5月14日，市場午后在金融股助攻下，創業板指領漲市場，滬指登上3400點，截至收盤，滬指漲0.86%，深成指漲0.64%，創業板指漲1.01%。

板塊方面，保險、海運、券商等板塊漲幅居前，航天軍工、工程機械等板塊跌幅居前。個股跌多漲少，全市場超2800只個股下跌。滬深兩市全天成交額1.32萬億元。

消息面上，今天是降準正式生效的日子。5月7日，中國人民銀行宣布，自5月15日起，下調金融機構存款準備金率0.5個百分點(不含已執行5%存款準備金率的金融機構)。這一調整預計將向市場提供長期流動性約1萬億元，整體存款準備金率平均水平將從原來的6.6%降低到6.2%。

保險資金作為金融市場中獨具優勢的長期資本，在資產配置過程中，始終需要在安全性、收益性和流動性這"三重目標"間進行動態平衡。此次市場流動性的提升，也為保險資金打開了更為廣闊的資產配置空間。方正富邦基金吳昊認為，保險板塊大漲資金面是核心驅動，繼續看好保險配置機會。

從資金角度說，宏觀經濟預期受中美貿易戰大幅緩和等利好因素提振有所改善，長端利率和權益市場有望回升，估值較低、明顯欠配、具備強β屬性的保險股受到市場關注。特別是公募新規降薪的壓力下基金經理將圍繞“如何不大幅跑輸基準”開展投資策略，作為指數權重的保險股明顯欠配，受到更多青睞。

Wind數據顯示，截至今年一季度，A股銀行/證券/保險主動權益重倉分別3.37%/0.35%/0.58%(合計4.3%)，但滬深300中權重分別為10.3%/6.37%/3.3%(合計20%)，如果按照1Q25末A股主動權益重倉規模1.34萬億計算，銀/證/保分別欠配1,379億/853億/442億元。

從基本面角度看，年初以來利率下行、業績高基數壓力等主要利空因素基本反映，一季報部分公司超預期的利潤和價值表現緩解全年業績大幅承壓擔憂。二季度以來險企進一步加大分紅險等浮動收益產品推動力度，在提振新單銷售的同時(平安、國壽4月以來當月個險期繳同比顯著改善)也降低了利差損風險，為估值修復提供支撐。

此外，保險估值處于歷史低位也積累了較厚安全墊，A 股整體 PB-MRQ 為 1.46X，保險子板塊估值水平較 A 股整體 PB-MRQ 水平折價 21.54%，處于 2018 年以來的 30%分位。

我們認為，財政政策力度加碼，支撐社融信貸并提振經濟預期，保險作為順周期品種有望受益，疊加保險行業的估值和持倉仍處底部，具有長期配置價值。

風險提示：投研觀點不代表公司立場，不構成投資建議，不代表基金實際持倉或未來投向保證。觀點具有時效性。