一紙跨界增資公告使華麗家族站在聚光燈下，同時刺激著其股價。在連續斬獲兩個漲停板后，華麗家族進行風險提示，稱此次交易事項尚在進行中。8月21日，華麗家族股價高開低走，最終以跌停收盤。

股價大漲大跌背后，華麗家族擬以不超3億元增資上海海和藥物研究開發股份有限公司（以下簡稱“海和藥物”），以取得其配股融資完成后約5%—8.09%股權。作為一家房企，華麗家族現階段業績承壓，旨在通過此次跨界投資獲得探索新興產業的機遇及發展機會。不過，此次增資溢價較高，且未設置業績承諾。此外，海和藥物目前處于虧損狀態，此次跨界投資能否獲得公司期待中的投資回報，仍是一個未知數。

股價從大漲到大跌

自披露跨界增資海和藥物的消息后，華麗家族股價經歷了從大漲到大跌。

交易行情顯示，8月21日，華麗家族高開0.28%，開盤價報3.6元/股，開盤后公司股價震蕩下挫，尾盤觸及跌停。截至收盤，華麗家族報跌停價3.23元/股，跌幅為10.03%，全天成交金額為11.85億元，換手率為21.92%，總市值為51.75億元。

在此次跌停前，華麗家族剛斬獲二連板。東方財富顯示，8月19日—20日，華麗家族連續兩個交易日漲停。把時間拉長來看，8月11日—20日，華麗家族股價區間累計漲幅超20%。

股價波動背后，華麗家族于近日公告稱，擬以總金額不超過3億元參與海和藥物的配股融資，且公司認購后持有標的公司的股權比例不低于海和藥物配股融資完成后總股本的5%。

根據海和藥物的配股融資方案，華麗家族擬作為海和藥物股東上海南江（集團）有限公司（以下簡稱“南江集團”）的關聯方，按每股價格4.75元認購海和藥物新增股份不超過6315.79萬股。本次增資完成后，預計公司持有海和藥物配股融資完成后的股權比例不低于5%、不高于8.09%。

此次交易構成關聯交易。據悉，海和藥物是華麗家族控股股東南江集團的參股公司。截至公告披露日，南江集團直接及間接共持有海和藥物約11.54%股權；同時，南江集團董事及股東劉雅娟在海和藥物擔任董事。

8月20日晚間，華麗家族發布股票交易異常波動公告稱，截至公告披露日，公司現金增資海和藥物暨關聯交易的事項尚在進行中。華麗家族提示風險稱，本次對外投資涉及新業務領域，公司基于戰略規劃和生物醫藥行業發展前景等方面慎重作出本次投資決策。但未來的實際情況，如政策法規的變化、市場環境的變化、行業的競爭狀況的變化以及海和藥物自身的因素變化等，都將會對海和藥物的經營情況產生影響。若公司對生物醫藥行業的認知和跟蹤不足，可能導致在投后管理、投后賦能等方面無法發揮應有作用，從而影響投資回報。

北京商報記者注意到，海和藥物曾嘗試科創板IPO，不過最終未果。上交所官網顯示，海和藥物科創板IPO于2021年2月3日獲得受理，IPO過程中經歷兩次上會，第一次上會遭暫緩審議，第二次上會則被否，最終于2021年9月22日終止。

交易作價是否公允

值得一提的是，此次交易標的評估增值率較高。

資料顯示，海和藥物成立于2011年，總部位于上海浦東張江核心園區，是一家自主創新，并專注于腫瘤領域創新藥物的發現、開發、生產及商業化的生物醫藥公司。截至公告披露日，海和藥物已有三款產品開始商業化，分別為谷美替尼片、口服紫杉醇溶液、香雷糖足膏。而華麗家族是一家以房地產開發為主營業務，以改善型產品為主的中小型房地產企業。公司現階段的房地產開發業務主要分布在上海、蘇州和遵義三地。

公告顯示，本次交易選取資產基礎法估值結果作為最終估值結論。經資產基礎法估值，被估值單位所有者權益賬面價值7.64億元，在本次估值產品的滲透率按照目前市場上相關適應癥藥品的競爭情況模擬保守和樂觀假設下的估值為34.2億—40.11億元，增值率347.7%—425.03%。

