緊追行業(yè)周期，存儲芯片廠商芯天下于2026年1月9日正式向港交所遞交IPO申請——這已是其在資本市場的二度闖關(guān)。

時間拉回2022年，芯天下曾啟動創(chuàng)業(yè)板IPO：當(dāng)年4月深交所受理其申請，11月便通過了創(chuàng)業(yè)板上市委審議，上市進程一度推進順利。但這場闖關(guān)最終戛然而止：2024年1月，深交所發(fā)布監(jiān)管函指出，芯天下2022年過會時披露的業(yè)績預(yù)告（預(yù)計全年營收9.3億—10億元、凈利潤1.65億—1.95億元），與最終實際業(yè)績（營收7.48億元、凈利潤7572萬元）差距顯著，且相關(guān)申請文件未對業(yè)績預(yù)計做充分風(fēng)險提示，信息披露未達“真實、準(zhǔn)確、完整”的要求，因此對其采取了書面警示的自律監(jiān)管措施。受此影響，芯天下最終撤回了創(chuàng)業(yè)板上市申請。

如今遞表港交所，是芯天下時隔近兩年后再次沖擊資本市場。

芯天下所聚焦的代碼型閃存芯片賽道，恰好踩中行業(yè)擴容節(jié)奏。據(jù)招股書，這類芯片是智能終端啟動、運行代碼的核心元件，對穩(wěn)定性與可靠性要求較高。灼識咨詢數(shù)據(jù)顯示，全球閃存芯片市場在2023年跌至409億美元的低谷后，2024年回升至684億美元；其中代碼型閃存的市場份額從2020年的6.1%升至2024年的7.2%，預(yù)計2030年將達9.3%。

而芯天下作為國內(nèi)少數(shù)能同時覆蓋NOR Flash與SLC NAND Flash產(chǎn)品的廠商，2024年在全球無晶圓廠模式（Fabless）企業(yè)中，代碼型閃存細分排名第六、SLC NAND Flash排名第四，產(chǎn)品已切入AI通訊、汽車電子等領(lǐng)域的供應(yīng)鏈。

業(yè)績層面，芯天下的翻身軌跡與行業(yè)周期高度契合。從招股書披露的財務(wù)數(shù)據(jù)看，2023年公司實現(xiàn)收入6.63億元，毛利1.03億元，毛利率15.5%，但年內(nèi)凈虧損1400萬元；2024年受臨時性營運滯后與戰(zhàn)略性定價調(diào)整影響，收入下滑至4.42億元，毛利降至6190萬元，毛利率微跌至14%，凈虧損進一步擴大至3710萬元。

不過，行業(yè)復(fù)蘇的紅利讓其業(yè)績在2025年迎來轉(zhuǎn)折：截至2025年9月30日的9個月內(nèi)，公司收入達3.79億元，毛利回升至7130萬元，毛利率升至18.8%，最終實現(xiàn)凈利潤840萬元——而2024年同期，公司仍處于凈虧損1880萬元的狀態(tài)。公司解釋稱，這一改善既得益于全球存儲芯片市場的復(fù)蘇，也源于公司與客戶合作關(guān)系的優(yōu)化。另外，公司NOR與SLC NAND產(chǎn)品在2025年四季度的平均售價與銷量亦實現(xiàn)大幅增長。

東海證券研報顯示，2025年12月存儲芯片價格延續(xù)漲勢，DRAM與NAND Flash漲幅區(qū)間達1.73%—57.42%；全球半導(dǎo)體10月銷售額同比增長27.23%，1—10月累計同比為21.19%，需求端的復(fù)蘇節(jié)奏逐步加快。

北京社科院副研究員王鵬此前向北京商報記者分析稱，此輪存儲芯片行業(yè)回暖的核心邏輯在于供需失衡。需求端既有AI算力、智能終端帶來的新增需求，也有消費電子、數(shù)據(jù)中心的傳統(tǒng)需求形成復(fù)蘇共振；供給端則因國際大廠收縮低端產(chǎn)能、擴產(chǎn)節(jié)奏受限。市場缺口的出現(xiàn)，給了更多企業(yè)上位的機會。

眼下半導(dǎo)體行業(yè)正處回暖周期，自身業(yè)績也完成扭虧，芯天下選擇此時沖擊港交所，顯然有意借行業(yè)東風(fēng)打響翻身仗。只是這場遲到的上市闖關(guān)能否成功，仍要看其能否將短期的周期紅利，轉(zhuǎn)化為持續(xù)的盈利能力。

北京商報記者就相關(guān)問題向芯天下方面發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿未得到回復(fù)。