2月15日，便攜儲能產品供應商深圳市德蘭明海新能源股份有限公司向香港聯合交易所申請上市。

根據招股書，于2023年、2024年、截至2024年及2025年9月30日止九個月，德蘭明海收入分別為17.77億元、21.74億元、15.21億元及15.72億元，同期，分別錄得凈虧損1.835億元、凈虧損4660萬元、凈虧損3500萬元及凈虧損2990萬元。

德蘭明海表示，由于仍處于業務擴張階段，其未來可能持續產生凈虧損。同時，隨著業務與運營的持續擴張等因素，將會增加未來期間的成本與費用，以及增加品牌建設投入以提升品牌知名度并拓展新市場。然而，品牌建設的效果可能存在滯后性，無法保證此類支出能完全轉化為對收益及凈利潤的貢獻。

值得一提的是，在尚未盈利的情況下，德蘭明海在2025年9月30日宣派支付去年前九個月的股息3710萬元。而在向港交所遞表前的1月15日，該公司向若干股東宣派8740萬元股息，并已于2026年2月10日悉數支付。該金額將于損益中確認，并計入授予普通股持有人的特殊權利利息開支。

曾探索在內地上市

招股書顯示，德蘭明海成立于2013年，是一家專注于用戶側光伏儲能解決方案及儲能產品的國家高新技術企業，也是國家級專精特新“小巨人”企業及深圳市首批“獨角獸”企業，在全球各地設立有30家附屬公司。儲能產品是其最大產品線，分別貢獻總收入的89.2%、88.8%、89.5%及88.4%。

目前，全球便攜式儲能市場競爭激烈且相對集中，截至2024年，全球共有超過50家便攜式儲能供應商。德蘭明海援引弗若斯特沙利文的資料稱，其于2024年在全球便攜儲設備制造商中排名第四，按收入計算的市場份額為6.6%，按出貨量計算的市場份額為7.5%。2020年，該公司發布的品牌BLUETTI(鉑陸帝)，于2023年、2024年及2025年在便攜式儲能類別保持按Google趨勢計的全球平均搜索熱度的前兩名。截至2025年12月31日，自BLUETTI品牌創立以來，在全球出貨量超過3500萬臺；且截至最后實際可行日期，產品組合保持零召回。

2013年6月，時年39歲的尹相柱創立了前身公司深圳市德蘭明海科技有限公司；目前，尹相柱任德蘭明海董事長、執行董事及總經理，持有股東會可行使的投票權合計約51.70%：包括其直接持有的1.43639177億股股份，占該公司約37.81%表決權；通過普通合伙人之雇員激勵平臺明海富隆、明海共創分別持有2638.296萬股股份，共占公司約13.89%表決權。2023年，德蘭明海曾探索于中國內地上市，并與一家上市輔導機構簽訂協議。鑒于業務戰略變動，其未向任何證券交易所提交上市申請，并于2025年終止該上市輔導。此次，德蘭明海由清科資本任獨家保薦人。

于2023年、2024年及截至2025年9月30日止九個月，該公司分別與759家、789家及619家新經銷商訂立業務合作，并分別終止與130家、580家及668家經銷商的關系。該公司客戶主要為零售客戶及經銷商。同期，來自五大客戶的合共收益分別為1.962億元、2.149億元及1.004億元，分別占總收入的11.0%、9.9%及6.4%。于同期，來自最大客戶的收入分別為1.043億元、7780萬元及2770萬元，分別占總收入的5.9%、3.6%及1.8%。

而對經銷商的銷售占收入的相當大部分，分別占總收入的37.0%、41.1%及28.5%。招股書顯示，由于行業競爭激烈，該公司可能無法為經銷商提供可與更大型競爭對手相比的渠道激勵，這可能導致經銷商流失或接受彼等提出的較不利條款。管理、整合或擴展的經銷網絡可能會令成本高于所產生的收入，且經銷商最終下達的訂單可能低于終端市場需求。

招股書提到，該公司主要收入、現金流入，源于銷售用戶側能源儲存解決方案，因此，吸引新客戶、挽留現有客戶及擴大客戶采用用戶側能源儲存解決方案的范圍與規模，對其收入成長至關重要。

