送別“強盈利”的2025年，五家A股上市險企2026年首季業(yè)績表現(xiàn)如何？4月29日，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險五家A股上市險企2026年一季度報告收官，五家公司合計實現(xiàn)凈利潤698.83億元，同比減少16.98%。綜合來看，五家險企利潤增速情況各有差異，在一季度股市大幅震蕩背景下，險企投資收益方面普遍面臨壓力。不過，和資產(chǎn)端的壓力相比，負債端受“存款搬家”、分紅險銷售走強以及渠道發(fā)力等因素帶動，壽險業(yè)務(wù)普漲。

權(quán)益?zhèn)}位抬高放大利潤波動

今年一季度，中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險五家A股上市險企合計實現(xiàn)凈利潤698.83億元，同比減少16.98%。

具體來說，一季度盈利增速最快的是新華保險，該公司實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤65.01億元，同比增長10.5%；其次是中國太保，一季度實現(xiàn)凈利潤100.41億元，同比增長4.3%。此外，中國平安、中國人壽和中國人保分別實現(xiàn)凈利潤250.22億元、195.05億元和88.14億元，三家險企盈利規(guī)模呈現(xiàn)不同程度的下滑。

一季度多家A股上市險企業(yè)績出現(xiàn)波動，主要是受投資端影響較大。如中國太保一季度投資資產(chǎn)凈投資收益率為0.7%，同比下降0.1個百分點；總投資收益率為0.8%，同比下降0.2個百分點。“受地緣沖突、市場震蕩等因素影響，新會計準則口徑下的權(quán)益資產(chǎn)收益階段性承壓。4月以來，資本市場企穩(wěn)回升，預(yù)計投資收益將會明顯改善。”中國人保如是分析。

在北京社科院副研究員王鵬看來，險企一季度投資收益普遍走低，根源在于權(quán)益市場波動劇烈及長端利率低位運行。債市資產(chǎn)荒與股市風(fēng)格切換頻繁，使存量資產(chǎn)增值難度加大。

近期多家券商也給出類似觀點，預(yù)判今年一季度上市險企業(yè)績承壓，主要源于資本市場波動拖累投資收益。目前上市險企的二級市場權(quán)益?zhèn)}位處于高位，利潤對權(quán)益資產(chǎn)的敏感性同樣也處于高水平，市場波動將對險企當(dāng)季利潤表現(xiàn)形成壓力。

北京商報記者了解到，近兩年上市險企積極落實中長期資金入市的要求，加大權(quán)益資產(chǎn)投資。與此同時，在新保險合同準則和新金融工具會計準則下，不少權(quán)益資產(chǎn)分類為FVTPL(以公允價值計量且其變動計入當(dāng)期損益)類資產(chǎn)，市值增長實時反映到當(dāng)期利潤中。因此，資本市場行情變化對業(yè)績的影響更加直接，險企的業(yè)績波動也更為明顯。

不同于其他行業(yè)，壽險公司具有長周期、跨周期經(jīng)營特性，只有在更長的周期內(nèi)，壽險公司的經(jīng)營管理成效才能顯得更加明顯。正如中國人壽總裁利明光此前分析，當(dāng)前壽險公司大部分投資資產(chǎn)和保險合同負債需按當(dāng)前市場價值計量，市場價值變化會反映在利潤表或資產(chǎn)負債表上，因此凈利潤和凈資產(chǎn)隨市場波動而出現(xiàn)變化。周期越短，受到波動的影響越大，而且這一波動可能是公司經(jīng)營過程中經(jīng)常遇到的一個現(xiàn)象。

壽險新業(yè)務(wù)價值普漲

與凈利潤分化不同，一季度A股上市險企保險業(yè)務(wù)質(zhì)量普遍提升，五家公司壽險業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價值呈現(xiàn)同比普漲之勢。

所謂新業(yè)務(wù)價值，是指新銷售的保單預(yù)期未來產(chǎn)生的收益貼現(xiàn)到今年的價值。它通常反映了公司的經(jīng)營能力和新業(yè)務(wù)拓展銷售水平，是衡量保險公司價值、盈利能力和可持續(xù)發(fā)展能力的關(guān)鍵業(yè)務(wù)指標，因此備受管理層和股東關(guān)注。

