認(rèn)購飛鹿股份向其發(fā)行的3200萬至4000萬股股票，發(fā)行價格為8.08元/股。協(xié)議轉(zhuǎn)讓及本次定增完成后，驍光智能持有公司的股權(quán)比例將達(dá)到發(fā)行后總股本的17.14%至19.70%。

驍光智能承諾認(rèn)購的金額不少于2.5856億元，飛鹿股份所獲募資在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充流動資金。發(fā)行完成之日，章衛(wèi)國的表決權(quán)委托亦會同時終止。

市場似乎對這一安排并不樂觀。截至發(fā)稿，飛鹿股份股價已跌破10元，低于股權(quán)轉(zhuǎn)讓價。

驍光智能背后的實(shí)際控制人楊奕驍是何背景？

資料顯示，驍光智能成立于2025年8月6日，注冊資本2億元，由上海得宵技術(shù)合伙企業(yè)(有限合伙)(以下簡稱“得宵技術(shù)”)100%持股，楊奕驍持有得宵技術(shù)51%合伙份額并擔(dān)任其執(zhí)行事務(wù)合伙人。

驍光智能未開展過實(shí)際經(jīng)營，因成立尚未滿1年，尚無最近一年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)。得宵技術(shù)成立于2025年8月5日。

公告顯示，楊奕驍1989年出生，曾在華興控股集團(tuán)任職投資部總經(jīng)理，2018年入職北京華友企業(yè)管理有限公司工作至今，參與主導(dǎo)了多個產(chǎn)業(yè)類項目。目前為北京華友企業(yè)管理有限公司（下稱“華友企管”）實(shí)際控制人、總裁。

“新實(shí)際控制人有比較強(qiáng)的市場資源”，界面新聞致電飛鹿股份，相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，新實(shí)際控制人會導(dǎo)入與公司主營業(yè)務(wù)有關(guān)的資源，也會帶來一些新業(yè)務(wù)。

上述公司員工表示，目前仍處于手續(xù)辦理階段。界面新聞了解到，協(xié)議轉(zhuǎn)讓需通過深交所的合規(guī)性審核，并在中登公司深圳分公司辦理協(xié)議轉(zhuǎn)讓相關(guān)過戶手續(xù)，而上述向特定對象發(fā)行股票尚需經(jīng)公司股東會審議通過，且深交所審核通過，證監(jiān)會同意注冊。最終是否成行，仍具不確定性。

楊奕驍名下的華友企管成立于2016年，注冊資本900萬元，楊奕驍于2025年1月出資810萬元取得該公司90%股權(quán)。

此外，楊奕驍還曾持股多家公司，其中兩家已注銷，存續(xù)的北京金鋒銘科技有限公司由吳有珍控制90%，楊奕驍持股10%。

通過拆解層層嵌套關(guān)系，界面新聞發(fā)現(xiàn)，華友企管背后暗藏著楊奕驍曾任職的華興控股集團(tuán)的身影。

根據(jù)公開資料，華興控股集團(tuán)成立于2010年，實(shí)控人葛小松，是一家實(shí)體產(chǎn)業(yè)投資控股集團(tuán)，先后投資控股或參股共190多家企業(yè)和大型集團(tuán)，現(xiàn)有資產(chǎn)1600多億元，業(yè)務(wù)涉及礦產(chǎn)能源、地產(chǎn)、農(nóng)業(yè)、文化旅游、生物醫(yī)療、工業(yè)制造等眾多領(lǐng)域。

相關(guān)資料顯示，2020年前，華興控股運(yùn)營P2P平臺華璽財富。

界面新聞注意到，此次易主或令市場感到意外。

今年4月，飛鹿股份實(shí)控人章衛(wèi)國曾喚回自己的兒子章健嘉來接班董事長，自己改任終身名譽(yù)董事長。章健嘉1994年11月出生，2020年12月至2025年3月曾任德邦證券和申萬宏源證券高級項目經(jīng)理。德邦證券是飛鹿股份的上市保薦人。

然而接班僅四個多月，章氏家族便選擇退出，此次交易是否由章健嘉幕后推動？界面新聞就此詢問公司，相關(guān)人士表示“不太清楚”

飛鹿股份近年來基本面壓力重重。公司2022年虧損1.02億元，2023年扭虧，2024年則再度虧損1.4億元。

今年上半年，飛鹿股份業(yè)績依然乏力，虧損3866.29萬元。公司資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)77.39%，短期借款3.59億元，長期借款2.34億元，兩者合計5.93億元，公司貨幣資金為1.07億元。報告期內(nèi)，飛鹿股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-2411.78萬元。

為維持公司正常經(jīng)營，驍光智能承諾，將提供飛鹿股份5000萬元無擔(dān)保借款，首期2500萬元將于10月10日前到位，利率按LPR下浮20個基點(diǎn)，以解公司現(xiàn)金流緊張之困。