最新一波赴港遞表的4家機器人公司中，只有合肥優(yōu)艾智合機器人股份有限公司（以下簡稱“優(yōu)艾智合”）處于虧損狀態(tài)。9月26日，優(yōu)艾智合向港交所遞表，沖擊“工業(yè)移動操作機器人第一股”。9月下旬的機器人企業(yè)赴港潮中，天津望圓智能科技股份有限公司（以下簡稱“望圓科技”）靠泳池清潔機器人實現(xiàn)持續(xù)盈利，廣州極飛科技股份有限公司（以下簡稱“極飛科技”）和FJD（豐疆智能）憑借農(nóng)業(yè)無人機等扭虧為盈。專注工業(yè)場景的優(yōu)艾智合，正陷入“技術(shù)領(lǐng)先者”與“商業(yè)變現(xiàn)者”的身份撕裂。

凈虧損擴大96.1%

2017年，優(yōu)艾智合核心團隊在西安交通大學組建，創(chuàng)始人是因?qū)W術(shù)合作相識的五人，次年公司開發(fā)的Fusion SLAM基礎(chǔ)技術(shù)架構(gòu)交付商用。2025年9月26日，這家公司向港交所遞交了招股書，成為9月25日—28日赴港遞表的4家機器人公司之一。

和其他3家一樣，優(yōu)艾智合營收保持增長，2022—2024年分別是7789.6萬元、1.08億元、2.55億元，2025年上半年的1.27億元營收較上年同期的9955.1萬元增長27.6%。以最近這半年為準，優(yōu)艾智合的營收是望圓科技的33.5%、極飛科技的17%、FJD的35.5%。以2024年營收計，優(yōu)艾智合拿下全球工業(yè)移動操作機器人市場頭把交椅。

論資歷，優(yōu)艾智合和FJD同年創(chuàng)立，運營歷史明顯不及成立20年左右的望圓科技和極飛科技。優(yōu)艾智合和FJD在2022—2024年也均未實現(xiàn)盈利，到了2025年上半年，F(xiàn)JD經(jīng)調(diào)整凈利潤2193.4萬元，同比扭虧；優(yōu)艾智合經(jīng)調(diào)整凈虧損6457.2萬元，同比擴大96.1%。

招股書中，優(yōu)艾智合更多談及的是凈虧損數(shù)據(jù)，“我們于2022年、2023年、2024年以及2025年上半年的凈虧損分別為2.35億元、2.6億元、2億元及1.4億元”。

不論是凈虧損還是經(jīng)調(diào)整凈虧損，優(yōu)艾智合都處于同比擴大狀態(tài)。對此，優(yōu)艾智合方面通過招股書解釋：“主要由于公司處于爬坡階段，在此期間我們集中精力進行產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)提升、擴大規(guī)模化生產(chǎn)，以及持續(xù)拓展客戶群。未來我們可能會持續(xù)虧損。”

“盈利是商業(yè)模式閉環(huán)能力的直接驗證。”天使投資人、資深人工智能專家郭濤向北京商報記者表示，“部分企業(yè)的虧損需置于‘戰(zhàn)略性布局’框架下審視：工業(yè)移動機器人領(lǐng)域需前期重資產(chǎn)投入，‘短期虧損換長期市場份額’的邏輯具備合理性，但核心在于單位經(jīng)濟模型的優(yōu)化進度。”

研發(fā)漲營銷也漲

開支數(shù)據(jù)反映了優(yōu)艾智合側(cè)重規(guī)模的策略。

2025年上半年優(yōu)艾智合研發(fā)開支從上年同期的2339.2萬元漲到4264.2萬元。優(yōu)艾智合通過招股書表示，公司有144名研發(fā)雇員，將繼續(xù)投資專有核心技術(shù)開發(fā)，在具身智能機器人關(guān)鍵零部件，如核心控制器、多模態(tài)感知技術(shù)、輪式與雙足具身智能機器人、適用于具身智能機器人的軟件進行投資。

