險企發債步履不停。過去一周內，共有3家壽險公司發行債券用于資本補充，總規模預計達57.4億元，其中2家險企發行的是永續債。

具體來看，中荷人壽保險有限公司于6月2日發行“26中荷人壽永續債01”（全稱“中荷人壽保險有限公司2026年無固定期限資本債券”），發行規模為12.40億元，票面利率為2.05%；6月3日，中信保誠人壽保險有限公司發行“26中信保誠人壽永續債02”，發行規模為40億元，票面利率為2.08%；6月5日，同方全球人壽保險有限公司（以下簡稱“同方全球人壽”）發行“同方全球人壽保險有限公司2026年資本補充債券”，計劃發行規模為5億元，目前仍處于發行期。

值得關注的是，上述三家險企一季度末的償付能力充足率較2025年末均有不同程度下降。這一現象正是新會計準則實施后壽險行業償付能力充足率整體下滑的縮影。

中泰證券非銀首席分析師葛玉翔在研究報告中表示，一方面，利率下行會對保險合同負債和償付能力充足率計量施壓；另一方面，為追求更高投資收益以覆蓋負債成本，險資不得不增配權益類資產，進而推高資本消耗。自監管機構于2020年首次季度披露全行業償付能力充足率以來，保險行業償付能力呈現先穩后降的趨勢。在償二代二期工程下，凈資產重要性顯著提升，未來將成為壽險公司實際資本確認掣肘和估值重要參考中樞。

近年來，險企發行永續債逐步常態化。近一周來險企發行用于資本補充的債券中，有2家發行的為永續債。

永續債即無固定期限資本債券，此類債券無固定期限、含有減記或轉股條款、在持續經營狀態和破產清算狀態下均可吸收損失、滿足償付能力監管要求。在資本認定方面，傳統資本補充債可補充附屬一級資本，提升綜合償付能力充足率，而永續債則用于補充核心二級資本，提升核心償付能力充足率。

今年以來，險企實際發行用于資本補充的債券規模合計達253.1億元，其中永續債的規模合計為157.4億元，占比超六成。

展望未來，針對保險公司如何進一步提升償付能力充足率，盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員江瀚對《證券日報》記者表示，在負債端，險企應推進結構性改革：壓降高剛性成本的傳統壽險產品占比，發展保障型產品及負債成本更低的分紅險業務；同時深化銷售渠道“報行合一”，嚴控手續費等隱性成本，構建多元均衡的負債結構，從源頭上減少資本的無效消耗。在資產端與運營端，險企需提升內生資本積累能力：一方面通過優化資產配置釋放資產增值潛力；另一方面主動收縮低價值的“失血”業務，合理運用再保險等工具轉移風險。此外，險企可引入智能核保、AI理賠等數字化工具，降低邊際運營成本，從根本上改善償付能力充足率。