山科智能今年7月籌劃的易主方案正陷入困境：“買家”背后的關鍵人物李亞軍近期出事了。

今年7月，山科智能公告，公司實控人團隊擬將控股權轉讓給成立僅月余的湖北長江航天科創產業投資有限公司(下稱“長江航天”)。若交易完成，武漢新洲區國資將成為新實控人。

據易主方案，長江航天的身后頻頻閃現上海臨芯投資管理有限公司(下稱“臨芯投資”)董事長李亞軍的身影。山科智能也在公告中稱，臨芯投資是本次交易的重要戰略投資人，有助于對公司現有業務給予賦能。值得注意的是，臨芯投資旗下嘉興臨昌股權投資合伙企業(下稱“嘉興臨昌”)已于2025年3月從山科智能原股東劉弢處受讓了公司5%的股份。

近日，上海證券報記者從多方獲悉，李亞軍已于1個月前被留置。而這一重要信息，山科智能至今未進行任何公告。

但在9月24日，李亞軍任職的另一家上市公司重慶路橋公告，因個人原因李亞軍已暫時無法履行重慶路橋總經理職責。

截至發稿，記者多次向臨芯投資電話咨詢李亞軍現狀，均被婉拒。

此外，山科智能在停牌前股價曾明顯異動，結合最新財報披露的股東信息可見，有神秘自然人曾精準埋伏其中。

易主方案層層嵌套

2025年7月10日，2020年9月登陸創業板的山科智能宣布，籌劃公司控制權變更并停牌。

據易主方案，彼時公司五位實際控制人及多位股東與長江航天簽署股份轉讓協議，同時五位實際控制人還與長江航天簽署表決權放棄協議。

根據協議，長江航天將以每股20.7元的價格受讓相關股份，獲得公司19.70%股權，成為控股股東，公司實控人將變為武漢市新洲區人民政府國有資產監督管理局。

長江航天有何來頭？李亞軍在此中扮演了怎樣的角色？

據公告，長江航天成立于2025年6月，7月獲核準，可見是專門為接盤山科智能而設立的。

具體看其股東結構：武漢航天新城產業投資有限公司(下稱“航天新城”)持股40%；湖北長江臨芯電子科技有限公司(下稱“長江臨芯”)持股40%；湖北長芯科技合伙企業(下稱“長芯科技”)持股20%。其中，前兩家股東已簽署一致行動協議。

再往上穿透可見，李亞軍在其中扮演了關鍵角色。

第一，在長江航天董事會中，李亞軍擔任董事職位；第二，李亞軍執掌的臨芯投資持有長江臨芯40%股份；第三，李亞軍是長江航天第三大股東長芯科技的第一大持有人，持股比例達35%。此外，臨芯投資高管謝軍巧持有長芯科技35%股權，并擔任GP角色。

值得注意的是，在本次易主方案出臺前，臨芯投資旗下的嘉興臨昌已于2025年3月從山科智能原股東劉弢處受讓了公司5%的股份。

資料顯示，嘉興臨昌的執行事務合伙人為海南臨芯，實際控制人為李亞軍。山科智能2025年三季報顯示，三季度末，嘉興臨昌仍為公司前十大股東，持股5.02%。

關鍵人物李亞軍出事

從整個交易架構看，李亞軍在長江航天成立之前就已深度介入山科智能，極有可能是推動此次易主交易的關鍵人物。

公開信息顯示，8月6日，李亞軍曾受武漢市新洲區委區政府邀請，為全區處級干部作專題報告，強調“并購整合是企業跨越式發展的關鍵路徑”。

接著8月16日，李亞軍又在臨芯投資舉辦的“穿透·共振”一二級聯動私董會上，以山科智能為例，介紹資本放大器的共振效應。

山科智能也在公告中稱，臨芯投資是公司本次易主交易的重要戰略投資人，有助于對公司現有業務給予賦能。

然而，一則小小公告，或間接印證了臨芯投資董事長李亞軍的出事。

9月24日，重慶路橋公告稱，因個人原因李亞軍已暫時無法履行公司總經理職責，董事會授權公司董事長李向春代行公司總經理職責。

據查，李亞軍旗下的杭實臨芯科技創新(杭州)有限公司，是重慶路橋第二大股東，持有后者11.03%股權，因此，李亞軍出任重慶路橋董事兼總經理。

重慶路橋相關工作人員向記者表示，并不知悉此次李亞軍無法履職背后的詳細信息。

記者從其他可靠渠道獲悉，李亞軍已經在1個月前被留置，至今未歸。

記者查看臨芯投資官方網站，發現9月以來再無李亞軍新聞。公開報道也無其蹤影。

記者多次致電臨芯投資詢問李亞軍近況，均被婉拒。該公司一位工作人員稱，李亞軍并未處于正常工作狀態，但具體信息并不得而知。

今年業績逆勢下滑

縱觀山科智能此次易主，還有兩大讓外界疑慮的地方：一是業績逆勢下滑；二是內幕交易疑云。

山科智能慘淡的業績表現與行業回暖形成巨大反差。公司上半年實現營收2.36億元，同比下滑28.96%；實現歸母凈利潤2141.3萬元，同比下跌48.36%。

同行企業業績卻明顯回暖：新天科技上半年凈利潤同比增長38.49%；匯中股份上半年營收增長51.67%，凈利潤大增102.72%。

近日，山科智能發布三季報，財務數據更顯慘淡，多項核心指標亮起紅燈。2025年前三季度，公司營業收入為3.8億元，同比下降22.56%；歸母凈利潤為2614.98萬元，同比大幅下降59.34%。公司毛利率為36.02%，同比下滑10.94個百分點；銷售凈利率為6.7%，同比幾近腰斬。

值得警惕的是，截至三季度末，公司應收賬款規模達3.72億元，占最新年報歸母凈利潤的比例高達457%。這意味著公司絕大部分賬面利潤體現為應收賬款，盈利質量堪憂。

面對主業逆勢下滑，地方國資又為何愿意高價收購？

內幕交易疑云籠罩

山科智能停牌前股價明顯異動，也受到市場質疑。

在停牌前的13個交易日(6月23日至7月9日)，山科智能股價已悄然啟動，累計大漲38%，盤中最高漲幅達49%。值得注意的是，7月7日，山科智能放量漲停，單日漲幅為20%，此時距離停牌僅差兩個交易日。

山科智能半年報揭曉了部分答案：五名自然人——翁美麗、陳海華、丁遂、駱國青、葛育杰新進公司前十大流通股股東，合計持股341萬股。這些股東均是在6月30日前完成建倉，其買入時點與股價啟動高度吻合。

三季報顯示，這五名自然人已經消失在前十大流通股股東名單中。

這些速戰速決的資金，為何如此靈敏精準？是價值發現的先知先覺，還是另有隱情？

山科智能本次易主，已交織著關鍵人物出事、停牌前股價異動、業績逆勢下滑、國資高溢價接盤等疑點。后續，長江航天是否會調整收購方案？未披露李亞軍重大事項是否涉嫌信息披露違規？神秘資金背后是否存在內幕交易？

背后真相究竟如何，還有待監管層介入核查。上海證券報將繼續跟進報道。