輔導端：在政策推動下，商業航天、量子計算等賽道的獨角獸企業陸續開啟IPO進程

受理端：今年已有185家企業IPO申請獲受理，較2024年全年的76家實現倍增

發行端：今年并未出現大規模擴容，截至目前，A股新上市公司數量與去年同期基本持平，過會企業數量略有增長

在政策與市場的雙輪驅動下，A股IPO市場迎來新變化。

具體來看：輔導端，科創板新一輪深化改革激活了優質企業的資本化預期，商業航天、量子計算等賽道的獨角獸企業陸續開啟IPO進程；受理端，年內已有185家企業IPO申請獲受理，較2024年全年的76家實現倍增；發行端，今年并未出現大規模擴容，截至目前，A股新上市公司數量與去年同期基本持平，過會企業數量略有增長。

受訪投行人士預計，在政策、市場、企業的多方協同下，IPO發行有望延續當前穩中有進的節奏。其中，硬科技等賽道將繼續成為市場焦點，具備核心技術、清晰商業模式的優質企業更易獲得市場認可。

硬科技獨角獸企業陸續開啟輔導

近日，中國證監會網站披露，微納星空在北京證監局申報上市輔導備案，輔導機構為國泰海通。該公司主要從事衛星整星、地面站產品的研發與制造業務，圍繞衛星解決方案可為客戶提供包括論證、設計、制造、測試、發射、測運控在內的“一站式”星地一體化交付服務。

微納星空并非個例，商業航天領域已有多家獨角獸企業于近期啟動IPO輔導。7月29日，藍箭航天在北京證監局啟動輔導備案，擬在科創板上市，由中金公司擔任輔導機構；8月1日，屹信航天在江蘇證監局完成輔導備案登記，輔導機構為民生證券；8月13日，中科宇航在廣東證監局完成輔導備案登記，輔導機構為國泰海通。

在業內看來，在政策帶動下，今年是頭部企業角逐商業航天“第一股”的重要時間節點。今年6月，證監會發布《關于在科創板設置科創成長層 增強制度包容性適應性的意見》，提出支持人工智能、商業航天、低空經濟等更多前沿科技領域企業適用科創板第五套上市標準。

資深投行人士王驥躍向上海證券報記者分析稱，在科技創新領域擁有核心資質與顯著影響力的企業，是第五套上市標準的適用對象。

除了商業航天，量子計算行業也有獨角獸企業啟動IPO進程。證監會官網顯示，9月15日，本源量子在安徽證監局完成輔導備案，輔導機構為中信建投證券。本源量子技術起源于中國科學院量子信息重點實驗室，聚焦量子計算產業生態建設，是中國首家將量子計算正式推向商用領域的企業。公司核心產品包括第三代自主超導量子計算機“本源悟空”、量子計算云平臺、量子計算機操作系統“本源司南”等。

從已有信息看，本源量子尚處于虧損狀態，預計同樣將采用第五套標準上市。此前科創板上市公司宏力達宣布擬以自有資金1598.15萬元，受讓本源量子0.2323%股份。交易披露，本源量子2025年一季度實現營收2858.44萬元，凈虧損1787.40萬元。

“科創板將更加精準服務技術有較大突破、持續研發投入大、商業前景廣的優質科創企業。人工智能、集成電路與先進制造、低空經濟、生物醫藥等領域的不少企業尚未盈利，但具備‘硬科技’屬性，此類企業將率先受益。”安永大中華區審計服務市場聯席主管合伙人湯哲輝告訴上海證券報記者。

受理明顯回暖

再看IPO受理端，截至9月22日，年內A股共有185家企業IPO申請獲受理，2024年全年則是76家。

與此同時，IPO市場的“撤單潮”有所降溫。據記者不完全統計，以審核日期為計，截至9月22日，年內合計89家擬上市公司主動“撤單”，撤單數量較去年同期下降逾七成。

東北證券投資銀行管理總部相關負責人向上海證券報記者分析稱，當前IPO市場“受理增，終止減”的趨勢，是政策、市場、企業多方協同的結果。

政策端，監管層錨定資本市場高質量發展，主板強化“大盤藍籌”定位，科創板、創業板、北交所則為不同創新企業提供多元路徑，科創板重啟未盈利企業上市標準；北交所四年來市場建設水平持續提升，對優質企業的吸引力不斷增強。

市場端，2024年第四季度起A股企穩回升，硬科技、新質生產力賽道受關注，二級市場的回暖帶動了一級市場及IPO整體回暖。

企業端，擬上市企業自身不斷提高經營質量和保薦機構申報前嚴把質量關等，從多個維度提升了與申報板塊定位的契合度，更好地提前落實了各項申報要求，從源頭提升了申報質量，減少后續終止的可能性，為資本市場輸送了新鮮血液。

發行未出現大規模擴容

不過，從審核端來看，年內IPO發行呈理性放量之勢，并未出現大規模擴容。以上市日期為計，截至9月22日，今年以來A股共有71家公司發行上市，過會企業數量為53家；去年同期共有69家公司發行上市，過會企業數量為37家。

今年8月，在證監會例行發布會上，針對近期市場對“科創板、創業板包容性增強會否造成IPO大規模擴容”的擔憂，證監會新聞發言人李明表示，證監會將繼續嚴把發行上市入口關，做好逆周期調節，不會出現大規模擴容的情況。當前，全球主要市場都在主動適應科技發展趨勢，加大制度機制創新，在持續吸納優質企業、改進監管服務的同時也促進了二級市場的活躍和走強。

展望后市，王驥躍認為，IPO的發行節奏預計將溫和提速，并維持在相對穩定的水平，不會出現大幅度變化。

前述東北證券投行負責人分析稱，當前IPO市場發展符合中國經濟發展總體要求和資本市場建設方向，預計市場活躍度有望延續，契合國家戰略導向的優質企業將通過IPO等方式持續獲得資本市場支持。

具體而言，硬科技等賽道將繼續作為市場焦點，其中具備核心技術、清晰商業模式的優質企業更容易獲得市場認可。“暫時不具備IPO條件的優質中小企業也可以通過被并購、在新三板掛牌等方式獲得資本市場賦能。當然，市場各參與方也應持續關注風險，做好風險管理工作。”該負責人說。