2025年保險資管資產支持計劃登記情況出爐。中保保險資產登記交易系統有限公司（以下簡稱“中保登”）數據顯示，2025年，共有15家保險資管機構登記了96只資產支持計劃產品，登記規模合計為3625.14億元，同比下降13%。

資產支持計劃業務是指保險資管機構等專業管理機構作為受托人設立支持計劃，以基礎資產產生的現金流為償付支持，面向保險機構等合格投資者發行受益憑證的業務活動。資產支持計劃也被業內稱為“保險版ABS”。

具體來看，2025年，登記資產支持計劃規模最多的保險資管機構為光大永明資產管理股份有限公司，合計登記規模達705.5億元；登記數量最多的為民生通惠資產管理有限公司，合計登記資產支持計劃15只。

近年來，資產支持計劃業務步入平穩發展期。2024年，資產支持計劃登記規模同比下降8.9%；2025年，其登記數量、參與機構及規模均較2024年進一步縮減。

對此，廣東凱利資本管理有限公司總裁張令佳對《證券日報》記者表示，近年來，保險資管資產支持計劃登記規模相對減少，主要有三方面原因：一是利率環境，資產支持計劃的風險收益特征更接近固定收益產品，在利率下行的背景下，資產支持計劃的收益率中樞也在下行，這使得險資的配置意愿有所降低；二是市場處于修復期，能提供穩定現金流且收益水平匹配自身風險溢價的項目較少，優質項目供給不足；三是近年來資產支持計劃的基礎資產逐步轉向消費金融、小微貸款等“小額分散”類資產，這類資產單筆規模較小，導致總體新增規模同比下降。

從底層資產類型來看，保險資管資產支持計劃產品的底層資產類型逐步由融資租賃類資產轉向消費金融及小微貸款和供應鏈資產等，并持續多元化。

中誠信國際信用評級有限責任公司發布研究報告顯示，從基礎資產類型來看，近年來在中保登登記的基礎資產類型主要為消費金融及小微貸款、供應鏈資產、融資租賃、基金份額、重組債權等。2019年，資產支持計劃登記項目規模占比最高的為融資租賃類資產，而近年來，消費金融及小微貸款類資產因其期限短、收益率高、類型較為豐富等特點，得到了保險資金的青睞。2025年前三個季度，小微貸款登記規模占據首位，且占比進一步提升，登記規模占比由2024年同期的67.86%增至82.98%。

對此，北京排排網保險代理有限公司總經理楊帆分析稱，底層基礎資產范圍的擴大及向消費金融、小微貸款類資產的轉向，主要是在傳統基建與不動產類優質資產供給收窄的背景下，保險資管機構為了分散風險、增厚收益并服務實體經濟而進行的主動求變，這種趨勢可以促使產品結構更加多元化。

展望未來，張令佳認為，從短期來看，受市場經濟和利率環境影響，預計保險機構資產支持計劃的規模增長將趨于溫和。從長期來看，資產支持計劃的本質是把非標的底層資產整合成標準化金融產品，預計更多產品將在交易所進行交易，管理費率則呈現下降趨勢。

楊帆認為，預計資產支持計劃業務將在規范中穩步推進，底層資產類型將更加貼合國家戰略，持續向綠色金融、科技創新、普惠金融及新消費領域拓展，形成“小而美”與“大而優”并存的格局。隨著監管政策的不斷完善和市場機制的深化，產品將更加注重現金流的穩定性與結構的創新性。保險資管機構預計將加大金融科技在資產篩選與風控中的應用，同時積極探索與REITs等市場的聯動，進一步提升產品的流動性和市場吸引力，從而在服務實體經濟過程中更好地發揮投融資紐帶作用。