來源：證券時報

開年賽道基金的表現(xiàn)，往往預(yù)示著短期行情的故事與主線。

2025年開年僅僅7個交易日，公募基金產(chǎn)品最高收益率已達14.13%，這個收益高于2024年全市場平均收益。目前來看，基金跨年風(fēng)格切換從人工智能賽道的算力子板塊轉(zhuǎn)向人形機器人子板塊，基金在主題投資上的極致細分，凸顯出權(quán)益基金對高成長彈性的需求急速提升。

多位基金公司人士判斷，人工智能賽道發(fā)展具有先后端再前端的特點，隨著人工智能算力、芯片等后端產(chǎn)業(yè)的逐步推進和發(fā)展，代表著前端應(yīng)用落地的人工智能消費電子的投資機會將越來越多地集中出現(xiàn)。

1 開年基金風(fēng)格或折射市場趨勢

數(shù)據(jù)顯示，截至2025年1月12日，重倉高彈性個股的鵬華碳中和的年內(nèi)收益率已達14.13%，排名全市場第一，排名第二的永贏先進制造年內(nèi)收益率也達到12.07%?？紤]到每一輪年度行情初始階段基金的業(yè)績、持倉風(fēng)格，往往預(yù)示著后市賽道基金排名趨勢與市場主線，因此，開年展現(xiàn)高凈值增長的鵬華碳中和持倉的賽道方向或暗含著短期市場的某些趨勢。

證券時報記者注意到，在市場表現(xiàn)不溫不火的1月7日—10日，鵬華碳中和4個交易日的單日凈值漲幅分別為3.28%、5.51%、7.52%、5.52%，平均每日5%的凈值上漲甚至使鵬華碳中和這只基金產(chǎn)品的表現(xiàn)超過A股大多數(shù)股票，這種情況也同樣體現(xiàn)在永贏先進制造、前海開源嘉鑫、平安先進制造等基金產(chǎn)品上，這些2025年開年以來排名居前的基金彈性都很大，在很大程度上暗含著主題投資的風(fēng)向變化。

記者還注意到，上述基金的持倉也均指向同一個賽道，這與2024年公募前三甲持倉高度同質(zhì)化的現(xiàn)象很類似。根據(jù)鵬華碳中和披露的持倉信息，該基金前十大重倉股幾乎清一色為人工智能消費電子(以人形機器人為主)賽道，包括禾川科技、安培龍、肇民科技、雙林股份、五洲新春等，其中買入倉位較大的安培龍、肇民科技近期股價飆升，對鵬華碳中和的業(yè)績貢獻頗為豐厚。

2 在人工智能細分賽道之間切換

值得一提的是，今年的人形機器人賽道與2024年“贏麻了”的算力賽道，均屬于人工智能賽道下面的細分子板塊。盡管人工智能賽道各個細分領(lǐng)域之間具有緊密的相關(guān)性，但在主題行情盛行之下，不同子板塊呈現(xiàn)出完全不同的走勢。正因為如此，2025年開年之后，高彈性基金便有了機會在人工智能賽道的細分領(lǐng)域之間做了切換，也就是從算力切換到了人形機器人。

證券時報記者注意到，2024年重倉算力賽道的基金贏得了主動權(quán)益類基金前三甲，其中排名第一的大摩數(shù)字經(jīng)濟收益率接近70%，但人工智能消費電子賽道相關(guān)基金產(chǎn)品業(yè)績遠不及算力板塊。例如，2025年開年7個交易日收益率超14%的鵬華碳中和在2024年全年收益率還不足1%。

到了2025年，重倉人形機器人的鵬華碳中和、永贏先進制造、前海開源嘉鑫、平安先進制造等多只基金已開始遙遙領(lǐng)先，而2024年表現(xiàn)最強的大摩數(shù)字經(jīng)濟目前還尚有約2%的虧損。這一方面體現(xiàn)出機構(gòu)資金對賽道主題的區(qū)分已細分到極致的局面，但也再次證明基金跨年風(fēng)格切換由高估值板塊到低估值板塊的現(xiàn)象還在持續(xù)。

另一方面，諸如AI賽道之下消費電子(人形機器人)、算力、芯片以及其他細分領(lǐng)域，在市場中的并不同步甚至南轅北轍的走勢，亦說明了在主題投資越來越細膩化背景下，當前基金經(jīng)理對行業(yè)賽道的選擇也將不斷地下沉又下沉，而這此前也已在ETF基金上得以體現(xiàn)，即越來越多的基金公司在開發(fā)科技主題的ETF上，對行業(yè)類別采取極致細分化的特點，開發(fā)出越來越多覆蓋范圍較少的小賽道小行業(yè)ETF，以期能夠最大程度上抓住細分后的最佳收益。

3 基金經(jīng)理當前更看好應(yīng)用端

從人工智能賽道故事主線的變化上可以看出，代表著應(yīng)用落地的人工智能消費電子很有可能會成為繼芯片、算力之后的又一個重要機會。在2024年爆發(fā)性上漲的算力主題行情結(jié)束后，基金經(jīng)理無疑對應(yīng)用端更具熱情。

對于2025年開年以人形機器人為代表的消費電子氣勢如虹的走勢，鵬華碳中和基金經(jīng)理閆思倩表示，智能制造機器人等行業(yè)股價估值處于歷史低位，隨著行業(yè)供給端逐步優(yōu)化，行業(yè)有望迎來觸底反彈。上游價格已經(jīng)接近歷史底部，2025年無人駕駛與人形機器人整體進展較快，未來相關(guān)公司也將帶來新的技術(shù)進展，國內(nèi)技術(shù)跟進也將快速展開，產(chǎn)業(yè)未來發(fā)展機遇進一步臨近，隨著市場逐步反彈，人形機器人等賽道的成長更加占優(yōu)，對未來有創(chuàng)新性、發(fā)展空間大的資產(chǎn)將被給予更高估值，無人駕駛與人形機器人的估值提升空間更大。

創(chuàng)金合信興選產(chǎn)業(yè)趨勢基金經(jīng)理張小郭認為，人形機器人產(chǎn)業(yè)目前仍處于從0到1的萌芽階段，國內(nèi)外玩家普遍正從事人形機器人產(chǎn)品的開發(fā)和完善，各家企業(yè)的開發(fā)進度略有差異，但尚未看到成熟到足以進入放量銷售階段的產(chǎn)品。隨著越來越多的玩家入局，人形機器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展進程有望逐步加快。海內(nèi)外的相關(guān)公司提出了將人形機器人在制造工廠投放使用的計劃。此外，國內(nèi)一些初創(chuàng)企業(yè)以及部分新能源汽車制造商，近期推出了人形機器人產(chǎn)品方案，預(yù)期人形機器人未來發(fā)展前景非常廣闊，產(chǎn)業(yè)鏈潛在空間巨大，或遠大于當前的汽車行業(yè)空間。

北信瑞豐優(yōu)勢行業(yè)基金經(jīng)理程敏認為，人形機器人作為人工智能落地物理世界的優(yōu)質(zhì)載體，將受益于人工智能的快速發(fā)展。人形機器人集成人工智能、高端制造、新材料等先進技術(shù)，有望成為繼計算機、智能手機、新能源汽車后的顛覆性產(chǎn)品。人工智能終端需求的升級和創(chuàng)新將帶來對芯片新的需求，疊加自主可控和國產(chǎn)替代的需求，從而推動整個半導(dǎo)體行業(yè)步入大的上行周期。