近日，證監會部署了2026年打擊和防范上市公司財務造假專項行動。這是2024年7月份國務院辦公廳轉發證監會等六部門《關于進一步做好資本市場財務造假綜合懲防工作的意見》以來，證監會第三次組織此類專項行動。

在總結前兩輪監管經驗的基礎上，本次專項行動著力推動財務造假懲防機制升級。筆者認為，本次專項行動有三大亮點。

其一，早發現、早懲處，降低財務造假對市場的影響。

過去，不少財務造假案件隱蔽性強、潛伏期長，等到問題徹底暴露時，涉事公司已連續多年造假。多數公司深陷經營危機，并伴隨股價大幅下跌，讓投資者蒙受巨額損失。本次專項行動將“早發現”置于目標首位，意味著監管重心逐步從“事后嚴懲”向“事前預警”前移。其中，大數據、人工智能等科技手段已成為監管核心利器，“監管大數據倉庫”“監管AI大模型”“非現場監測和發現中心”等平臺落地，說明財務造假監管的“發現”機制已經初步成型，常見的虛假貿易、夸大營收、調節收入等造假方式將無所遁形。

這種“科技+監管”的模式，有助于更早識別異常信號，及時啟動核查，一經查實即依法從嚴從快處罰。尤其是對于觸及退市指標的及時出清，不僅能減少虛假信息對市場的誤導時間，降低突然“爆雷”帶給市場的沖擊，也有助于強化優勝劣汰、優化資源配置，保護投資者合法權益。

其二，筑防線、遏沖動，從源頭減少財務造假行為。

治標的同時更要治本。本次專項行動明確提出“強防范”，從上市公司和中介機構兩個維度筑牢防線。一方面，推動提高上市公司治理水平，完善內控機制，規范控股股東、實際控制人行為，強化獨立董事、審計委員會、董秘等關鍵崗位的監督職責，推動企業內部監督機制有效運作；另一方面，壓實中介機構“看門人”責任，激勵中介機構及其員工主動“吹哨”，激發外部監督效能。

在“內部有人盯、外部有人看、舉報還有獎”的多重約束下，財務造假的風險成本大幅攀升。降低上市公司及其管理層的造假沖動，將其遏制在萌芽狀態，有望從源頭上降低資本市場財務造假數量，凈化資本市場生態。

其三，全鏈條、立體化，對造假退市公司、配合造假方常態化追責。

在監管高壓下，若有上市公司、中介機構或者客戶、供應商依舊頂風作案、鋌而走險，必將面臨嚴懲重罰。本次專項行動突出“優機制”，將此前監管實踐轉化為長效制度，進一步明確監管“紅線”：堅決落實造假退市、占用償還、退市不免責的監管要求，將追責鏈條延長至退市環節，杜絕“一退了之”；明確將第三方配合造假納入常態化追責范圍，進一步補齊監管短板；強調案件移送，推動更多代表人訴訟、其他支持訴訟等典型案例落地，完善行政、民事、刑事立體化追責體系，不僅有助于強化投資者保護，也全面提高了財務造假綜合成本。

目前，一張貫穿發行、上市、退市全流程，覆蓋發行人、中介、配合造假方等各主體，融合行政、民事、刑事立體化追責的大網已全面織密，徐徐鋪開。隨著懲防機制長效運轉，財務造假將“得不償失”，市場各方將歸位盡責、嚴守合規底線。

若要將這張監管大網進一步織牢織密，筆者認為，還需要在多個制度層面協同發力。比如，推動《上市公司監督管理條例》加快落地，進一步加大打擊財務造假尤其是配合造假的制度供給；盡快出臺背信損害上市公司利益罪刑事司法解釋，統一裁判尺度，加大對控股股東、實際控制人組織實施財務造假、侵占上市公司財產等行為的刑事追責力度；推動證券民事訴訟納入公益訴訟法試點范圍，落實民事賠償責任優先原則等，進一步完善投資者權益保護體系等。

“法網”越織越密，懲防機制進一步完善，這是資本市場治理范式的升級，將加速推動形成“不敢造假、不能造假、不想造假”的市場生態，為資本市場行穩致遠筑牢根基。