一家新能源電池熱管理企業，三年間從被上市公司出售到被另一家上市公司收購，其背后是兩家企業在不同發展階段下的戰略抉擇。

2022年11月，高瀾股份(300499)宣布以4.09億元轉讓東莞硅翔31%股權。三年后的2025年11月，主營照明業務的愛克股份(300889)宣布籌劃以發行股份及支付現金方式收購東莞硅翔控股權，借此切入新能源熱管理賽道。兩家上市公司對同一資產的不同態度，勾勒出中國制造業在新能源浪潮下的轉型圖景。

增長模式的挑戰

回溯原委，2019年9月末，高瀾股份首次披露對東莞硅翔的收購計劃。公司擬以現金2.04億元收購東莞硅翔51%股權。

表面看來，高瀾股份與東莞硅翔同屬熱管理領域，理應形成協同效應。但細究其業務實質，兩家企業處于完全不同的賽道。高瀾股份的核心技術是水冷業務，主要應用于高壓直流輸電、新能源發電變流器等工業領域。而東莞硅翔專注于新能源動力電池熱管理，主要生產電池加熱片、隔熱棉、導熱膠等產品。

業內人士指出，業務協同度低使得高瀾股份難以對東莞硅翔實施有效管理，反而因為兩家企業不同的經營模式增加了管理成本。

2022年11月高瀾股份披露，公司擬作價4.09億元向深創投制造業轉型升級新材料基金（有限合伙）等各方投資機構出售所持東莞硅翔31%股權，同時深創投制造業轉型升級新材料基金（有限合伙）擬出資1.5億元對東莞硅翔進行增資。

就出售東莞硅翔的原因，高瀾股份當時稱，近年來，東莞硅翔業務發展較快，受其下游應收賬款賬期較長且商業票據結算較多、上游應付賬款賬期較短、毛利率下降、產能擴產等因素影響，東莞硅翔對運營資金需求大幅上升。如公司對東莞硅翔繼續保持控股地位，公司將面臨較大的運營資金壓力。

對于高瀾股份而言，出售東莞硅翔控股權是其面對不同業務增長模式所作出的戰略調整。東莞硅翔當時正處于市場快速擴張期，業務量的迅猛增長帶來了強勁的營收能力，2022年上半年其營業收入已達6.07億元，成為高瀾股份重要的收入支柱。然而，這種高速增長也伴隨著相應的資金需求特點，為維護頭部客戶的合作關系，需要適應行業普遍的結算方式；同時，為保障原材料供應以支持產能擴張，需維持與上游供應商的穩定賬期。

愛克股份的新能源拼圖

今年11月，愛克股份宣布籌劃以發行股份及支付現金方式收購東莞硅翔控股權，借此切入新能源熱管理賽道。2025年愛克股份收購東莞硅翔時，新能源行業已進入持續增長期。東莞硅翔已成為頭部廠商的供應商，業績持續增長。

業內人士指出，愛克股份看中的不僅是東莞硅翔當前的業績，更是其未來的成長空間。全球汽車電池熱管理領域市場規模預計將從2024年的88.9億元增至2031年的389.7億元，年復合增長率高達23.7%。

對于愛克股份而言，收購東莞硅翔是其布局新能源產業鏈的關鍵落子。自2021年啟動新能源汽車產業戰略升級以來，愛克股份通過“資本+技術”雙軌驅動，悄然布局新能源產業鏈。2022年，愛克股份完成對新能源電池安全材料頭部企業佛山永創翔億電子有限公司的戰略收購。2025年4月，愛克股份成功實現對無錫曙光的并表整合，強化公司在新能源汽車配套領域的全產業鏈優勢。收購東莞硅翔，正是要補上電池熱管理這關鍵一環，完成從“車身輕量化—電機核心部件—電池安全系統—智能充電網絡”的完整技術生態鏈。

高瀾股份出售東莞硅翔股權時，整體估值約為13.19億元。而到2025年愛克股份收購時，東莞硅翔的價值已然水漲船高。估值變化反映了市場對東莞硅翔認知的轉變。在愛克股份看來，東莞硅翔是其打通新能源產業鏈的關鍵入口。愛克股份借助東莞硅翔，完成從“產品供應商”到“系統解決方案提供者”的躍遷。