來自美洲和歐洲的收入占比八成

自成立以來，美洲和歐洲是德蘭明海業務發展的重點，來自美洲和歐洲的收入占總收入八成。具體看，得益于美國和加拿大市場的持續擴張，2024年，該公司收入的48.1%來自美洲，35.2%來自歐洲，亞洲(主要銷往日本，不包括中國內地)收入占總收入的10.7%，大洋洲占比4.7%，非洲占比0.7%，中國內地占比10.6%；截至2025年前9個月，來自美洲的收入占比為51.9%，來自歐洲的收入為28.7%，來自中國內地的收入占比上升至2.2%。

德蘭明海表示，2023年對便攜式儲能市場而言是充滿挑戰的一年，隨著歐洲天然氣短缺及能源危機緩解，當年對便攜式能源產品的需求出現輕微下降。與此同時，在市場滲透率偏低的情況下，新競爭者進入市場亦加劇了市場競爭。該公司毛利率于2023年度下降至35.6%。同期，為加強銷售渠道以應對激烈的市場競爭，銷售開支顯著增加至6.22億元，占收入的百分比為35%。此后兩年公司毛利率回升，截至2024年及2025年截至9月30日止九個月，該公司毛利率分別為37.3%、42.3%。

便攜式儲能的成本主要包括電芯、電子零部件、逆變器、結構部件及其他配件，其中電芯的成本占便攜式儲能總成本約35%至34%，反映成本結構中最大及最關鍵的組成部分。近年來，電池的價格走勢出現若干波動。受到鋰等關鍵原材料價格上漲以及新能源車等下游應用需求快速增長所推動，電池價格在2020年至2022年間上升。隨后，在上游原材料價格下跌、原材料產能持續擴張以及生產工序進步的帶動下，電池價格在2023年至2024年間呈現持續下降趨勢。受先前產能過剩的影響，電池整體價格在2025年全年維持下降趨勢。然而，在原材料供應減少和下游需求復蘇的雙重影響下，電池價格在2025年下半年出現小幅反彈。

計劃三年內增聘研發人員不超過100名

截至2026年1月15日，該公司現金及現金等價物約為5.478億元，貿易及其他應付款11.58億元，銀行借款2.32億元。此次募資，德蘭明海計劃用于產品開發，并計劃在2026至2028年間每年增聘20至30名研發人員，包括資深研發工程師及技術專家，該期間新增研發人員總數不超過100名；用于品牌建設及加強全球銷售與服務網絡，以擴大客戶群及全球覆蓋范圍，加強在北美及歐洲成熟市場的銷售與服務布局，并探索亞太及非洲高增長市場的商機；用于生產設施的資本開支及設備采購、升級數字化營運管理基礎設施，以及用作營運資金及其他一般公司用途。

目前，該公司已建立三個產學研合作研發基地，即華北電力大學研究生工作站、廣東省高端智能儲能電源工程技術研究中心及深圳市博士后創新實踐基地。在廣東省惠州市，該公司自有一個租賃物業自營生產基地，總建筑面積約為70000平方米，自2016年12月起，為其產品的主要生產基地。在惠州基地正建設新的研發、營運及生產基地。惠州新基地主要定位為制造及研發中心，同時作為全球銷售及生產管理人員的辦公場所，年設計總產能約為25萬臺便攜式儲能產品及12萬臺家用儲能產品。惠州新基地預計于2026年第三季度完成最終驗收并開始試營運。同時，該公司正在安徽省滁州市的自有物業上建設新生產基地，總建筑面積約為60000平方米，年設計總產能約為40萬臺便攜式儲能產品及720臺工商業儲能產品。滁州生產基地預計于2026年第二季度完成最終驗收并開始試運行。將自2026年第二季度起為惠州生產基地設立過渡期，其間兩個新基地將逐步承接其產能，以確保的產品供應不會中斷。

截至2025年12月31日，該公司擁有1635名雇員。其中約90.9%的雇員位于中國境內，其他雇員分布于海外地區，包括美洲、歐洲、亞洲(不包括中國)、中東及非洲。截至同日，約55.4%的雇員持有學士或以上學位。