近日，中國保險行業(yè)協(xié)會組織召開人身保險業(yè)利率研究專家咨詢委員會2026年一季度例會，保險業(yè)專家研究了人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值，提出當(dāng)前普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值為1.93%，較上季度上升4個基點(diǎn)，這是該研究值自披露以來的首次上調(diào)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，受市場利率逐漸企穩(wěn)影響，預(yù)定利率研究值被首次上調(diào)，并且未能觸發(fā)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，保險產(chǎn)品定價將迎來平穩(wěn)期，消費(fèi)者短期內(nèi)無須擔(dān)憂保險產(chǎn)品保費(fèi)上漲、收益下降。

未觸發(fā)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制

自2025年1月預(yù)定利率研究值首次披露以來，中國保險行業(yè)協(xié)會共公布了6次普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值，分別為2.34%、2.13%、1.99%、1.90%、1.89%、1.93%。這意味著，經(jīng)過連續(xù)四次下調(diào)后，最新一期研究值首次回升，較前值上升4個基點(diǎn)，且未能觸發(fā)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制。

所謂預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，是指當(dāng)在售普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值連續(xù)2個季度比預(yù)定利率研究值高25個基點(diǎn)及以上時，要及時下調(diào)新產(chǎn)品預(yù)定利率最高值，并在2個月內(nèi)平穩(wěn)做好新老產(chǎn)品切換工作。其中，預(yù)定利率研究值的確定要結(jié)合5年期以上貸款市場報價利率(LPR)、5年期定期存款利率、10年期國債收益率等市場利率變化和行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債管理情況，并每季度發(fā)布。

由此可見，預(yù)定利率研究值與市場利率息息相關(guān)。中泰證券非銀金融首席分析師葛玉翔在接受上海證券報記者采訪時表示，2025年下半年以來，市場長端利率持續(xù)企穩(wěn)回升，帶動十年期國債到期收益率均線回暖拉動研究值回升。

據(jù)記者了解，上一次預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制被觸發(fā)是在第三期研究值公布后，導(dǎo)致彼時的普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率最高值由2.5%降至2.0%，引發(fā)行業(yè)保險產(chǎn)品預(yù)定利率集體下調(diào)，預(yù)定利率下調(diào)會導(dǎo)致保險產(chǎn)品保費(fèi)上漲、收益下降等。由于2.0%的最高值沿用至今，因此最新披露的預(yù)定利率研究值并未觸發(fā)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制。

對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對記者表示，普通型人身保險產(chǎn)品預(yù)定利率研究值止跌回升至1.93%，預(yù)定利率企穩(wěn)意味著保單收益不再快速縮水，消費(fèi)者無需恐慌性搶購保險產(chǎn)品。

年內(nèi)預(yù)定利率調(diào)整概率較低

預(yù)定利率是保險產(chǎn)品定價的關(guān)鍵指標(biāo)，因此每一次預(yù)定利率研究值公布都深受市場關(guān)注，如果預(yù)定利率研究值變化觸發(fā)預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制，這將導(dǎo)致大部分保險產(chǎn)品定價都要跟隨調(diào)整。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著今年市場利率逐漸企穩(wěn)且大幅下行的可能性較小，年內(nèi)預(yù)定利率觸發(fā)調(diào)整的概率較低。

“根據(jù)我們的測算，若后續(xù)國債收益率曲線、5年定期存款利率和5年期LPR維持當(dāng)前水平，則2026年年末的預(yù)定利率研究值模擬測算值為1.89%，中期來看新產(chǎn)品預(yù)定利率上限調(diào)整可能性并不高。”葛玉翔說，不過，也不排除監(jiān)管結(jié)合后續(xù)股債市場波動和險企自身經(jīng)營情況做綜合考慮，對預(yù)定利率上限調(diào)整進(jìn)行指導(dǎo)。

龍格認(rèn)為，市場利率企穩(wěn)背景下，年內(nèi)或難現(xiàn)預(yù)定利率調(diào)整窗口。短期內(nèi)，險企2.0%的剛性成本與投資端基本匹配，且行業(yè)已轉(zhuǎn)向“低保底+浮動分紅”模式降低利差損風(fēng)險，預(yù)定利率下調(diào)急迫性大幅降低。但長期看，若國債收益率持續(xù)低位，為防范利差損風(fēng)險，預(yù)定利率仍有緩慢下行可能。

實(shí)際上，預(yù)定利率動態(tài)調(diào)整機(jī)制被觸發(fā)調(diào)整的是行業(yè)預(yù)定利率上限，但各家險企自身資產(chǎn)負(fù)債匹配情況不同，險企可以根據(jù)自身情況推出預(yù)定利率低于上限的產(chǎn)品。例如，此前就有中英人壽推出最低1.25%預(yù)定利率的分紅險產(chǎn)品，較市場主流分紅險產(chǎn)品1.75%的預(yù)定利率低了50個基點(diǎn)。

在葛玉翔看來，當(dāng)前預(yù)定利率環(huán)境下，險企新業(yè)務(wù)資產(chǎn)負(fù)債匹配情況良好，主要的潛在利差損壓力來自存量續(xù)期保費(fèi)與前期高收益資產(chǎn)到期之間的匹配壓力。近期部分險企推出了預(yù)定利率為1.25%的分紅型產(chǎn)品，指向高質(zhì)量發(fā)展階段下，各險企的差異化經(jīng)營思路。

近期，分紅險演示利率上限被要求由3.9%下調(diào)至3.5%，各險企高于3.5%演示利率的產(chǎn)品須在6月30日前完成變更備案或停售。葛玉翔預(yù)計，后續(xù)不排除各險企在分紅險定價段，通過不同水平的預(yù)定利率匹配差異化演示利率水平，以更好實(shí)現(xiàn)“低保底+高浮動”的客戶收益組合和提升自身資產(chǎn)負(fù)債管理能力。