曾登頂科創(chuàng)板的 “中國投影儀一哥” 極米科技，正在盈利回血與股東 “放血” 的拉扯中沖擊港股 IPO。最新財(cái)報(bào)顯示，其 2025 年前三季度營收 23.27 億元，同比微增 1.99%，歸母凈利潤 7965 萬元，成功扭轉(zhuǎn)去年同期虧損，但市值較上市高點(diǎn)仍蒸發(fā)超 300 億，僅剩 76 億元。

盈利回暖未能留住資本信心。2025 年前十月，極米股東合計(jì)減持近 9 億元，聯(lián)合創(chuàng)始人廖楊更在 10 月計(jì)劃清倉離場，大股東百度此前已累計(jì)套現(xiàn) 9.15 億元。財(cái)務(wù)隱憂成為減持背后的關(guān)鍵 —— 上半年應(yīng)收賬款增至 2.7 億元，存貨達(dá) 11.5 億元，短期借款暴增至 6.1 億元，流動性壓力凸顯。

行業(yè)內(nèi)卷進(jìn)一步擠壓生存空間。投影儀市場陷入 “量漲價(jià)跌” 怪圈，2024 年上半年銷售額同比降 7.6%，3LCD 4K 產(chǎn)品價(jià)格跌破 3000 元，500 元以下機(jī)型占據(jù)線上主流。極米被迫跟進(jìn)降價(jià)，短焦投影均價(jià)從 1.54 萬元驟降至 6600 元，直接拖累業(yè)績。同時(shí)，消費(fèi)者吐槽其售后差、品控問題，品牌口碑受損。

為破局，極米加速出海與創(chuàng)新。2024 年境外營收占比達(dá) 31.9%，毛利率 45.44% 遠(yuǎn)超國內(nèi)，但面臨 78% 市占率的中國同行海外廝殺，還需斥資 1400 萬美元在越南建廠避關(guān)稅。車載投影、吸頂投影等創(chuàng)新業(yè)務(wù)占比不足 5%，尚未形成第二增長曲線。

9 月底遞表港交所的極米，計(jì)劃融資 1 億美元補(bǔ)流及研發(fā)。但股東持續(xù)離場、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)白熱化、現(xiàn)金流緊張等問題未解，其 IPO 之路不僅要解渴，更需講清增長新故事。