按照增速排序，中國人壽一季度新業(yè)務(wù)價值增速達到了75.5%；其次是新華保險，實現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值46.55億元，同比增長24.7%。平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值和人保壽險新業(yè)務(wù)價值也實現(xiàn)了兩位數(shù)正增長，其中，人保壽險新業(yè)務(wù)價值同比增長21%，平安壽險及健康險新業(yè)務(wù)價值同比增長20.8%；此外，一季度太保壽險新業(yè)務(wù)價值63.72億元，增速也達到了9.6%。

盤古智庫高級研究員江瀚分析，一季度壽險新業(yè)務(wù)價值普遍高增長，主要得益于“存款搬家”趨勢下的儲蓄需求釋放。在低利率環(huán)境下，居民儲蓄向保險產(chǎn)品遷移的動力強勁，特別是具備“保證+浮動”收益特征的分紅險，成為承接這一需求的主流產(chǎn)品之一。其次，“報行合一”則引導(dǎo)行業(yè)告別費用“內(nèi)卷”，轉(zhuǎn)向以產(chǎn)品和服務(wù)為核心的價值競爭。

分渠道來看，在“報行合一”新規(guī)推動下，壽險渠道格局發(fā)生深刻變化，在“報行合一”背景下，銀保渠道從貢獻規(guī)模轉(zhuǎn)變?yōu)閮r值擔(dān)當(dāng)。個險渠道方面，各家險企堅定推進轉(zhuǎn)型，通過生態(tài)、場景、權(quán)益與保險業(yè)務(wù)一體化融合模式，做好精細化客戶經(jīng)營，客戶黏性與業(yè)務(wù)品質(zhì)持續(xù)提升。如中國平安表示，不斷豐富升級保險產(chǎn)品體系，為客戶提供更全面的產(chǎn)品，同時，依托集團醫(yī)療養(yǎng)老生態(tài)圈，逐步推出“保險+服務(wù)”產(chǎn)品；中國人壽提到，公司持續(xù)提升渠道專業(yè)化經(jīng)營水平，增強產(chǎn)品服務(wù)供給能力，全面匹配和滿足客戶年金、壽險、健康險等多元化保險保障需求，保險新業(yè)務(wù)快速增長。

財險綜合成本率再優(yōu)化

與增長勁頭正盛的壽險業(yè)務(wù)不同，財險行業(yè)已經(jīng)進入了平穩(wěn)周期。目前，財險“老三家”人保財險、平安產(chǎn)險、太保產(chǎn)險憑借自身規(guī)模優(yōu)勢，穩(wěn)居財險市場“第一梯隊”。

今年一季度，三家公司的綜合成本率繼續(xù)保持在低位水平，且繼續(xù)優(yōu)化。截至一季度末，“財險一哥”人保財險綜合成本率為94.2%，同比優(yōu)化0.3個百分點；平安產(chǎn)險綜合成本率95.8%，同比優(yōu)化0.8個百分點；太保產(chǎn)險承保綜合成本率為96.4%，同比優(yōu)化1個百分點。

在江瀚看來，財險“老三家”一季度綜合成本率的優(yōu)異表現(xiàn)，主要得益于承保端的穩(wěn)健。費用端因素則源于非車險“報行合一”改革帶來的費用率改善，該政策要求保險公司嚴格執(zhí)行備案的費用率，有效遏制了通過“小賬”等形式進行的惡性費用競爭，使得頭部險企的成本控制能力得以凸顯。

目前來看，新能源車險業(yè)務(wù)是頭部險企未來的發(fā)力重點之一。太保產(chǎn)險表示，深化新能源車風(fēng)險特征研究，推進定損和維修數(shù)據(jù)共享，優(yōu)化定價模型，專業(yè)化經(jīng)營能力進一步提升。平安產(chǎn)險指出，新能源車險業(yè)務(wù)發(fā)展持續(xù)向好，原保險保費收入同比提升16.1%，承保盈利水平保持穩(wěn)定。