近日，固安信通科創板上市申請獲上交所受理。固安信通專注于軌道交通信號系統關鍵設備的研發、生產、銷售和維護業務。公司此次擬募資4億元，投向列控設備智能制造基地等項目。公司表示，將緊密圍繞主營業務，進一步加強市場開拓力度，不斷提升產品市場占有率和公司營收規模。借助科創板上市帶來的資金和融資渠道優勢，加大對新產品、新技術的研發投入，擴大公司技術優勢，逐漸發展成為國內軌道交通通信信號領域核心供應商。

以銷定產 以產定購

根據招股書，固安信通形成了以軌道電路設備和電碼化設備為核心、多種類信號系統設備布局的譜系化產品線，是軌道交通信號系統領域具備獨立研發能力的民營高新技術企業。

固安信通堅持以技術創新推動產品升級，推出了一系列高安全性、高可靠性的軌道交通信號系統相關產品。公司產品主要分為軌道電路和電碼化設備、信號電源屏設備、應答器傳輸系統、區間綜合監控系統設備和信號器材配件等。

通過大規模的研發投入，不斷引入核心技術人才，公司持續保持研發創新能力。截至招股說明書簽署日，公司擁有專利41項。其中，發明專利10項。公司核心產品累計獲得17項CRCC認證證書（含1項試用證書），是在細分領域內少數通過CRCC認證的民營企業。

按照相關法律法規的要求，信號系統設備供應商的選取必須經過特定程序。固安信通一般通過參與公開投標和競爭性談判等方式獲取訂單，獲取訂單后安排具體的生產、采購計劃。公司形成了“以銷定產”“以產定購”的經營模式。

截至招股說明簽署日，公司控股股東及實際控制人為邸志軍。邸志軍與王裕榮為夫妻關系，邸旭為邸志軍之子。

研發能力較強

公司產品得到了客戶的廣泛認可，經營規模和盈利能力持續提升。財務數據顯示，2017年至2019年，公司營收分別為1.43億元、2.00億元、2.67億元；歸母凈利潤分別為3131.25萬元、3817.65萬元、5601.27萬元。投入規模持續增長，分別達到1587.88萬元、1628.56萬元和2698.49萬元，占營收比例分別為10.11%、8.13%和11.13%。

鐵路信號是技術密集型產業，研發和生產涉及電器工程、信息與通信工程等學科，需要大量的專業技術人員。截至2019年末，公司研發人員占員工總人數的30.70%。

軌道交通行業存在較高壁壘。鐵路裝備產品技術更新較快，且前期研發投入較高，企業對新產品的研發、取證需要較大規模資金投入。軌交行業客戶所規定的交貨期通常較短，所需產品種類相對較多，對生產企業的資金實力要求較高。

公司表示，希望借助科創板上市帶來的資金和融資渠道優勢，招募更多專業性人才，加大對新產品、新技術的研發投入，擴大公司技術優勢，提高公司的行業影響力和市場地位，逐漸發展成為國內軌道交通通信信號領域核心供應商。

據介紹，公司產品已覆蓋全國18個鐵路局，下游鐵路建設行業主要企業均與公司保持長期穩定的合作關系。其中，軌道電路和電碼化產品已應用到尼日利亞、肯尼亞、埃塞俄比亞等國家和地區相關鐵路建設項目，助力當地基礎設施建設和經濟發展。

提示相關風險

報告期各期，公司主營業務毛利率分別為62.96%、59.33%和51.90%，呈逐年下降態勢。固安信通對此表示，公司生產銷售的核心產品軌道電路和電碼化設備收入占比較高，但近年來行業競爭加劇，公司為保持和獲取更多市場份額，在一些項目投標過程中采取了較為積極的報價策略，中標價格逐年小幅下滑，導致公司軌道電路和電碼化設備在銷售規模、利潤貢獻提升的同時，毛利率有所降低。

從行業競爭格局看，中國通號等國內軌道交通信號設備生產企業均具備軌道交通信號系統基礎設備的研發、生產、銷售能力，具備成熟的技術。同時，公司的應答器等新產品需要面對思維列控、交大思諾等知名廠商的競爭。公司面臨市場競爭加劇的風險。

報告期各期末，公司應收賬款賬面價值分別為13946.77萬元、21909.02萬元和28121.38萬元，占流動資產的比例分別為48.83%、63.32%和68.02%，占各期營業收入的比例分別為97.75%、109.41%和105.35%。

公司提示，盡管其客戶主要為國鐵集團及其下屬各鐵路局、鐵路建設單位、鐵路施工單位和設備集成單位等，資信良好，應收賬款發生大額壞賬的可能性較小。但如果宏觀經濟形勢下行，出現重大應收賬款不能收回的情況，將對公司財務狀況和經營成果產生不利影響。

此外，軌道交通信號領域采取嚴格的產品認證準入制度。根據《中國鐵路總公司鐵路專用產品認證采信目錄》等相關要求，公司銷售目錄中涉及的產品需要取得CRCC產品認證證書，該等證書有效期一般為五年。公司表示，存在主要產品無法取得CRCC認證，或認證到期后未能及時續期的風險。