一項遭遇79%(占出席該次股東會有效表決權股份總數的比例)反對票否決的議案，再次將銅陵有色金屬集團股份有限公司(以下簡稱“銅陵有色”)推至資本市場聚光燈下。近日，銅陵有色披露的2025年度股東大會決議顯示，其《關于2026年度金融類日常關聯交易預計的議案》未獲通過，被中小股東高票否決。究其原因，盡管上市公司多次強調交易公允、無利益輸送，中小股東仍普遍擔憂關聯交易存在資金占用、信用風險外溢隱患。

在筆者看來，中小股東投出反對票、主動對存疑的關聯交易說“不”，是對自身權益的守護。關聯交易本身并非洪水猛獸，合理的集團內部資金往來、金融合作，理論上可以整合資源、降低成本。但金融類關聯交易觸碰了上市公司資金的安全，一旦約束不足、披露不清，極易演變為大股東及關聯方占用上市公司資金、轉嫁經營風險乃至掏空上市公司的通道。中小股東的擔憂緣于過往違規關聯交易導致業績下滑、投資者利益受損的前車之鑒。而對金融類關聯交易保持高度警惕，更是中小股東合理的自我保護。

過去很長一段時間里，上市公司股東大會審議關聯交易議案時，中小股東聲音微弱、訴求被忽視，即便心存疑慮，也大多選擇沉默。如今不難看到，中小股東正逐步擺脫被動旁觀的弱勢地位，主動拿起投票權利器，對信息不透明、潛在風險不可控的關聯交易大膽行使否決權，明確說“不”。

主動投出反對票，不僅是中小股東自我保護意識增強的體現，更是倒逼上市公司規范治理的有效手段。上市公司不能僅是單方面強調交易公允，還必須充分披露資金流向、風控措施、還款保障等關鍵細節，并從制度層面筑牢資金安全防線。

資本市場的健康發展，離不開大股東、上市公司、中小股東的利益共生。中小股東積極行使表決權、主動發聲，不是制造對立，而是完善治理的重要一環。上市公司應當正視中小股東投出的反對票，把中小股東的質疑作為工作改進的契機，規范關聯交易、強化風險隔離、充分信息披露，更要建立常態化溝通機制，傾聽中小股東訴求，平衡大股東控制權與中小股東利益。而對A股廣大中小投資者來說，銅陵有色的案例證明：面對存疑的關聯交易，中小股東主動行使股東權利、大膽投出反對票，才能守護自身權益，而這也有利于市場更加公平透明。

從被動接受，到主動制衡，中小股東對存疑的關聯交易說“不”，既是投資者保護制度落地見效的結果，也是資本市場走向成熟的必然。上市公司唯有敬畏中小股東權利，完善內控、規范交易、透明披露，構建權責清晰、制衡有效的治理體系，才能贏得信任。