2025年信托公司年報(bào)數(shù)據(jù)陸續(xù)出爐。用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至1月19日，50家信托公司披露了2025年未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。值得注意的是，2025年信托行業(yè)分化有所加劇，凈利潤同比增長的信托公司數(shù)量與同比下降的公司數(shù)量不相上下，營業(yè)收入的首尾差超過60億元。

事實(shí)上，2025年信托公司業(yè)績的“冰與火之歌”，是行業(yè)轉(zhuǎn)型深化的真實(shí)寫照。上海證券報(bào)記者采訪獲悉，在監(jiān)管引導(dǎo)下，近年來信托公司普遍將重點(diǎn)業(yè)務(wù)從非標(biāo)轉(zhuǎn)向標(biāo)品，但部分公司一味追求規(guī)模，風(fēng)險(xiǎn)也尚未出清；部分公司則很早丟掉了“包袱”，聚焦自身資源稟賦，積極探索本源業(yè)務(wù)。用業(yè)內(nèi)人士的話來說，隨著監(jiān)管嚴(yán)格限制通道業(yè)務(wù)，行業(yè)分化將在未來進(jìn)一步顯現(xiàn)。

有人歡喜有人憂

在剛剛過去的2025年，信托業(yè)分化進(jìn)一步加劇。

中信信托披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入(合并報(bào)表口徑)63.26億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤30.52億元，同比均有所增長，且營業(yè)收入絕對值在已披露的信托公司中居于首位。

英大信托業(yè)績增速也較為突出。數(shù)據(jù)顯示，2025年英大信托營業(yè)收入、凈利潤分別為45.28億元、29.5億元，同比增幅分別高達(dá)53.3%和66.1%。

2025年華鑫信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.76億元，同比增長23.87%；利潤總額28.01億元，同比增長15.95%；凈利潤20.76億元，同比增長13.48%。

上海信托、陜國投信托2025年業(yè)績也穩(wěn)健增長：上海信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入23.99億元，同比增長30%，實(shí)現(xiàn)凈利潤7.63億元，同比增長14%；陜國投信托實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤14.39億元，同比增長5.7%。

有人歡喜有人憂。

1月14日，五礦資本披露其下屬控股子公司五礦信托2025年度未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表。數(shù)據(jù)顯示，2025年五礦信托實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入-2.03億元(合并報(bào)表口徑)，實(shí)現(xiàn)凈利潤-8.06億元。

建信信托2025年則實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.48億元，凈利潤9.09億元，相較2024年分別減少3.05億元、3.03億元。

據(jù)用益信托統(tǒng)計(jì)，在目前已經(jīng)披露2025年未經(jīng)審計(jì)經(jīng)營數(shù)據(jù)的50家信托公司中，21家公司2025年的凈利潤同比2024年下滑，營業(yè)收入下滑的信托公司數(shù)量為20家。與此同時(shí)，50家信托公司中營業(yè)收入首尾之差超過60億元，凈利潤首尾之差接近40億元。

業(yè)績分化從何而來

值得注意的是，信托公司業(yè)績上演“冰與火之歌”背后，是轉(zhuǎn)型節(jié)奏與方向的分化。

“有的公司做了大量通道業(yè)務(wù)，有的則很早就開始發(fā)力做資產(chǎn)服務(wù)信托和資產(chǎn)管理信托，這導(dǎo)致了各家公司業(yè)績的高度分化。”滬上一位信托業(yè)人士直言，不少信托公司近年來實(shí)現(xiàn)了規(guī)模快速擴(kuò)張，但其中部分公司布局了大量不賺錢且不需要主動管理能力的通道業(yè)務(wù)，導(dǎo)致行業(yè)整體規(guī)模迅速增長的同時(shí)業(yè)績有所承壓，公司之間的手續(xù)費(fèi)及傭金收入也進(jìn)一步拉開差距。

一位信托公司高管坦言，2024年以來不少信托公司與理財(cái)子公司合作布局標(biāo)品業(yè)務(wù)，或者依托結(jié)構(gòu)化形式打造類固收產(chǎn)品，但是這些業(yè)務(wù)很難體現(xiàn)主動管理能力，收費(fèi)自然不高，造成了“規(guī)模增，利潤降”的問題。

用益信托統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在50家已披露經(jīng)營數(shù)據(jù)的信托公司中，2025年手續(xù)費(fèi)及傭金收入同比下降的高達(dá)30家，同比增長超2億元的僅有4家。

另外，風(fēng)險(xiǎn)化解進(jìn)度不一，也是信托公司業(yè)績分化的重要原因。

多位業(yè)內(nèi)人士透露，部分信托公司過去幾年開展了大量地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)及低風(fēng)險(xiǎn)評級的非標(biāo)城投業(yè)務(wù)，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的大背景下并未跟上節(jié)奏，經(jīng)營壓力愈發(fā)顯現(xiàn)。

專業(yè)制勝時(shí)代已來

“分化將是常態(tài)，未來專業(yè)能力才是核心競爭力。”用益信托研究員帥國讓說。

他分析稱，隨著監(jiān)管推動行業(yè)回歸本源，信托公司在資產(chǎn)管理、風(fēng)險(xiǎn)管理、財(cái)富銷售等方面都不能再吃“大鍋飯”，而是聚焦自身資源稟賦，持續(xù)強(qiáng)化投研團(tuán)隊(duì)的專業(yè)水平，在信托業(yè)務(wù)“三分類”的框架下做好主動管理，以資金需求驅(qū)動資產(chǎn)配置，方能實(shí)現(xiàn)長久發(fā)展。

有業(yè)內(nèi)人士透露，2025年以來監(jiān)管要求信托公司對所管理的固收類產(chǎn)品的收盤價(jià)估值方法進(jìn)行整改，目前多家信托公司已完成整改或上報(bào)整改方案。這意味著，收盤價(jià)估值的時(shí)代正在落幕，信托公司固收投資亟待提升主動管理能力。

清華大學(xué)法學(xué)院金融與法律研究中心研究員邢成也認(rèn)為，在組合投資監(jiān)管框架下，主動管理能力是資管業(yè)務(wù)的“通行證”。信托公司要持續(xù)加大在宏觀研究、行業(yè)研判、信用評估和組合構(gòu)建方面的投入，其業(yè)績表現(xiàn)將直接與投研能力掛鉤，推動行業(yè)從“牌照紅利”走向“能力紅利”。