中國人民銀行4月13日發布的一季度金融統計數據顯示，3月末，廣義貨幣(M2)余額為353.86萬億元，同比增長8.5%，比上年同期高1.5個百分點；社會融資規模存量為456.46萬億元，同比增長7.9%，同經濟增長、價格總水平預期目標相匹配。專家表示，M2和社會融資規模增速均保持在合理水平，為經濟持續向好向優創造了適宜的貨幣金融環境。

社會融資條件保持寬松

數據顯示，3月末，社會融資規模同比增長7.9%，M2同比增長8.5%，繼續明顯高于名義經濟增速。專家分析，今年以來，央行運用公開市場操作、國債買賣、中期借貸便利等多種工具，保持了市場流動性的充裕，社會融資條件繼續保持在寬松狀態，充分體現了適度寬松貨幣政策的取向。

3月末，M1平穩增長，同比增速為5.1%，M2-M1剪刀差保持在相對低位。專家分析，M1由流通中貨幣、單位活期存款、個人活期存款、非銀行支付機構客戶備付金組成，相比M2的流動性更強、在支付交易中使用更為便捷，能夠更好地反映社會經濟活動的活躍程度。

“2025年下半年以來，M1增速中樞明顯回升，帶動M2-M1剪刀差連續10個月保持在5個百分點以內，處于近三年來的低位水平，特別是相比2024年9月M2-M1剪刀差10.1個百分點的水平明顯改善。”上述專家說。

在信貸方面，數據顯示，3月末，人民幣貸款同比增長5.7%，還原地方專項債置換影響后貸款增速在6.2%左右，對實體經濟支持力度穩固。

從近期金融數據看，信貸增長呈現出更加平穩均衡的特征。特別是今年1月、3月作為傳統的“信貸大月”，貸款“沖量”現象有所緩解；2月不僅是季中“小月”，還額外受到了春節效應等下拉因素的影響，但信貸增長仍然比較平穩。

專家認為，這一方面是由于近年來金融管理部門著力引導金融機構合理擺布信貸投放安排，提高金融支持實體經濟的可持續性；另一方面也與金融機構轉變經營理念有關，越來越多的銀行在充分尊重客觀生產經營活動規律的基礎上，降低對“時點”數的關注，更加注重信貸高質量投放。

從信貸結構看，重點領域獲得的金融支持力度加大。自年初央行優化調整一系列結構性貨幣政策工具以來，政策效果逐漸顯現，金融機構積極優化金融產品和服務，持續加大對重點領域支持力度，經營主體的金融服務覆蓋面和可得性進一步提升，科技、綠色、普惠、養老、數字等領域貸款保持兩位數增長，信貸支持實體經濟的質效持續提升。

多元化融資渠道作用將進一步增強

需要注意的是，我國金融市場的融資結構正在發生深刻變化。數據顯示，今年一季度，社會融資規模增量中人民幣貸款占比為60%，比去年同期低3.9個百分點，企業債券融資占比升至7.1%，比去年同期高3.6個百分點，股票融資占比也有所上升。

當前債券市場已成為企業重要的融資渠道。開年以來，在重大項目加快開工建設、科創債機制優化等因素帶動下，產業債、科創債等債券品種發行需求持續釋放，加上債券融資成本較低，很多企業基于經營需要、資金成本等考慮，更傾向于通過債券市場融資。

“銀行向企業發放貸款和購買企業債券都是支持實體經濟，可以加總起來觀察。”業內專家認為，考慮到企業債券對貸款的替代作用，二者合計增量能夠更全面反映企業和個人等非政府部門獲得的金融支持。貸款和企業債券合并后的3月末增速約為5.9%，比當月人民幣貸款增速高0.2個百分點。

業內專家進一步表示，未來多元化融資渠道對市場主體的支持作用還將進一步增強，這也意味著要淡化對貸款這一單一渠道的關注，更多關注社會融資規模、M2等更廣泛的金融總量指標。

貨幣政策效果逐步顯現

業內專家認為，從今年一季度貨幣政策執行情況和金融數據看，適度寬松的貨幣政策為實現“十五五”良好開局營造了適宜的貨幣金融環境。

從政策基調看，貨幣政策保持了連續性和穩定性。專家表示，從一系列公開發布的信息中可以看出，央行近年來一直保持著支持性的貨幣政策立場，去年明確了適度寬松的貨幣政策取向，今年繼續實施適度寬松的貨幣政策，增量政策與存量政策有序銜接，有助于實現“十五五”平穩開局。

與此同時，貨幣政策更加聚焦結構調整和高質量發展。近年來央行多次公開強調宏觀調控思路轉變的問題，一些理念已經體現在央行的貨幣政策實踐中。

比如，今年初，央行發布了涉及結構性貨幣政策工具的若干調整項，包括降低利率、增加額度和擴大支持范圍等，貨幣政策在保持金融總量合理增長的同時，更加注重平衡短期與長期、支持實體經濟增長與保持金融體系健康性、內部均衡與外部均衡之間的關系，更加關注支持經濟結構轉型升級和高質量發展。

往后看，政策效果將持續顯現。專家表示，除金融數據外，今年開年以來的宏觀經濟數據也呈現出諸多亮點，適度寬松的貨幣政策效果正在逐步顯現。

“預計工業生產、居民消費、固定資產投資和外貿出口等宏觀經濟指標均有望延續較好勢頭，主要價格指標也在明顯回升，既反映了我國經濟增長的動能和韌性依然較強，也體現出貨幣金融環境是合理適度的。”上述專家說。