2025年5月，中國證監會公布實施修訂后的《上市公司重大資產重組管理辦法》，滬深交易所發布修訂后的上市公司重大資產重組審核規則和配套業務指南。一年來，政策效應持續釋放，改革紅利穩步落地，A股并購重組市場整體呈現提質向好、活力提升的積極態勢。

站在新起點，隨著制度供給持續完善、地方政策協同發力，并購重組有望進一步聚焦科技創新、產業升級與強鏈補鏈，在服務新質生產力、推動上市公司高質量發展方面發揮更大作用。

“硬科技”并購多點開花

證監會2026年5月11日公告，同意中微公司發行股份購買資產并募集配套資金注冊。

該項目是自2025年5月交易所修訂重組審核規則、設立簡易審核程序以來，科創板首個適用該程序并提交注冊的市場案例，標志著科創板并購重組制度改革紅利在“硬科技”領域實現實質性落地。

一年來，“硬科技”并購多點開花、標桿案例頻現：中芯國際發行股份收購中芯北方事項獲上交所并購重組審核委員會審議通過；安諾其正在籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項，以進一步做大做強公司算力AI數碼業務板塊……

中國首席經濟學家論壇理事陳靂認為，科技類上市公司通過并購重組實現技術突破與轉型升級，有利于企業向新模式、新業態轉型，加速布局新興領域，打造未來增長新動能。此外，并購重組能夠淘汰低效產能、優化資源配置、提升行業集中度，同時在科技層面創造新需求，引導經濟走向高質量發展新階段。

從實踐成效看，當前科技企業并購重組愈發理性務實、聚焦主業。“一年來，高端制造、人工智能、算力基建、數字經濟等領域成為并購主戰場，交易圍繞主業協同、技術賦能、產業鏈延伸展開，盲目跨界、概念炒作的現象有所減少。”聯儲證券首席并購專家尹中余表示。

產業整合成主流

產業整合已成為并購重組市場的主流方向。多個標桿案例持續涌現，助力產業升級、實現戰略協同。

例如，中國神華購買約1336億元煤炭電力資產完成交割，強化“煤電化運”一體化閉環；威高血凈85億元對價收購預灌封龍頭威高普瑞，謀求自身醫用膜技術優勢與標的客戶資源協同，布局高端濾器等生物制藥上游產品，實現“1+1>2”……

中金公司首席國內策略分析師李求索表示，監管部門明確支持通過并購重組“補鏈強鏈”。一年來，大部分案例基于產業整合需求，上市公司通過并購快速提升整體競爭力。產業邏輯取代套利邏輯，垂直與橫向整合規模顯著提升。

產業并購案例的增多離不開資金支持。福建省興盛興質并購股權投資基金合伙企業(有限合伙)日前正式完成注冊設立，規模3.33億元，由興業銀行旗下平臺與福建省級國資共建，助力產業升級。

尹中余表示，鏈主企業設立產業并購基金案例增多，通過快速鎖定關鍵技術、稀缺產能，在實現“強鏈”“補鏈”的同時，將有效降低產業鏈斷供風險。

制度護航筑根基

一年來，并購重組市場制度紅利持續釋放：《上市公司重大資產重組管理辦法》修訂發布，在簡化審核程序、引導私募基金參與等方面進一步作出優化；天津、深圳、北京等地出臺并購重組行動方案或意見……

市場人士預計，符合條件的優質科技企業將獲得更大支持。中國上市公司協會副會長孫念瑞表示，資本市場將引導更多資源向科技創新等關鍵領域傾斜，支持符合國家戰略方向的并購重組項目。

李求索認為，修改后的《上市公司重大資產重組管理辦法》提高了對財務狀況變化、同業競爭等監管的包容度，更加適應新興行業特點，有利于科創企業參與并購重組，新興產業尤其是科技創新并購仍是政策支持方向。

圍繞產業鏈強鏈補鏈的專精特新“小巨人”企業并購重組有望持續活躍。陳靂表示，在政策引導、產業整合與資本市場賦能下，專精特新“小巨人”企業有望成為并購重組重要主體。通過并購可快速實現產業鏈補短板、強弱項，提升供應鏈穩定性，這是推動新質生產力發展、構建現代化產業體系的關鍵抓手。

在激發市場活力的同時，規范發展成為共識。相關部門將依法從嚴查處利益輸送、內幕交易等違法違規行為，嚴防“渾水摸魚”。

中國上市公司協會會長宋志平建議，上市公司應聚焦主業主責，防止為并購而并購；恪守合規準則，保障信息披露真實準確；強化深度整合，實現“1+1>2”的協同效應。