2025年上半年，優(yōu)艾智合銷售及營銷開支從上年同期的2688.3萬元漲到3752萬元，并預計這項開支未來的絕對金額將會增加。

招股書顯示，按2024年營收計，優(yōu)艾智合在工業(yè)移動操作機器人公司排名全球第一，公司的機器人解決方案主要應用于半導體、能源及化工產(chǎn)業(yè)，在中國半導體產(chǎn)業(yè)排名第一，在能源及化工產(chǎn)業(yè)排名第二，2024年客戶復購率超過70%。

產(chǎn)品層面，優(yōu)艾智合營收來自于工業(yè)物流解決方案和巡檢運維解決方案，2025年上半年二者營收占比分別是61.3%和38.7%。截至2025年6月30日，累計服務超過300名客戶。

2025年上半年公司客戶數(shù)量有何同比變化？北京商報記者就此問題郵件采訪優(yōu)艾智合相關(guān)人士，但截至發(fā)稿，對方未予回應。

有關(guān)這300多名客戶，優(yōu)艾智合的介紹有限。根據(jù)招股書，2022年、2023年、2024年及2025年上半年，優(yōu)艾智合分別服務58名、76名、99名及87名直銷客戶，在渠道銷售方面，僅披露了渠道銷售伙伴數(shù)量，但未公開通過這種模式服務的客戶數(shù)量。

外界能獲得的客戶信息，更多是最大客戶的營收貢獻。2022—2024年，向最大客戶的銷售額分別占優(yōu)艾智合營收的5.7%、10.5%、7.2%，2025年上半年增長到25%。

贖回負債16.47億元

在機器人這個大范疇下，優(yōu)艾智合看中的是工業(yè)場景，這也是不少同行的選擇。

在與千尋智能副總裁孫榮毅交流時，他就提到：“千尋智能的商業(yè)化總體思路是先進入工業(yè)領(lǐng)域，再進入商用領(lǐng)域，最后拓展到家庭場景，主要采取大客戶策略。”

工業(yè)領(lǐng)域、大客戶策略，這和優(yōu)艾智合的想法類似。具體到優(yōu)艾智合強調(diào)的移動操作機器人賽道，這種機器人是指兼具操作和移動能力的具身智能機器人。弗若斯特沙利文報告顯示，全球移動操作機器人解決方案市場規(guī)模在2024年達到92億元，預計將進一步增長至2030年的1569億元。

“雖然近期4家赴港的企業(yè)都將自己描述為機器人公司，但它們的產(chǎn)品、應用場景差異很大。”比達分析師李錦清提醒北京商報記者，“其實是不是機器人，或者什么形態(tài)不重要，重要的是找到真需求，并在滿足客戶需求的過程中形成商業(yè)閉環(huán)。”

郭濤從財務分析的角度表示：“觀察企業(yè)需遵循明確的決策優(yōu)先級：首要通過毛利率判斷企業(yè)在價值鏈中的地位，其次以現(xiàn)金流驗證需求剛性，最終通過研發(fā)投入產(chǎn)出比評估技術(shù)優(yōu)勢，尤其要警惕實驗室數(shù)據(jù)與實際現(xiàn)場落地脫節(jié)的‘技術(shù)空轉(zhuǎn)’現(xiàn)象。”

按照觀察人士提出的幾組數(shù)據(jù)，優(yōu)艾智合毛利率在2022—2024年分別是11.2%、26.1%、35.2%，2025年上半年增長到38.1%。現(xiàn)金流方面，2022—2024年，公司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物分別是8331.5萬元、7583.2萬元、1.31億元，2025年上半年是1.77億元。

值得注意的是，2022—2024年三年間，優(yōu)艾智合贖回負債從10億元增長到14.56億元，2025年上半年又增長到16.47億元。“增加的主要原因是新增股權(quán)融資。”優(yōu)艾智合方面解釋。