近日，中國證監(jiān)會官網(wǎng)信息顯示，上海證券保薦業(yè)務(wù)資格獲得中國證監(jiān)會核準。

受訪專家認為，獲批保薦業(yè)務(wù)牌照有利于券商完善投行服務(wù)體系，為其業(yè)務(wù)發(fā)展開辟新空間。與此同時，在券商投行業(yè)務(wù)競爭加劇的背景下，不少中小券商正加速探索差異化、特色化的發(fā)展路徑。

完善收入結(jié)構(gòu)

公開信息顯示，上海證券成立于2001年，注冊資本53.27億元，目前擁有期貨子公司海證期貨有限公司，以及公募基金子公司新疆前海聯(lián)合基金管理有限公司。截至2025年上半年末，上海證券總資產(chǎn)為755.39億元，較上年末增長3.63%。

從經(jīng)營情況來看，2025年上半年，上海證券實現(xiàn)營業(yè)收入15.26億元，同比增長53.73%；實現(xiàn)凈利潤7.06億元，同比增長70.03%。不過，在整體經(jīng)營業(yè)績顯著向好的同時，個別業(yè)務(wù)收入有所承壓，例如，2025年上半年，上海證券投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為1501.85萬元，同比下降25.51%。

此次獲得保薦業(yè)務(wù)資格，有望為上海證券投行業(yè)務(wù)的發(fā)展注入新動能。盤古智庫(北京)信息咨詢有限公司高級研究員余豐慧向《證券日報》記者表示：“對券商投行而言，新增保薦業(yè)務(wù)資格可直接增加其收入來源，完善收入結(jié)構(gòu)，推動股權(quán)與債權(quán)業(yè)務(wù)均衡發(fā)展，使其更好地為企業(yè)提供全生命周期服務(wù)，從而增強盈利的穩(wěn)健性與可持續(xù)性。”

謀求差異化發(fā)展

保薦業(yè)務(wù)始終是券商投行業(yè)務(wù)的核心組成部分。

從競爭格局來看，頭部券商優(yōu)勢突出，行業(yè)集中度持續(xù)提升。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年(按發(fā)行日計，統(tǒng)計口徑為母子公司合并)，保薦項目數(shù)量居首的券商為中信證券，合計保薦了43個項目，包含14家公司的IPO(首次公開募股)、26家公司的股份增發(fā)以及3家公司的可轉(zhuǎn)債發(fā)行；緊隨其后的是國泰海通，保薦項目數(shù)量為41個；中信建投、華泰證券、中金公司的保薦項目數(shù)量分別為25個、22個、17個。

保薦及承銷費用數(shù)據(jù)同樣印證了券商業(yè)務(wù)表現(xiàn)的極大分化。2025年，中信證券、國泰海通兩家券商的保薦及承銷費用均超10億元，分別為14.13億元、11.59億元；中信建投、華泰證券、中金公司、招商證券、國聯(lián)民生該項費用收入在2億元到10億元之間；7家券商該項收入在1億元到2億元之間；同時，還有23家券商該項收入在1億元以下。

從券商投行業(yè)務(wù)的整體發(fā)展態(tài)勢來看，市場向好與交投活躍為券商業(yè)績回暖提供了堅實支撐。2025年上半年，A股上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入合計為155.3億元，同比增長18.11%。不過行業(yè)競爭依然激烈，各家券商業(yè)績增速拉開差距，2025年上半年，有17家上市券商投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入同比增長超30%，同時，也有14家上市券商該收入出現(xiàn)同比下滑。

面對行業(yè)競爭加劇的挑戰(zhàn)，當前中小券商正加速探索投行差異化發(fā)展路徑，通過深耕區(qū)域市場、垂直領(lǐng)域或特定客群等方式開拓發(fā)展空間。例如，第一創(chuàng)業(yè)表示，投行業(yè)務(wù)方面，將依托股東資源優(yōu)勢，持續(xù)擴大對北京市場及北京市屬國企的業(yè)務(wù)覆蓋面，同時把握北交所債券市場建設(shè)機遇，開展債權(quán)融資相關(guān)服務(wù)。東北證券則表示，投行業(yè)務(wù)將聚焦高成長性的中小企業(yè)，以中小創(chuàng)新企業(yè)需求為核心開展各項業(yè)務(wù)，打造品牌影響力。

中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示：“當前證券行業(yè)正從‘通道驅(qū)動’向‘專業(yè)驅(qū)動’轉(zhuǎn)型，券商投行的專業(yè)性與功能性愈發(fā)重要。中小券商應(yīng)依托自身資源稟賦，走專業(yè)化、特色化道路，例如，專注生物醫(yī)藥、新能源等新興產(chǎn)業(yè)細分賽道，或深耕長三角、珠三角、成渝經(jīng)濟圈等產(chǎn)業(yè)集群區(qū)域，提供精細化陪伴式服務(wù)，打造‘小而美’的精品投行，從而構(gòu)建獨特競爭優(yōu)勢。”