這一情形受到上交所的關注。在上交所向華麗家族下發的監管工作函中，上交所要求華麗家族說明最終選取資產基礎法作為評估方法的主要原因及合理性，本次關聯交易的作價是否公允。此外，海和藥物本次配股融資方案未設置業績承諾條款，上交所也要求公司說明未設置業績承諾是否有利于保障公司的利益。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜表示，如標的高估值但沒有相應的業績承諾和補償措施，有可能會給公司帶來一定的經營風險。

華麗家族解釋稱，最終選取資產基礎法估值結果作為最終估值結論，主要考慮到海和藥物的核心資產為5項新藥管線，在資產基礎法中已采用多期超額收益折現法對其價值進行了估值；市場法容易受宏觀環境和資本市場交易價格波動影響。因此，在比較資產基礎法和市場法估值參數來源以及數據的可獲取性與可靠性后，認為資產基礎法估值結果可靠性優于市場法。

此外，華麗家族提到，公司擬參與標的公司的配股融資，整體持股比例較小，風險較為可控。此外，腫瘤創新藥行業具有中長期發展潛力和良好的市場前景，標的公司歷經前期的長期投入和管線孵化期，已形成了頗具行業競爭力的研發管線體系，近年實現了經營虧損的逐步收窄，財務狀況逐漸改善，預計未來收入將進一步放量增長、盈利能力將進一步增強，具備較好的商業潛力。當下階段作為本次增資的時間窗口，整體風險相對較小，不會對公司的持續經營能力產生重大不利影響。

針對公司相關問題，北京商報記者向華麗家族方面發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。

跨界增資虧損標的是否必要

雖已實現商業化，但海和藥物尚未實現盈利。

財務數據顯示，2024年以及2025年前2個月，海和藥物營收分別約為3.23億元、7682.37萬元，對應實現的凈利潤分別約為-2.1億元、-1607.93萬元。

擬跨界增資背后，華麗家族自身業績情況并不理想。財務數據顯示，2024年，華麗家族營收約3.53億元，同比增長118.47%；不過，公司歸屬凈利潤由盈轉虧，當年實現的歸屬凈利潤約為-3441.9萬元。今年一季度，華麗家族營收、凈利雙降，當期營收約7924.12萬元，同比下降30.56%；對應實現的歸屬凈利潤約為134.88萬元，同比下降90.89%。

華麗家族表示，2024年凈利虧損，主要是由于經濟周期與行業周期的雙重疊加下，房地產行業基本面發生變更，導致房地產企業銷售承壓；公司作為區域深耕型的中小房企，同期開展項目數量不多且追求精品口碑，因此當期財務數據結轉容易受到項目新建開工、銷售去化等周轉關鍵節點的影響。

此外，華麗家族上半年業績預告顯示，公司2025年半年度預計實現歸屬凈利潤-1250萬至-835萬元。華麗家族提到，業績預虧的原因主要是由于本期主營業務平穩推進，蘇州項目交付面積較上年同期有所減少。此外，本期遵義項目預售全面鋪開，銷售費用有所上升。

在上交所下發的監管工作函中，上交所也要求華麗家族結合公司的主業經營情況及發展戰略，說明在經營虧損的情況下跨界收購虧損標的的主要考慮與商業合理性，以及是否有利于維護全體股東的權益。

華麗家族在回復中表示，從標的公司產品發展角度，標的公司管線已成功突破0到1的關鍵節點，產品研發成功確定性已得到驗證，同時標的公司管線布局豐富、梯度合理。自正式銷售后，標的公司主要產品經過銷售爬坡后正進入銷售放量階段，預計未來銷售收入將保持快速增長趨勢。同時，標的公司部分管線已臨近商業化階段，隨著未來NDA獲批預計能夠帶來新的銷售增量。此外，標的公司正在開展部分管線的海外BD洽談工作，具備未來落地大額收入的良好預期。

華麗家族進一步表示，公司選擇在當下對海和藥物進行財務投資，主要基于獨立研判認為標的公司重要管線的研發風險已大幅降低。本次投資為公司謀求了新的發展機會，有助于提升公司核心競爭力和未來盈利能力，助力公司探索新的業務增長點，在有效控制公司投資風險的基礎上，保護了公司及中小股東的利益。

投融資專家許小恒表示，房企跨界投資創新藥是企業多元化發展的一種嘗試，但需要謹慎評估行業風險和管理能力。企業應在充分調研的基礎上，制定科學的投后管理策略，以最大程度降低風險，實現投資目標。