去年冬季禽流感導致的“蛋荒”成為美國社會關注的焦點，今年，隨著美國政府對主要咖啡出口國加征關稅的影響開始顯現，美國民眾發現咖啡價格已經上漲。數據顯示，8月零售咖啡價格較去年同期飆升近21%，創下自1997年10月以來的最大年度漲幅。與此同時，一個分裂的美聯儲正準備實施今年的首次降息，但這一決策過程充滿矛盾：關稅通脹風險尚存，但就業市場數據亮起紅燈。

關稅火上澆油

由于本土種植區域有限，美國咖啡豆幾乎完全依賴海外進口。據美國國家咖啡協會數據，美國消費的咖啡有99%依賴進口。2024年主要供應國為巴西、哥倫比亞、瑞士、加拿大。這些國家中多數面臨最高關稅。

其中，巴西是美國咖啡的主要供應國，也是目前受美國關稅政策影響最嚴重的國家之一。美國自8月起對巴西輸美產品加征40%從價關稅，目前大部分巴西輸美產品面臨的關稅稅率高達50%。根據巴西咖啡出口企業委員會最新發布的統計報告，8月美國自巴西進口的咖啡同比減少46%，環比下降26%。此外，瑞士產品被加征39%關稅，加拿大非豁免商品進入美國時需繳納35%關稅。

數據顯示，來自越南、哥倫比亞等其他主要咖啡產地的進口量，并未能填補上巴西的缺口。荷蘭國際集團(ING)食品農業高級經濟學家Thijs Geijer指出，之前過剩的庫存正在緩沖這一沖擊，“但在某種程度上，如果美國人繼續以他們通常的速度飲用咖啡，那么這些庫存終將見底，屆時必須增加進口。但問題在于：貨源從何而來？”

今年以來，大型品牌和小型咖啡店一直試圖自行消化成本，但如今似乎快要堅持不住了。福爵咖啡的母公司J.M.Smucker在上月的財報電話會上表示，將在今年冬季第三次上調零售咖啡價格，公司已分別于5月和8月提價兩次。在新奧爾良，當地連鎖咖啡館“French Truck Coffee”已在訂單上加收4%的關稅附加費，以應對成本上漲。

美國勞工統計局公布的數據顯示，8月美國超市的研磨咖啡價格創下每磅8.87美元的歷史新高。當月，咖啡CPI指數同比上漲21%，創1997年以來最快增速。畢馬威會計師事務所首席經濟學家迪亞娜·斯旺克也預測稱，隨著美國針對巴西關稅政策的影響逐漸在零售端顯現，咖啡價格將“輕松超過歷史紀錄”。

連鎖品牌方面，星巴克目前仍保持價格穩定。但該公司在7月的財報電話會議上表示，由于其采購策略，“咖啡關稅的影響會滯后于市場，預計同比咖啡成本增長將在2026年達到峰值”。

打擊消費信心

關稅的成本最終會轉嫁給消費者——這一傳導過程如今已清晰顯現。盡管美國通脹率已從2022年9%的歷史峰值回落，但近期數據開始止跌回升。美國勞工統計局上周四報告稱，8月消費者價格指數(CPI)同比上漲約2.9%，創下自1月以來的最高水平。

食品方面，8月的美國CPI數據顯示，生鮮牛排價格相比去年同期上漲16.6%，新鮮/冷凍雞肉上漲4.2%，雞蛋價格同比躍升10.9%。

關稅導致的商品價格上漲，對低收入家庭的打擊遠大于對富裕家庭的打擊。美國《每月評論》雜志報道稱，對統治精英而言，這些數據的主要意義在于它們如何影響美聯儲降息的可能性，從而確保繼續獲得廉價資金來助長投機泡沫，積累難以想象的個人財富。然而對勞動者而言，形勢卻是災難性的。

“民眾對通脹深惡痛絕，”《華盛頓郵報》引述新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆的話稱，“我不認為關稅會導致像疫情期間那樣嚴重的通脹飆升，但會延長較高水平通脹的持續時間。若勞動力市場持續放緩，越來越多的家庭將面臨入不敷出的困境。”上周五發布的密歇根大學消費者信心指數較去年同期下降21%。美國消費者對當前經濟狀況的評價已跌至2022年底以來的最低水平。

專家警告稱，隨著關稅政策全面生效，相關影響正逐漸顯現并可能進一步加劇。穆迪經濟學家馬克·贊迪表示：“我認為未來6到12個月內，通脹將進一步加速上升。”

難阻降息步伐

接下來，美聯儲定于9月16日至17日舉行貨幣政策會議。根據美國媒體報道，外界普遍預期，美聯儲將在本次會議上啟動降息進程。目前，美聯儲主席鮑威爾與部分地區聯儲主席之間的核心分歧在于如何評估關稅對通脹的影響。鮑威爾上月在杰克遜霍爾全球央行年會上表示，就業市場的放緩可能足以抵消特朗普關稅政策所帶來的價格上行壓力，他認為關稅對物價的任何影響都將是美聯儲可以忽略的“一次性沖擊”。

一邊是關稅政策帶來的通脹風險，另一邊則是日益疲弱的就業市場。另據美國勞工統計局上周四發布的數據，上周有超過26萬美國人首次申請失業救濟，創下4年來的最高水平。2024財年的就業數據也顯示，過去12個月，新增就業崗位比先前估計的少了91.1萬個。8月份，全美僅增加了2.2萬個工作崗位，而6月份數據則為負值。

華泰證券首席宏觀經濟學家易峘認為，盡管美國8月CPI超預期升溫，但核心CPI符合預期，受關稅影響較大的通脹分項環比增速也較為溫和，顯示關稅對通脹的傳導仍然可控，進一步鞏固了美聯儲9月降息的預期?！笆袌龃饲皳年P稅導致通脹明顯升溫制約美聯儲降息，但我們分析，美國加權有效關稅稅率上升幅度不及預期，疊加企業承擔部分關稅負擔，關稅對通脹的推升較為溫和，對美聯儲降息不構成制約?！?/p>

然而，部分鷹派官員對此持懷疑態度。包括芝加哥聯儲主席Austan Goolsbee、堪薩斯城聯儲主席Jeff Schmid以及圣路易斯聯儲主席Alberto Musalem在內的官員認為，通脹指數仍在小幅攀升，尚未完全反映貿易政策的影響，同時4.3%的失業率仍處于低位。對他們而言，在通脹風險未消之際放松貨幣政策為時過早。

前美聯儲經濟學家、新世紀顧問公司首席經濟學家克勞迪婭·薩姆指出：“當前經濟態勢對美聯儲而言是‘最糟糕的局面’。美聯儲不是因為“通脹好消息”而慶祝式降息，而是因為“就業壞消息”而被迫防御式降息?！彼A計本周為期兩天的美聯儲會議將降息25個基點，但同時強調“通脹仍過于堅挺”。