“奶粉第一股”貝因美預重整有了新進展。3月18日，貝因美宣布，確認金華臻合企業管理合伙企業(有限合伙)(以下簡稱“金華臻合”)為控股股東小貝大美控股的重整投資人，金華臻合的實控人為金華市國資委。如后續重整成功，貝因美的實控人將變更為金華市國資委，這也意味著貝因美創始人謝宏或將退場。重整成功后，貝因美面臨的考驗仍不小。

超8億元投資款

貝因美披露的公告顯示，金華臻合將通過支付重整資金受讓小貝大美控股股權的方式進行投資，取得小貝大美控股的全部股權。

根據債權人會議通過的重整計劃(草案)，金華臻合應支付重整投資款8.56億元，同時為確保重整成功、控制權轉讓平穩過渡及貝因美可持續經營發展，金華臻合同意額外提供資金3000萬元，幫助公司實際控制人及其關聯方化解相關擔保債務。

不過，貝因美也進行了風險提示，小貝大美控股重整能否成功尚存在不確定性。重整進展可能導致公司控制權發生變化。如小貝大美控股后續重整成功，公司的控制權將發生變更，公司實際控制人將變更為金華市國資委，小貝大美控股所持12.28%股權(1.326億股)將全部轉移。

值得注意的是，截至3月4日重整投資人報名結束日，僅有金華臻合一家報名，根據招募公告“若僅有一家意向投資人報名且提交了合法有效的重整投資方案的，則其自動成為重整投資人”。天眼查顯示，金華臻合成立于2026年2月13日，注冊資本為8.8億元。

對于此次重整對業務是否有影響，貝因美方面3月19日向北京商報記者回復稱，“貝因美具有獨立完整的業務及自主經營能力，在業務、人員、資產、機構、財務等方面與小貝大美控股相互獨立。公司生產經營情況正常，上述事項不會對公司日常生產經營產生實質性影響。公司管理層將繼續做好經營管理工作，保障公司穩健運營”。

解決債務危機

自2023年以來，小貝大美控股的債務高企，成為困擾其運轉的最大難題。公告顯示，截至2026年3月18日，小貝大美控股持有貝因美股份約1.326億股，占公司總股本的12.28%。其中，被質押或凍結的股份數量約1.311億股，占其所持股份比例為98.85%。小貝大美控股所持公司股份存在高比例被質押、司法凍結或輪候凍結的情況。

香頌資本執行董事沈萌向北京商報記者表示，“重整投資的目的即解決其被質押或凍結的情況，或者說是因為被質押或凍結違約才導致進入重整、引入投資人”。

2025年7月16日，小貝大美控股以流動性緊張、不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力但仍具備重整價值為由，向金華中院提交了預重整申請及相關證據材料。

根據小貝大美控股前期披露的招募條件，可以看出其對資金的迫切需求：意向投資人及其實控人具備與本次重整投資相應資金實力，能出具相應資信證明或其他履約能力證明，確保資金來源合法合規。在意向投資人重整報價要求上，小貝大美控股還提出，重整對價即為遴選結束后最終確定的價格，重整對價將全部用于支付破產費用、共益債務和清償各類債權；意向投資人應付重整對價應在重整計劃(草案)經法院裁定批準之日起45天內全部出資到位。

創始人或再度退場

隨著重整的推進，貝因美將迎來金華市國資委的入主，創始人或徹底退出。

高級乳業分析師宋亮向北京商報記者表示，“對謝宏來說，雖然失去了控制權，但至少能解決債務問題，解除征信危機，還可能保留一些職位，算是善始善終”。

貝因美由謝宏一手打造。官網顯示，謝宏1965年出生于教師家庭，15歲進入現浙江工商大學的前身杭州商學院就讀，學習食品衛生專業，曾是該學院最年輕的教師。1992年，謝宏辭去大學職位，創辦貝因美。1991年，謝宏研制成功第一個符合中國嬰幼兒生理特質的嬰幼兒配方食品——貝因美嬰幼兒速食營養米粉。2011年，貝因美在深交所掛牌上市，成為“奶粉第一股”。

貝因美上市后，謝宏也逐漸退出企業。然而，貝因美的高光時刻沒持續多久，2014—2018年連續五年營收下滑，從2013年巔峰的61.17億元腰斬至2018年的24.91億元；2016—2017年連續兩年巨虧，合計虧損超過18億元，并且站在了退市的懸崖邊。2018年，謝宏復出后，進行了一系列內部改革，逐步帶領貝因美走出低谷。

從貝因美近年來的業績情況來看，有企穩回升的態勢。2022—2024年，貝因美實現收入分別約為25.09億元、25.28億元和27.73億元，實現歸母凈利潤分別約為-1.76億元、4745.3萬元和1.03億元。2025年前三季度，貝因美營收同比下降2.59%至20.33億元，凈利潤同比增長48.07%至1.06億元。

國資的入主對貝因美是否利好，沈萌認為，“國資的介入會增強二級市場投資者信心，但較低的股份比例，仍存在一定不確定性”。

金華臻合則對重整充滿信心。根據金華臻合前期提交的《重整投資方案》，重整成功后的新公司將保持業績平穩增長，實行現代企業管理體系，引進先進的管理及經營理念，保持小貝大美控股及貝因美股份有限公司穩定經營，繼續支持依法合規開展貝因美員工股權激勵，全面優化資產、債務結構及經營能力，維護核心資產價值。

就現階段來說，貝因美重整后將在一段時間內保持控股權的穩定。公告顯示，金華臻合確認并承諾，重整后的小貝大美控股及實際控制人自根據重整計劃取得股權之日起在36個月內，不得轉讓或者委托他人管理其直接和間接持有的上市公司(貝因美股份有限公司)股份。