昔日的“鴨脖之王”絕味食品，正陷入上市以來最深的經營泥潭。

自2017年上市以來，絕味食品始終保持盈利狀態，雖然起伏較大，但從歸母凈利潤的絕對值看，2024年交出了上市以來最差“成績單”。

進入2025年，絕味食品仍顯露出疲態。因年報“失真”被“ST”后，絕味食品發布“戴帽”后的首份季報。2025年前三季度，營業收入減少15%，歸母凈利潤跌超三成。

如今，加盟商也在加速離開絕味食品。截至2025年10月初，絕味食品的門店數量為10606家。相比2023年底，絕味食品在中國大陸地區門店總數為15950家。

撐起八成主營業務收入，鹵制食品“賣不動”

鹵味市場熱度漸退，絕味食品的經營壓力持續加劇。

絕味食品最新財報顯示，2025年前三季度，公司實現營業收入約42.6億元，同比下滑15.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤約2.8億元，同比下滑36.07%；歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤約2.41億元，同比下滑43.27%。

業績兩位數下滑已不陌生。2024年公司實現營業收入62.57億元，同比下降13.84%；實現凈利潤2.27億元，同比下降34.04%。

對于今年前三季度業績，絕味食品表示，業績下滑的主要原因是公司受行業市場環境的影響，導致主要產品銷量下滑。

幾年時間，絕味食品經歷業績“失速”下滑，由“增收不增利”轉向“營收凈利雙降”。2022年至2024年，公司營收由2022年的66.23億元微增至2023年的72.61億元后，于2024年回落至62.57億元，同比下滑13.84%；相比之下，凈利潤從2022年的2.35億元升至2023年的3.44億元后，2024年降至2.27億元，同比下跌34.04%。

貝殼財經記者梳理看到，2021年至2024年，絕味食品鹵制食品銷售的毛利率分別為33.77%、27.81%、27.86%、33.96%。雖然毛利率增長了，但是2024年，絕味食品鹵制食品銷售的營業收入約為52.24億元，同比下滑13.67%。

今年前三季度，絕味食品鹵制食品銷售的收入約35.27億元，占主營業務收入的84.63%，去年同期，絕味食品鹵制食品銷售的收入約42.23億元，占主營業務收入的86.05%。

業績不如意，絕味食品的股價同樣“跌麻了”。上市之初，絕味食品的股票發行價格為16.09元/股，上市首日收盤總市值約為95億元。東方財富Choice數據顯示，絕味食品的收盤總市值曾在2021年2月9日超過635億元。然而，截至2025年9月底，絕味食品的總市值約為81.93億元。

今年前三季度，絕味食品主營業務收入分產品情況。公告截圖

門店數量縮至1萬家，“造血”遇難題

一度帶飛絕味食品業績的門店擴張步伐，如今也開啟收縮。

絕味食品2023年年報顯示，當年營業收入和凈利潤同比雙增，主要因為銷售金額和門店數量的增長。截至2023年底，絕味食品在中國大陸地區門店總數為15950家（不含港澳臺及海外市場），全年凈增長874家。在2024年年報中，絕味食品未披露公司的門店數量和增減情況。不過，2024年半年報顯示，截至2024年6月底，絕味食品在中國大陸地區門店總數為14969家，顯現出關店跡象。

窄門餐眼數據顯示，截至2025年10月初，絕味食品的門店數量為10606家。

9月23日，絕味食品表示：“在當前變化的外部環境下，公司的門店模型、銷售渠道、供應鏈管理體系都在做針對性的調整，同時持續加強與加盟商的溝通。公司正在積極探索門店新模式，在區域進行試點，嘗試進行突破。公司不斷加快產品的創新迭代，加快新品上新節奏，優化核心產品的品質和口味穩定。同時，進一步加大公司的信息化力度，加快對客戶需求的捕捉，推動供應鏈效率的提升。”

貝殼財經記者注意到，絕味食品經營活動產生的現金流量凈額下滑，應收賬款攀升，貨幣資金也在減少。

今年前三季度，絕味食品經營活動產生的現金流量凈額約6.02億元，同比下滑34.88%。截至今年9月底，絕味食品的應收賬款約2.3億元，去年年底約1.89億元；截至今年9月底，絕味食品的貨幣資金約6.42億元，去年年底約7.18億元。

戰略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創始人詹軍豪告訴新京報貝殼財經記者，絕味食品財務指標變化釋放出多重警示信號，經營活動產生的現金流量凈額同比下滑超三成，表明其主營業務“造血”能力減弱，可能因市場競爭加劇、成本上升或銷售策略調整導致資金回籠變慢；應收賬款增加兩成，反映公司為擴大銷售放寬信用政策，但增加了壞賬風險與資金占用成本；貨幣資金減少超10%，或因償還債務、投資擴張或運營資金需求增加，削弱了財務靈活性。三者疊加，顯示公司面臨盈利質量下降、資金壓力上升的雙重挑戰，需警惕流動性風險。

投資也虧損，連續五年年報“失真”被罰

貝殼財經記者梳理發現，過去幾年，絕味食品的投資收益情況表現不佳，成為拖累公司業績的重要因素之一。2022年至2024年，絕味食品的投資收益分別約為-0.94億元、-1.16億元、-1.6億元，三年累計虧損超過3.7億元。

今年前三季度，絕味食品的投資收益約2829.43萬元，去年同期為負數。

今年5月，絕味食品在公開回應中提到：“原來公司戰略是構建美食生態，所以投資了一些輕餐飲。投資一看對項目的管控，二看對周期的把握。當前環境下消費是有不同聲音的，食品行業更關注基本面。現在處于戰略調整期，我們在思考用多種方法解決問題，目前投資的很多企業本身經營及團隊狀態都不錯，經歷過了周期。未來在投資板塊的方向還是圍繞公司戰略，進行相應梳理。”

貝殼財經記者注意到，因涉嫌信息披露違法違規，2024年6月，中國證監會決定對絕味食品立案。

今年9月30日，絕味食品收到湖南證監局下發的《行政處罰決定書》，也揭開了年報“失真”問題。

經查明，2017年至2021年期間，絕味食品未確認加盟門店裝修業務收入，導致年度報告少計營業收入，占對應年度公開披露營業收入的比例分別為5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。公司2017年至2021年各年年度報告未如實披露營業收入。

湖南證監局決定，對絕味食品股份有限公司責令改正，給予警告，并處以400萬元罰款；對相關責任人均給予警告，并處以金額不等的罰款。公司已于2025年9月19日收到《事先告知書》，絕味食品的股票因此被實施其他風險警示，股票簡稱由“絕味食品”變更為“ST絕味”。