春江水暖鴨先知。2025年，資本市場投行業務在經歷蟄伏后迎來全面回暖，A股募資規模突破萬億元，同比增長超270%，行業規模與結構同步優化。頭部券商優勢穩固，市場資源向優質機構集中，競爭格局日趨清晰。

業內人士認為，近年來，監管層深化注冊制改革、堅持“扶優限劣”，引導投行聚焦科技創新，服務實體經濟。2026年開年，投行業務開局穩健，硬科技、并購重組、綠色金融等成為核心增長點，行業正加速向專業化驅動轉型，在政策與市場雙重支撐下邁向高質量發展新階段。

復蘇春潮：投行業務規模與結構雙提升

經歷2024年的調整蓄力，2025年券商投行業務全面復蘇，規模與結構實現質的提升。Wind數據顯示，2025年A股股權融資規模突破萬億元，同比增長超270%，行業復蘇態勢顯著。市場集中度進一步向頭部聚攏——股權承銷金額前五的中信證券、國泰海通、中金公司、中銀證券和中信建投，合計占據超74%的市場份額，形成穩固的第一梯隊。

具體來看，行業龍頭效應凸顯。中信證券以2467.04億元的總承銷金額穩居榜首；2025年完成合并的國泰海通證券表現亮眼，以1475.92億元躍居第二；中金公司與中銀證券總承銷金額分別達1180.40億元、1175.92億元，差距不足5億元；中信建投以966.91億元位列第五，頭部陣營格局清晰。

從細分業務板塊看，國內IPO承銷市場格局穩定。中信證券以248.70億元的IPO承銷金額持續領跑；國泰海通、中信建投、華泰證券、中金公司分別以195.35億元、189.94億元、169.54億元、162.38億元緊隨其后，共同構成IPO承銷第一梯隊。

并購重組與跨境業務多點開花。并購重組業務(按首次披露日統計)中，中金公司以4761.25億元的交易金額位居榜首，中信證券以4473.72億元的交易金額緊隨其后；中國銀河證券、申萬宏源證券、國投證券分列第三至第五位。港股市場方面，內資券商表現亮眼：中國國際金融(國際)有限公司以647.80億港元的募資規模領跑，中信證券(國際)、華泰金融控股(香港)有限公司分別以489.92億港元、242.15億港元的募資規模位列第二、三位。

監管護航：筑牢市場健康生態基石

2025年投行業務的強勢復蘇，離不開政策紅利的持續釋放和監管體系的不斷完善。業內人士認為，“科創板八條”“并購六條”等政策持續發力，注冊制改革向縱深推進，與跨境融資需求形成協同效應，推動股權融資市場提質增效。產業導向與板塊定位愈發清晰——2025年新上市公司主要集中在戰略性新興產業，信息技術、新材料、高端裝備制造等硬科技領域企業成為上市主力軍。從上市板塊分布看，科創板、創業板、北交所企業數量合計占比近七成，多層次資本市場服務科技創新的功能日益凸顯，與國家培育新質生產力的戰略導向高度契合。

監管層明確“扶優限劣”的監管導向，推動行業高質量發展。證監會主席吳清在中國證券業協會第八次會員大會上強調，證監會將著力強化分類監管、“扶優限劣”。對優質機構適當“松綁”，進一步優化風控指標，適度打開資本空間和杠桿限制，提升資本利用效率；對中小券商、外資券商在分類評價、業務準入等方面探索實施差異化監管，促進特色化發展；對于少數問題券商要依法從嚴監管，違法的從嚴懲治。

監管層還持續健全投資者教育、服務和保護體系，堅持依法從嚴監管，突出“打大、打惡、打重點”，從嚴懲治各類惡性違法行為。這些舉措為資本市場健康發展創造了良好環境。

2026年，政策支持力度持續加碼。證監會2026年系統工作會議明確提出“持續深化資本市場投融資綜合改革，提高制度包容性、適應性和競爭力、吸引力，努力實現質的有效提升和量的合理增長”，同時強調“嚴肅查處過度炒作乃至操縱市場等違法違規行為，堅決防止市場大起大落”。業內人士認為，政策層面的“一松一緊”，既為股權融資市場擴容提供了制度保障，也對券商投行的專業能力與風控水平提出了更高要求，推動行業從“通道驅動”向“專業驅動”轉型。

增長新篇：三大賽道或成核心增長點

進入2026年，股權融資市場延續了回暖態勢。Wind數據顯示，截至2月24日，2026年以來券商A股股權承銷總額已達625.89億元，承銷家數為74家，為全年業務增長奠定了良好基礎。業內人士普遍認為，在政策導向與市場需求的雙重驅動下，硬科技、并購重組、綠色金融將成為券商投行業務的三大核心增長點，行業競爭格局將進一步優化。

據投行人士介紹，硬科技領域已成為IPO市場核心賽道。自2024年“9·24”行情以來，科技創新、高端制造等成長領域持續獲得政策聚焦與市場關注。2026年注冊制深化改革將持續推進，科創板第五套標準適用范圍擴大、未盈利科技企業上市通道拓寬，IPO市場或保持穩健擴容態勢，硬科技領域優質企業供給或顯著增加。

并購重組市場活躍度有望持續提升。2025年全市場披露重大資產重組超過170單，活躍度顯著提升，這一趨勢在2026年或將進一步強化。在政策鼓勵下，跨市場并購及產業鏈整合將成為市場亮點，券商投行的跨境協同能力與產業整合專業能力將成為核心競爭力。對于券商而言，并購重組業務不僅是重要的收入來源，更是深化產業客戶合作、拓展綜合金融服務的關鍵抓手。

綠色金融與跨境聯動構成新的增長極。隨著“雙碳”目標推進，新能源、節能環保領域的債券融資及REITs產品將成為投行債權業務的重要增長點。

同時，港股市場中的“A股+H股”聯動效應凸顯。業內人士對2026年跨境投行市場持樂觀預期，內資券商在港股市場中的競爭力持續提升，將進一步推動境內外資本市場互聯互通。

面對市場機遇，券商正加速戰略轉型：頭部機構從傳統通道服務商向綜合金融服務商跨越，通過“三投聯動”模式深耕產業客戶；中小券商則聚焦細分領域，打造特色化、專業化的精品投行。

展望2026年，業內人士認為，資本市場將更加考驗投行的價值發現能力和風控能力。那些具備產業視角、善于深耕細分領域、能提供全生命周期服務的投行，將在新一輪競爭中脫穎而出。在政策紅利持續釋放、市場需求不斷升級的背景下，券商投行業務正向著科技創新的“星辰大海”穩步邁進，為資本市場高質量發展注入強勁動力。