從創業板IPO，到嘗試“聯姻”A股上市公司成都先導，為進入資本市場，南京海納醫藥科技股份有限公司（以下簡稱“海納醫藥”）做出多番嘗試。如今，在曲線上市未果僅4個多月后，海納醫藥再度出擊，遞表港交所。不過，報告期內，海納醫藥凈利出現波動。今年上半年，海納醫藥營收、凈利雙降。此外，去年起，公司經營活動所產生的現金流量凈額轉負，且公司毛利率呈整體下滑趨勢。在資本市場門外徘徊多年后，海納醫藥能否借港股實現破局？

遞表港交所

港交所官網顯示，近期海納醫藥向港交所遞交上市申請。

資料顯示，海納醫藥是一家醫藥研發與制造一體化公司，提供CXO服務；同時，公司擁有專有產品管線，主要通過醫藥技術轉讓對該等管線進行商業化。其中，CXO服務業務涵蓋藥物發現、CMC、臨床前和臨床開發、注冊和驗證直至商業化生產的全鏈條環節。

根據弗若斯特沙利文報告，于往績記錄期間及直至最后實際可行日期，海納醫藥在中國境內從事藥物技術轉讓的CXO服務提供商中，按獲批臨床試驗及上市許可總數排名第二。根據同一來源，海納醫藥在同期提交的臨床試驗及上市許可申請總數方面亦排名第二。

截至2022年、2023年、去年12月31日及今年6月30日，海納醫藥分別有242個、331個、383個及398個正在進行的CXO項目。

此次遞表港交所，海納醫藥擬將募集資金用于資助公司的研發活動、擴大產能并加強質量控制、營運資金及一般企業用途。

高級咨詢師董鵬在接受北京商報記者采訪時表示，對于海納醫藥這類企業而言，港交所的核心優勢在于其高度市場化的包容性以及國際化的價值評估體系。香港作為國際金融中心，匯聚了來自全球的投資者，他們對醫藥行業的理解更為多元，為海納醫藥提供了一個“價值重估”的良好機會。最后，港交所的審批流程更加標準化和可預期，能夠為急需資金的企業提供更為高效的融資通道。

科方得智庫研究負責人張新原提到，港交所作為國際化的金融中心，具有以下優勢：一是上市門檻相對靈活，尤其適合成長型醫藥企業；二是國際資本參與度高，便于企業吸引全球投資者；三是再融資機制較為便捷，有助于企業后續發展。

上半年營收、凈利雙降

值得注意的是，最新財務數據顯示，今年上半年，海納醫藥營收、凈利出現雙降。

2022—2024年，海納醫藥業績呈波動狀態。財務數據顯示，2022—2024年，海納醫藥營收分別為2.65億元、4.1億元、4.25億元；年內利潤分別為5976.7萬元、7301.5萬元、5329.5萬元。今年上半年，海納醫藥營收1.78億元，期內利潤為2208.4萬元；上年同期，海納醫藥營收、期內利潤分別為2.14億元、2976.9萬元。

海納醫藥表示，上半年收入減少，主要由于CRO服務所產生的收入減少，而CRO服務所產生的收入減少主要由于處于后期階段的項目比例較高，而該階段后續里程碑對收入的貢獻相對較低；以及獲得的新項目數量減少。

值得一提的是，海納醫藥在去年及今年上半年，經營活動所產生的現金流量凈額均為負。具體來看，2022—2024年及今年上半年，公司經營活動所產生的現金流量凈額分別約為7655.2萬元、1.13億元、-3457萬元、-4245.1萬元。此外，2022—2024年及今年上半年，公司毛利率分別為60.1%、50.3%、46%、52.1%，整體呈先降后升趨勢。

張新原對北京商報記者表示，在營收、凈利雙降以及毛利率波動的背景下，海納醫藥需從以下幾方面提升競爭力。一是加強研發創新；二是優化成本控制，通過提升運營效率緩解毛利率壓力；三是拓展業務多元化，例如深化CXO服務或探索海外市場合作，以分散風險并開辟新增長點；四是強化現金流管理，確保研發和運營的可持續性。

波折上市路

實際上，此次遞表港交所，是近兩年來海納醫藥第三次嘗試踏入資本市場。

早在2023年，海納醫藥就曾向A股發起沖擊。深交所官網顯示，海納醫藥創業板IPO于2023年6月30日獲得受理，同年7月25日進入已問詢階段。排隊近一年，海納醫藥決定撤回IPO申請，公司創業板IPO于去年6月24日撤單，在撤單前，深交所已發出第2輪審核問詢函。

創業板IPO撤單后，海納醫藥開始嘗試曲線上市。今年3月底，A股上市公司成都先導發布公告稱，公司籌劃受讓海納醫藥約65%的股權。不過籌劃近3個月，這一事項最終未果。

彼時，成都先導表示，《股權收購意向書》簽署后，公司積極組織交易各方推進本次交易，聘請了專業的中介機構對標的公司展開盡調，在此基礎上，交易各方對本次交易方案進行多次論證和協商，但未能就本次交易事項的核心條款達成一致意見。

張新原表示，海納醫藥轉戰港交所是其應對當前市場環境和自身發展需求的重要舉措。從創業板IPO到嘗試被并購，再到如今選擇港交所，公司多次嘗試進入資本市場，主要源于其希望通過融資支持研發投入、擴大業務規模，并借助資本平臺提升品牌影響力和市場競爭力。

針對相關問題，北京商報記者試圖聯系海納醫藥方面進行采訪。不過，由于海納醫藥官網處于無法訪問狀態，記者向公司曾在創業板招股書中披露的電子郵箱發去采訪函，不過截至記者發稿，未收到公司回復。